為何說保爾森投黃金巨虧仍屬明智之舉

　　中國大媽是個形象的稱呼，指的是那些以黃金（1389.40,1.80,0.13%）抵御風(fēng)險的中國黃金現(xiàn)貨投資者。中國大媽初次出鏡是今年5月，搶購了數(shù)百噸黃金。
　　
　　今年4月以來，國際金價持續(xù)暴跌，COMEX黃金在每盎司1400美元左右徘徊，與2011年創(chuàng)下的1923.2美元/盎司的最高點相比，跌去近30%。高位接盤的中國大媽受到嘲笑。無獨有偶，因做空次貸一戰(zhàn)成名的美國對沖基金經(jīng)理保爾森在黃金投資上大輸特輸。6月11日，保爾森致投資人信中承認，保爾森旗下主要投資黃金的基金凈值5月下跌13%，這使得該基金凈值今年以來的累計跌幅達到54%。
　　
　　中國大媽與保爾森都不該遭到嘲笑。
　　
　　中國大媽一路收購上漲的黃金，根據(jù)今年5月的數(shù)據(jù)，中國官方黃金持有量1054.1噸，占外匯儲備總額的1.6%，低于國際平均水平的10%。與此相關(guān)，2012年7月的數(shù)據(jù)顯示，美國為75%，德國、意大利和法國均為71%，俄羅斯為6.7%。
　　
　　官方不可能大動干戈儲備黃金，民間黃金儲備提供了政府所沒有的安全防護墊，中國黃金協(xié)會發(fā)布的《2012中國黃金行業(yè)社會責(zé)任報告》顯示，我國民間黃金儲量大約6000噸，人均只有4.6克，與全球人均20克的差距很大。但是，中國民間藏金的增速不容小視，中國國內(nèi)的黃金市場從2002年建立，實現(xiàn)黃金原料自由買賣。在截至2009年的5年內(nèi)，中國黃金消費需求平均年增速為13%，2009年，中國已經(jīng)超過南非成為世界第一黃金生產(chǎn)國（實現(xiàn)313.98噸），超過印度成為世界第一黃金消費國。2009年之后，民間儲金又增加了一倍，這大概是高位接盤的標志。
　　
　　中國家庭最大部分資產(chǎn)是紙幣投資產(chǎn)品與房地產(chǎn)、股票等，黃金作為基本投資品種，占據(jù)一部分地位，很少有哪個人會把所有的資產(chǎn)都變成黃金，中國大媽搶黃金不過是補充以往家庭黃金配置的不足。黃金是紙幣的一面鏡子，當紙幣信用存疑、央行貨幣超發(fā)、信用資產(chǎn)的信用岌岌可危時，黃金作為基本配置的功能，不會因為央行與做空者的打壓而改變。
　　
　　黃金每次大牛市都與美元失去信用、與全球經(jīng)濟危機有關(guān)。1980年元月的頭兩個交易日，金價達到634美元/盎司，元月21日創(chuàng)850美元/盎司新高，以至于時任美國總統(tǒng)卡特不得不出面表示，不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，以打壓黃金，黃金當天收盤下跌50美元/盎司。但目前紙幣系統(tǒng)的不穩(wěn)固，與經(jīng)濟的疲弱，決定了黃金的基礎(chǔ)配置價值沒有從根本上被動搖。
　　
　　保爾森基金更是如此，這位對沖基金經(jīng)理以黃金投資防范可能的信用風(fēng)險，同時大手筆購入高風(fēng)險標的物，這是典型的對沖，為了減少風(fēng)險黃金投資是必需的，相當于為高風(fēng)險投資產(chǎn)品購買的保險。
　　
　　保爾森及公司名下的黃金基金額度3.6億美元，相當于190億美元總資產(chǎn)的2%，而且其中的絕大部分是保爾森自己的資金。在黃金基金虧損的同時，公司名下四大主要策略產(chǎn)品中的美元相關(guān)資產(chǎn)類別在5月有回報增長；最新的一組策略產(chǎn)品，信貸機會基金2013年以來增長16%，保爾森合伙人增長8.5%，復(fù)蘇基金大漲28%。
　　
　　作為基礎(chǔ)配置，以及對沖手段，在黃金價格逐漸下行時購入黃金是明智之舉，前提是不超出15%的標準配置。黃金的周期很長，上漲周期有時延續(xù)60年，下跌周期也延續(xù)20年，此輪黃金下跌很可能是上漲過程中的漫長盤整階段。如果經(jīng)濟繼續(xù)低迷，紙幣繼續(xù)濫發(fā)，作為無信用風(fēng)險的金融產(chǎn)品，黃金的地位不會輕易被撼動。