本周最重磅數(shù)據(jù)恐迎來(lái)重大意外 美元將何去何從？

　　美國(guó)將于周五（4月27日）公布第一季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。初值往往對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生最重大的影響。除了首次看到剛剛結(jié)束的季度表現(xiàn)的官方數(shù)據(jù)，這次發(fā)布料還將帶來(lái)巨大的意外。
　　
　　Forex Crunch分析師Yohay Elam撰文指出，2017年第二、第三和第四季度的年化增長(zhǎng)率約為3%，這是一個(gè)相當(dāng)大的增長(zhǎng)率，高于“新常態(tài)”，后危機(jī)時(shí)期的平均增長(zhǎng)率為2.0%-2.5%。這一次，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的共識(shí)是，年化增長(zhǎng)率為2.3%，低于去年第二季度的2.9%。
　　
　　年初的經(jīng)濟(jì)增速放緩并不罕見。過(guò)去幾年中曾多次出現(xiàn)這一情形，最新的是2017年第一季度低于2%的增長(zhǎng)率。天氣經(jīng)常被認(rèn)為是放緩的原因。今年第一季度，極地渦旋風(fēng)暴或寒冷天氣也阻礙了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
　　
　　真正預(yù)期甚至可能會(huì)更低。截至4月17日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)GDP僅增長(zhǎng)2.0%。這一備受關(guān)注的估計(jì)與紐約聯(lián)儲(chǔ)NowCast的2.9%形成了對(duì)比。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的指標(biāo)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，在市場(chǎng)參與者中也更有分量。
　　
　　GDP增長(zhǎng)的分項(xiàng)指標(biāo)
　　
　　如果整體數(shù)據(jù)符合預(yù)期，分項(xiàng)指標(biāo)可能會(huì)占據(jù)中心地位。首先要看的是個(gè)人消費(fèi)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要集中于消費(fèi)，而這一增長(zhǎng)引擎的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能會(huì)超過(guò)其他方面的下滑。
　　
　　出口的增長(zhǎng)也將被積極地看待。它是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)指標(biāo)，也將減輕白宮對(duì)美國(guó)貿(mào)易伙伴采取行動(dòng)的壓力。特朗普的關(guān)稅問(wèn)題現(xiàn)在已經(jīng)擱置，但還沒有得到解決。
　　
　　來(lái)自政府支出的增長(zhǎng)可能會(huì)讓人皺眉頭。國(guó)會(huì)批準(zhǔn)了一套旨在取悅所有成員的財(cái)政支出方案，這可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，這種增長(zhǎng)并不是市場(chǎng)所期望的。
　　
　　最后但并非最不重要的是，庫(kù)存是一把雙刃劍。由補(bǔ)充庫(kù)存支撐的較高增長(zhǎng)率可能導(dǎo)致下一季度庫(kù)存消耗殆盡。相反，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)被庫(kù)存削減拖累，市場(chǎng)就會(huì)聳聳肩。
　　
　　GDP報(bào)告出爐前美元積極布倉(cāng)
　　
　　在該報(bào)告公布之前，美元正享受著廣泛的上漲。美國(guó)所有債券的收益率，尤其是基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率，正升至多年來(lái)的新高。這使得美元更具吸引力。更高的債券收益率是基于樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，更重要的是美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的急切程度。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員最近幾周對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出樂觀態(tài)度，并明確表示對(duì)達(dá)到通脹目標(biāo)的可能性感到樂觀。核心CPI確實(shí)達(dá)到了2.1%。美聯(lián)儲(chǔ)的核心目標(biāo)是接近這一目標(biāo)。
　　
　　持續(xù)的樂觀增長(zhǎng)無(wú)疑是支撐通脹的關(guān)鍵。盡管如此，今年第一季度表現(xiàn)不佳也會(huì)納入美聯(lián)儲(chǔ)的考慮范圍。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和FOMC更為鷹派的官員很有可能會(huì)因經(jīng)濟(jì)衰退而卻步。
　　
　　美國(guó)GDP及美元反應(yīng)的三種情形
　　
　　1）符合預(yù)期：增長(zhǎng)2.0%-2.5%：在這個(gè)場(chǎng)景中，市場(chǎng)的完整反應(yīng)也將取決于分項(xiàng)的表現(xiàn)。如果沒有突出的不利因素，美元可能會(huì)保持上行勢(shì)頭，逐漸獲得進(jìn)展。
　　
　　2）高于預(yù)期：增長(zhǎng)2.6%及以上：與前幾個(gè)季度類似的增長(zhǎng)率將提振美元，并推動(dòng)美元走高，加速上漲。
　　
　　3）低于預(yù)期：增長(zhǎng)1.9%或以下：低于2%的增長(zhǎng)率會(huì)拖累美元。然而，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低到1%以下的水平，否則對(duì)美元的不利影響可能是短暫的。
　　
　　結(jié)論
　　
　　總而言之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩已經(jīng)被消化了。美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬立場(chǎng)和美國(guó)國(guó)債收益率的上升，可能會(huì)繼續(xù)有利于美元走強(qiáng)。