英國(guó)央行出手寬松，“強(qiáng)心針”O(jiān)R“安慰劑”？

　　貨幣刺激政策通常被視作經(jīng)濟(jì)狀況不景氣時(shí)的“強(qiáng)心針”，但是強(qiáng)心針的劑量，時(shí)效以及對(duì)后果的評(píng)價(jià)都是非常重要的——在一定情況下，這樣的強(qiáng)心針可能毫無(wú)作用，僅僅是安慰劑而已。
　　
　　毫無(wú)疑問(wèn)，英國(guó)央行本周的降息并不屬于“強(qiáng)心針”；實(shí)際上，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的不景氣，英國(guó)央行采取的措施可能就是這種“安慰劑”。
　　
　　本周四(8月4日)英國(guó)央行采取的政策措施力度明顯大于預(yù)期，并反映出，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的恐慌情緒正在支配市場(chǎng)。英國(guó)央行此次對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的下調(diào)幅度創(chuàng)1993年以來(lái)最大記錄——將2017年的GDP增長(zhǎng)預(yù)估降至0.8%，并稱“這只是今天的下調(diào)”，同時(shí)采取了降息、旨在保證銀行業(yè)利潤(rùn)的“長(zhǎng)期融資計(jì)劃”，并將購(gòu)債規(guī)模增加700億英鎊。
　　
　　為了防止市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行對(duì)疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)、企業(yè)投資和零售銷售下降做出提振的決心有所誤解，英國(guó)央行此次在前瞻指引中稱“未來(lái)還有更多措施”，并稱“年底前可能再度降息至零左右”——近期這一態(tài)度“令人震驚”。
　　
　　英國(guó)央行本周會(huì)議實(shí)際面臨“騎虎難下”的境地——近期英國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，脫歐后市場(chǎng)對(duì)該國(guó)的信心已經(jīng)明顯減弱；但脫歐后該國(guó)經(jīng)濟(jì)并未立刻陷入停滯——第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.6%，而通脹為0.5%，雖然低于英國(guó)央行的2%目標(biāo)，但比起近年來(lái)則有所回升。實(shí)際上，英國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)，銀行借貸和通脹都在沿著走穩(wěn)的方向發(fā)展，那么此次英國(guó)央行出臺(tái)這一大堆刺激政策究竟是否必要，便要打上問(wèn)號(hào)了。
　　
　　英國(guó)央行此次的聲明中，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也顯得有些消極：該央行預(yù)計(jì)隨著英鎊的走軟，該國(guó)通脹有望上升，但并不足以成為按兵不動(dòng)的理由；此外還預(yù)計(jì)，未來(lái)三年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速可能降至-2.5%，失業(yè)率也將上升至6%。
　　
　　毫無(wú)疑問(wèn)，并非所有刺激經(jīng)濟(jì)的措施都是能起到好的效果。從長(zhǎng)期來(lái)看，不當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)措施甚至可能適得其反；就像對(duì)藥物的過(guò)度使用可能損害健康一樣。
　　
　　無(wú)獨(dú)有偶，日本央行和歐洲央行的例子可以證明，積極的貨幣政策可能對(duì)刺激需求的效用甚微；英國(guó)央行此次降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)擴(kuò)大債券購(gòu)買幅度的措施，究竟是真能刺激經(jīng)濟(jì)，還是推高金融資產(chǎn)價(jià)格，并令“謹(jǐn)慎的儲(chǔ)蓄者”財(cái)富縮水，恐怕是要有所疑問(wèn)的。
　　
　　市場(chǎng)也可能會(huì)產(chǎn)生疑問(wèn)的是，本周四的貨幣政策聲明是否會(huì)和財(cái)政政策有所關(guān)聯(lián)。脫歐后新上臺(tái)的英國(guó)首相特蕾莎·梅(Theresa May)已經(jīng)排除了前任財(cái)政大臣奧斯本(George Osborne)的財(cái)政赤字削減計(jì)劃，后者導(dǎo)致今年5月英國(guó)央行下調(diào)增速預(yù)期；如果現(xiàn)任財(cái)政大臣哈蒙德(Philip Hammond)和英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)會(huì)晤的話，那么是否意味著8月財(cái)政預(yù)算的寬松力度不及預(yù)期，便不得而知了。
　　
　　目前英國(guó)央行的寬松政策可能對(duì)做空英鎊，做多股票者有利，但也會(huì)帶來(lái)對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題的更多擔(dān)憂：如果央行的預(yù)期成真的話，那么未來(lái)可能再降息15個(gè)基點(diǎn)，然而這就是最大的問(wèn)題：“強(qiáng)心針”一旦開始，便很難停下來(lái)。