機構(gòu)：甩不掉的陰影，庫存或持續(xù)拖累美國經(jīng)濟增長

　　德意志銀行研究團(tuán)隊周三(8月3日)稱，上周發(fā)布的美國第二季度GDP數(shù)據(jù)表明該行期待數(shù)月的庫存清算已經(jīng)開始。
　　
　　該團(tuán)隊稱，相比一季度庫存上升了407億美元，二季度美國庫存下降了810億美元。僅庫存一項便拖累了美國二季度GDP增速接近120個基點。
　　
　　該團(tuán)隊并稱，有趣的是，如果伴隨二季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布的年度修正中庫存積累的預(yù)測沒有大幅下調(diào)的話，那么去庫存對美國經(jīng)濟的不利影響將比庫存還要大。庫存已經(jīng)連續(xù)5個季度拖累了經(jīng)濟增長。
　　
　　該團(tuán)隊還表示，該行還擔(dān)憂與總需求有關(guān)的庫存水平的提升，因這意味著未來需求可以從現(xiàn)存庫存中得到滿足，而非從產(chǎn)出的生產(chǎn)中得到滿足。這種現(xiàn)象在二季度的GDP數(shù)據(jù)中非常明顯：盡管消費強勁增長了4.2%，且總需求(以GDP負(fù)庫存累積測算)也上升了2.4%，但實際GDP增長僅為1.2%。
　　
　　該團(tuán)隊還稱，就這一點而言，對過往庫存數(shù)據(jù)的下修對展望來說適度正面，因下修可能減輕庫存對今后產(chǎn)出的壓力程度。然而，庫存的放緩伴隨著總需求的疲軟。后者的同比增速已經(jīng)從2014年三季度時3.2%的周期高位下滑至2016年二季度的1.9%。因此，整體庫存與最終銷售額的比例維持提升和其歷史趨勢相關(guān)。由于我們對需求的展望謹(jǐn)慎，因此我們預(yù)計未來幾個季度會進(jìn)一步去庫存。
　　
　　該團(tuán)隊并表示，即便需求加速，但庫存卻可能減緩需求加速的積極影響；而如果需求進(jìn)一步失去勢頭，那么庫存將加劇放緩。基于這個原因，我們預(yù)計美國GDP增速短期內(nèi)將維持在趨勢下方。