美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)稱通脹是暫時(shí)的！美國(guó)銀行重磅報(bào)告：預(yù)計(jì)將有長(zhǎng)達(dá) 4 年的“惡性通貨膨脹”

　　美國(guó)銀行預(yù)計(jì)美國(guó)通脹率將在 2-4 年內(nèi)保持高位，而認(rèn)為通脹是暫時(shí)性的看法卻在升溫。該行表示，只有市場(chǎng)崩跌才能阻止央行在未來(lái)六個(gè)月收緊政策。
　　
　　美銀首席策略師 Michael Hartnett 上周五在報(bào)告中稱，" 當(dāng)刺激措施、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資產(chǎn) / 大宗商品 / 房屋通脹被認(rèn)為是長(zhǎng)期性的時(shí)候，卻有這么多人認(rèn)為通脹是暫時(shí)性的，這很耐人尋味。" 他認(rèn)為，未來(lái) 2-4 年內(nèi)，通脹率將保持在 2%-4% 的范圍內(nèi)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周二重申美聯(lián)儲(chǔ)有意鼓勵(lì)就業(yè)市場(chǎng) " 廣泛且包容性 " 復(fù)蘇，并表示不會(huì)僅僅因?yàn)閾?dān)心即將到來(lái)的通脹而過(guò)快加息。這是為了在上周鷹派貨幣政策會(huì)議之后安撫投資者情緒。
　　
　　Zerohedge 撰文稱，觀察到美國(guó)過(guò)去 100 年的平均通脹率為 3%，21 實(shí)際第一個(gè) 10 年為 2%，2020 年為 1%，" 到目前為止，2021 年的年化增長(zhǎng)率為 8%"，Hartnett 稱 :" 許多人認(rèn)為，當(dāng)刺激、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資產(chǎn) / 商品 / 住房通脹被認(rèn)為是永久性的時(shí)候，通脹只是暫時(shí)的。"
　　
　　因此，美國(guó)銀行認(rèn)為，" 未來(lái) 2-4 年內(nèi)，美國(guó)的通貨膨脹將穩(wěn)定在 2-4% 的范圍內(nèi) "，包括 " 資產(chǎn)、大宗商品和房地產(chǎn)的通貨膨脹 "。
　　
　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能把自己的聲譽(yù)和信譽(yù)押在了將目前的超寬松政策維持到 2023 年的問(wèn)題上，Hartnett 預(yù)測(cè)，" 只有市場(chǎng)崩潰才能阻止全球央行在未來(lái) 6 個(gè)月收緊貨幣政策。"
　　
　　Hartnett 接著列出了形成他的鷹派觀點(diǎn)的各種因素，首先是財(cái)政政策泡沫，他寫道，最新的拜登基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃 ( 6000 億美元新支出 ) ，將過(guò)去 15 個(gè)月全球貨幣和財(cái)政刺激規(guī)模合計(jì)為 30.5 萬(wàn)億美元，這相當(dāng)于整個(gè)中國(guó)和歐洲的 GDP。" 為防止人們感到困惑，盡管仍有數(shù)百萬(wàn)人失業(yè)，但消費(fèi)者支出現(xiàn)在遠(yuǎn)高于新冠肺炎大流行前的水平。
　　
　　然后，美國(guó)銀行的首席投資官關(guān)注資產(chǎn)通脹，就連高盛也顯示出，與更為潛伏的經(jīng)濟(jì)通脹 ( 但經(jīng)濟(jì)通脹也開始上升 ) 相比，資產(chǎn)通脹是惡性通脹……
　　
　　他指出，在過(guò)去 15 個(gè)月里，各國(guó)央行每小時(shí)購(gòu)買了 9 億美元的金融資產(chǎn)，導(dǎo)致 " 過(guò)去 15 個(gè)月的股票和大宗商品相對(duì)于 100 年歷史而言出現(xiàn)了史詩(shī)般的增長(zhǎng) "，并推動(dòng)全球股市的市值在此期間達(dá)到驚人的 54 萬(wàn)億美元。
　　
　　在過(guò)去 6 個(gè)月的大部分時(shí)間里大幅飆升之后，受中國(guó)下半年將進(jìn)一步放松的預(yù)期推動(dòng)，大宗商品通脹持續(xù)上升 ( 中國(guó) 1 年期利率在過(guò)去 6 個(gè)月里下降了 50 個(gè)基點(diǎn) ) ……盡管美聯(lián)儲(chǔ)最近采取了鷹派做法；美國(guó)銀行的另一位策略師最近表示，他預(yù)計(jì)油價(jià)將在 2022 年達(dá)到 100 美元 / 桶。
　　
　　最后，我們來(lái)看下房地產(chǎn)通脹 ( 或者是 Ivy Zelman 所說(shuō)的 " 惡性通脹 " ) ，Hartnett 寫道，美國(guó)、英國(guó)、斯堪的納維亞、加拿大、澳大利亞、新西蘭的房?jī)r(jià)飆升 ( 同比上漲近 30% ) ，標(biāo)志著過(guò)去 50 年來(lái)的第四次房地產(chǎn)繁榮。
　　
　　這迫使挪威、丹麥、新西蘭、澳大利亞和加拿大的央行——當(dāng)然不是美聯(lián)儲(chǔ)——傾向于 " 宏觀審慎 " 措施，即在決策時(shí)考慮飆升的房?jī)r(jià)。
　　
　　不用說(shuō)，所有這些由美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行慷慨制造的資產(chǎn)泡沫繼續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)紀(jì)錄的不平等裂痕。Hartnett 寫道，盡管中央銀行永遠(yuǎn)不會(huì)承認(rèn)這一點(diǎn)，但市場(chǎng)幾乎總是領(lǐng)先于宏觀經(jīng)濟(jì) ( 股票是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)秀領(lǐng)先指標(biāo) ) ，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)知道它只能通過(guò)信貸息差和股票價(jià)格來(lái)影響企業(yè)和消費(fèi)者的行為……
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)的這一政策完全是針對(duì)華爾街的。但問(wèn)題是，長(zhǎng)期資本管理公司 ( LTCM ) 實(shí)施 " 美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)策 " ( Fed put ) 紓困和格林斯潘 ( Greenspan ) 時(shí)代以來(lái)積累起來(lái)的華爾街繁榮，正如下圖所示，美國(guó)金融資產(chǎn)現(xiàn)在是 GDP 的 6.3 倍……
　　
　　美國(guó)股市較新冠大流行前上漲了 27 萬(wàn)億美元，而美國(guó)就業(yè)人數(shù)比 2020 年 2 月的水平低 800 萬(wàn)。
　　
　　正如美國(guó)銀行首席策略師總結(jié)的那樣，" 很難用量化寬松來(lái)解決不平等問(wèn)題。" 如果美聯(lián)儲(chǔ)的任何人都有這樣的明確性就好了。
　　
　　綜合上述所有因素，Hartnett 得出結(jié)論：盡管股市每天都在創(chuàng)歷史新高，但這場(chǎng)盛宴將以更高的通脹、強(qiáng)硬的央行和疲弱的增長(zhǎng)而告終。
　　
　　為什么？因?yàn)樵?Hartnett 看來(lái)，與當(dāng)前的購(gòu)買狂潮相對(duì)應(yīng)的是上世紀(jì) 60 年代末，" 當(dāng)時(shí)，由于財(cái)政刺激過(guò)度，通脹和利率變得不穩(wěn)定，而美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)致漂亮的 50 股和小盤股的表現(xiàn)明顯優(yōu)于債券。"
　　
　　談到與上世紀(jì) 60 年代的相似之處，Hartnett 將標(biāo)志性的 Nifty 50 視為與今天 FANG 的作了比較，如下：" 注意，Nifty 50 最佳表現(xiàn)是 1966 年至 1970 年通脹率第一次上升的時(shí)期；70 年代早期的第二次通脹飆升見證了 Nifty 50 的長(zhǎng)期峰值……
　　
　　接下來(lái)的十年，公司表現(xiàn)不佳。換句話說(shuō)，F(xiàn)AAMG 表現(xiàn)出色的日子幾乎結(jié)束了。