日本需財政、貨幣政策雙管齊下，才不會令市場大失所望

　　德意志銀行(Deutsche Bank)認(rèn)為，當(dāng)前市場已經(jīng)對日本央行周五(7月29日)在負(fù)利率水平進(jìn)一步降息10個基點(diǎn)進(jìn)行充分定價。事實(shí)上，近期美元兌日元的走高是因短期美、日利差擴(kuò)大。但是，在周三美聯(lián)儲按兵不動的情況下，日本央行或需要有所行動方可維持美元兌日元的漲勢。
　　
　　最重要的是日本政府貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)。日本方面的情況已經(jīng)表明，單獨(dú)的貨幣政策和財政政策均具有局限性，正如李嘉圖定價定理所述，在納稅義務(wù)增加的情況下，理性的家庭不會增加消費(fèi)。
　　
　　同樣，從外匯市場對1月份日本央行將其利率降至區(qū)間的反應(yīng)來看，目前尚且難以判斷日本央行的進(jìn)一步降息能否為美元兌日元提供支撐。更高的交易型指數(shù)基金以及房地產(chǎn)信托基金的購買不足以對外匯市場產(chǎn)生顯著影響，與此同時，更多的國債購買性寬松政策對日本股市以及10年期收益率為-0.28%的國債的邊際收益影響有限，對借貸及通貨膨脹的影響也較為有限。
　　
　　此外，如果日本央行的寬松力度若僅僅達(dá)到預(yù)期水平，那么美元兌日元預(yù)計也會遭遇拋售。
　　
　　美元兌日元多頭所需要的是日本在財政政策和貨幣政策上的協(xié)調(diào)信號。從時機(jī)上來看，在日本央行貨幣政策會議前，日本安倍晉三近日迅速宣布了其財政刺激方案的規(guī)�；蛟S并非“巧合”。日本央行財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)形式問題日本政府方面或存在許多爭論。更多的短暫量化寬松政策力度相對來講較弱。然而，日本政府關(guān)于永久性增加基礎(chǔ)貨幣的討論所帶來的市場沖擊料將極為強(qiáng)勁，且將提高日本財政政策的成功幾率，并最終打破李嘉圖困境。
　　
　　日本政府如果沒有釋放出財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的信號，那么市場或許會較為失望。德意志銀行認(rèn)為，日本的出口盈虧平衡美匯為103附近，如果美元兌日元跌破100關(guān)口，那么套期保值需求預(yù)計會上升。