耶倫美聯(lián)儲(chǔ)生涯即將謝幕，壓軸演出料為加息

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利(James Knightley)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹大體與目標(biāo)一致，政策也已實(shí)現(xiàn)正常化，耶倫在其最后一次的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)新聞發(fā)布會(huì)后，可以功成身退了。
　　
　　耶倫政治舞臺(tái)謝幕
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的最后一次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議將于12月13日召開，雖然，耶倫于明年退休之前，還將在2018年1月底再度召集主持一次政策會(huì)議，但那次會(huì)議之后將沒有新聞發(fā)布會(huì)，因此，本周三的政策新聞發(fā)布會(huì)已被普遍視作是耶倫的“告別演出”。之后，在2018年2月，鮑威爾將接棒耶倫成為新的美聯(lián)儲(chǔ)主席。
　　
　　鑒于目前的經(jīng)濟(jì)狀況比耶倫接棒前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(Ben Bernanke)要好得多，并且耶倫推動(dòng)加息以及縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，耶倫應(yīng)該能從她所做的工作中獲得巨大的滿足感。至于本周美聯(lián)儲(chǔ)決議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，之后耶倫可能會(huì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的論調(diào)，但在未來(lái)的指導(dǎo)方針中幾乎不會(huì)給鮑威爾提供最大的靈活性。
　　
　　2017年第三次加息
　　
　　2017年第二季度和第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年率為3%，商業(yè)調(diào)查顯示，第四季度數(shù)據(jù)應(yīng)該同樣強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁，全球大環(huán)境不斷改善以及稅改前景樂(lè)觀意味著，2018年實(shí)現(xiàn)3%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是很有可能的。通貨膨脹率雖低于目標(biāo)，但是美元疲軟推高了進(jìn)口成本，勞動(dòng)力市場(chǎng)收緊表明通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，并且房地產(chǎn)市場(chǎng)也開始施加上行影響。在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)在12月的會(huì)議上料將再次加息。
　　
　　“仍需繼續(xù)努力”
　　
　　就算美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3％，通貨膨脹率為2％，但聯(lián)邦基金目標(biāo)利率僅為1.25％。美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨市場(chǎng)預(yù)期2018年只會(huì)加息一次，而美聯(lián)儲(chǔ)官員表示將會(huì)加息3次。
　　
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通脹率都暗示美聯(lián)儲(chǔ)將加息，而美聯(lián)儲(chǔ)官員也預(yù)期會(huì)加息。以下就是他們的4個(gè)論據(jù)：
　　
　�、賹捤傻呢�(cái)政政策
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，目前的收益率曲線是自2008年金融危機(jī)以來(lái)最為扁平的，而今年美元的疲軟意味著財(cái)政政策寬松。這表明美聯(lián)儲(chǔ)還需在收益率曲線末端多下功夫，以期美國(guó)經(jīng)濟(jì)能受最佳貨幣環(huán)境的支撐。
　　
　�、诠乐灯�高
　　
　　一些美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)資產(chǎn)估值偏高表示擔(dān)心。20年前，格林斯潘(Alan Greenspan)是美聯(lián)儲(chǔ)主席。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)的工作不是戳破泡沫，而是負(fù)責(zé)善后工作。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)利率為6%，而資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也相對(duì)較小，所以格林斯潘的言論并沒有什么不妥。
　　
　　然而，目前利率接近1%，資產(chǎn)負(fù)債表為4.6萬(wàn)億美元。如果危機(jī)到來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)怕是難以支撐美國(guó)的經(jīng)濟(jì)。這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要提前做好預(yù)防工作，防止泡沫的形成。
　　
　�、劢鹑诜�(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　超低利率期過(guò)長(zhǎng)引發(fā)大家擔(dān)心家庭和企業(yè)行為已發(fā)生變化，這可能導(dǎo)致杠桿利率上升，進(jìn)而對(duì)金融穩(wěn)定造成不利影響。美聯(lián)儲(chǔ)要避免此情況，可能會(huì)選擇較為簡(jiǎn)單的加息。
　　
　�、苊缆�(lián)儲(chǔ)投票委員大換血
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)投票委員會(huì)正發(fā)生著改變。耶倫2月將離開美聯(lián)儲(chǔ)投票委員會(huì)，這意味著七人理事會(huì)將出現(xiàn)四個(gè)空缺。并且兩大鴿派官員卡什卡利(Neel Kashkari)和埃文斯(Charles Evans)將不再投票，取而代之的梅斯特(Loretta Mester)和威廉姆斯(John Williams)立場(chǎng)卻偏向鷹派。