在經(jīng)歷了有史以來(lái)最長(zhǎng)的疲軟期后，美元再一次回到了自己熟悉的位置。
1月7日，美元指數(shù)突破92關(guān)口，攀升至9年新高92.36，雖然之后升幅有所收窄，最終收?qǐng)?bào)91.95點(diǎn)位，但是當(dāng)日0.5%的升幅還是創(chuàng)下了美元過(guò)去7個(gè)月來(lái)單日上漲的最好成績(jī)。
從倫敦、紐約到世界各地的外匯交易室，分析人士紛紛在調(diào)高著他們對(duì)于美元的預(yù)估�！拔覀兛梢院苋菀椎乜吹浇衲�美元兌主要貨幣將實(shí)現(xiàn)10%-15%的上漲，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)優(yōu)于日本和歐洲�！惫芾碇�16億美元資產(chǎn)的Mount Lucas Management公司首席投資官Timothy Rudderow說(shuō)。
然而，當(dāng)外匯市場(chǎng)被樂(lè)觀氣氛籠罩的同時(shí)，包括股市、大宗商品市場(chǎng)在內(nèi)的其他領(lǐng)域卻從美元上漲中嗅出了“危險(xiǎn)”的味道。“美元的此輪上漲有可能危及全球債務(wù)大廈，這將有可能會(huì)是對(duì)過(guò)去5年全球債務(wù)飆升的一次總清算�！北狈叫磐惺紫�(jīng)濟(jì)師卡爾·R·坦嫩鮑姆說(shuō)。
美元飆升所帶來(lái)的也許是福禍雙至。
強(qiáng)勢(shì)回歸
美元的此次強(qiáng)勢(shì)回歸得益于兩個(gè)方面，而其中最重要的當(dāng)然是自身的努力。
當(dāng)金融危機(jī)行至7年之際，美元也即將告別它與危機(jī)的“7年之癢”。隨著美國(guó)GDP增長(zhǎng)、失業(yè)率下降等一系列好消息傳來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)正在扭轉(zhuǎn)它的貨幣政策“信號(hào)燈”——已經(jīng)停止了債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，并將提高利率，從而提振美元。
1月7日，正是在美聯(lián)儲(chǔ)公布了2014年最后一次會(huì)議記錄后，美元指數(shù)創(chuàng)下了9年新高。此次會(huì)議記錄明確地向市場(chǎng)釋放了美聯(lián)儲(chǔ)將于2015年加息的信號(hào)。
而在2014年12月公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率聲明中，陪伴了市場(chǎng)36個(gè)月之久的“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”的描述被抹去，取而代之的是美聯(lián)儲(chǔ)將“耐心地開(kāi)始將貨幣政策立場(chǎng)正�；薄！澳托摹币辉~上一次出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)聲明中是在2004年，當(dāng)其出現(xiàn)6個(gè)月后，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘便按下了加息按鈕。
而在1月7日公布的會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)自己“耐心”的期限給出了解釋。會(huì)議紀(jì)要顯示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為4月份之前利率不大可能上升。之后是否啟動(dòng)加息程序，則要取決于新的數(shù)據(jù)，而美聯(lián)儲(chǔ)倚重的數(shù)據(jù)的重點(diǎn)，也很有可能從金融危機(jī)時(shí)的失業(yè)率指標(biāo)轉(zhuǎn)移至核心通脹率。
“在讓美聯(lián)儲(chǔ)利率恢復(fù)正常的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的職能也將回歸傳統(tǒng)�！比鹦偶瘓F(tuán)外匯策略師Matt Derr說(shuō)，“而每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)再次拾起抗擊通脹這一傳統(tǒng)職能時(shí)，都意味著美元牛市的開(kāi)始。”
除美聯(lián)儲(chǔ)改變貨幣政策方向帶給美元強(qiáng)勁支撐外，其他貨幣的疲弱態(tài)勢(shì)也正在對(duì)美元走勢(shì)形成倒逼。
1月7日，就在美元指數(shù)走出9年新高的同一天，歐元對(duì)美元匯率完成了7連跌，收于1.1827，創(chuàng)下9年新低。在希臘退出歐元區(qū)，以及歐元區(qū)再次陷入通縮等陰影干擾之下，歐洲央行[微博]的QE似乎已經(jīng)箭在弦上。而日本央行的無(wú)限量量化寬松政策，也讓日元兌美元匯率即將跌破120關(guān)口。
“全球央行貨幣政策的分裂也在加速著美元指數(shù)的被動(dòng)反轉(zhuǎn)�！盤(pán)NC Wealth Management的首席投資長(zhǎng)Jim Dunigan表示，“這種被動(dòng)性很有可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏形成干擾�！�
在高盛(187.94, -2.33, -1.22%)1月4日發(fā)布的2015年全球市場(chǎng)展望報(bào)告中，高盛將2015年稱(chēng)之為“美元年”。高盛預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月美元指數(shù)的目標(biāo)價(jià)格將分別是98.1、100.5和102.3。而考慮到經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇、原油價(jià)格低迷、出口企業(yè)利潤(rùn)等因素，高盛認(rèn)為，美國(guó)政府并不樂(lè)見(jiàn)美元大幅升值。
法國(guó)興業(yè)銀行則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定將給美元上漲帶來(lái)強(qiáng)勁支撐。該行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)便可推動(dòng)美元升值3%，加息50個(gè)基點(diǎn)就能帶動(dòng)全球資本市場(chǎng)的大規(guī)模調(diào)整。如果2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息兩次以上，法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為這將促使美元升值10%。
福禍雙至
同樣是美元的強(qiáng)勢(shì)回歸，帶給投資者的卻是不同的回憶，而伴隨不同記憶所作出的解讀，又將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生大相徑庭的影響。
強(qiáng)勁美元的概念讓美國(guó)市場(chǎng)上的投資者想起了經(jīng)濟(jì)史上一些看起來(lái)似乎非常久遠(yuǎn)的年頭。例如20世紀(jì)90年代克林頓政府實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的美好時(shí)期，又或者是20世紀(jì)80年代早期羅納德·里根最受歡迎的時(shí)候。在那些時(shí)期里，美元上漲意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，意味著美國(guó)消費(fèi)水平的提高，也意味著投資者可以用較少的資金購(gòu)買(mǎi)海外資產(chǎn)。那時(shí)候美元的上漲可以說(shuō)真的是一個(gè)好消息。
然而，隨著全球化的進(jìn)一步展開(kāi)、金融聯(lián)系的日益緊密、金融衍生品的不斷翻新，美元走強(qiáng)總是會(huì)帶來(lái)其他的意外后果——與美元走勢(shì)成反向操作的股市、大宗商品市場(chǎng)會(huì)遭遇拋售，新興市場(chǎng)的貨幣會(huì)因此變得不穩(wěn)定，以握有大量以美元計(jì)價(jià)債券的經(jīng)濟(jì)體將有可能遭遇債務(wù)危機(jī)。
美聯(lián)儲(chǔ)采購(gòu)債券的行動(dòng)幫助刺激了美國(guó)歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的牛市。自美聯(lián)儲(chǔ)2008年11月開(kāi)始第一輪購(gòu)買(mǎi)行動(dòng)以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)上漲了131%。全球股票市場(chǎng)的估值總和達(dá)到了75萬(wàn)億美元，從2009年3月的25萬(wàn)億美元激增了近三倍。而伴隨著強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，美股將進(jìn)入調(diào)整期。在2015年的前3個(gè)交易日中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)暴跌了2.73%。依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在一年的最早3個(gè)交易日中跌幅超過(guò)3%的只有兩次，分別為2000年和2008年，而在這兩年里股市都出現(xiàn)了“崩塌”。
大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)更是無(wú)法讓投資者安心。跌破“50關(guān)口”的國(guó)際油價(jià)和與其走勢(shì)背道而馳的、再次跌破“1200關(guān)口”的黃金價(jià)格，都在將全球經(jīng)濟(jì)推向通縮的“劇情”。目前黃金與石油價(jià)格之比接近1∶24，上一次出現(xiàn)類(lèi)似情況是在1998年亞洲金融危機(jī)之時(shí)。
“如果在美元上漲之際，投資者卻擁擠在以避險(xiǎn)為主要特征的黃金市場(chǎng)，這并不是一個(gè)好現(xiàn)象，這只能說(shuō)明他們感覺(jué)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很糟糕�！盋IBC World Markets匯市策略部門(mén)主管Jeremy Stretch說(shuō)。
新興市場(chǎng)沖擊波
當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策陷入分裂時(shí)，夾雜其中的新興市場(chǎng)所受到的沖擊波則有可能最大化。
過(guò)去6年間，美國(guó)十年期基準(zhǔn)國(guó)債的收益率從2.96%降至2.32%。低廉的借貸成本激發(fā)了全球投資者排隊(duì)領(lǐng)取“免費(fèi)午餐”的沖動(dòng)，而新興市場(chǎng)的角色也悄然地由那次金融危機(jī)“備用發(fā)動(dòng)機(jī)”轉(zhuǎn)變?yōu)榱肆硪粓?chǎng)債務(wù)危機(jī)的“策源地”。
據(jù)BIS數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)，新興市場(chǎng)借款人總共發(fā)行了約2.6萬(wàn)億美元的國(guó)際債券，而其中大約四分之三是以美元計(jì)價(jià)。
與此同時(shí)，跨國(guó)銀行向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體發(fā)放的跨境貸款在2014年年中總計(jì)達(dá)3.1萬(wàn)億美元，這些貸款大部分也是以美元計(jì)價(jià)。美元重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)則意味著這些“楊白勞”在歸還美元債券時(shí)會(huì)支付更高的成本和更多的利息。而這對(duì)于相對(duì)美元貨幣貶值幅度更大的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，或許就意味著另一場(chǎng)災(zāi)難的來(lái)臨。
2014年美元的上漲已經(jīng)讓新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)了不同程度的貶值。2014年12月，印尼盾對(duì)美元大跌至1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)最低水平，印尼央行不得不采取措施干預(yù)匯率。而2014年全年，土耳其里拉跌至了歷史新低，南非蘭特跌幅約1.4%。表現(xiàn)最差的當(dāng)然是俄羅斯盧布，全年跌幅為60%。彭博追蹤的20種新興市場(chǎng)貨幣關(guān)鍵匯率指數(shù)在2014年全年跌幅為10.2%，創(chuàng)下2008年以來(lái)最大年度跌幅。
而這一趨勢(shì)還將延續(xù)至2015年，彭博在詢(xún)問(wèn)了40名外匯分析師后的結(jié)果顯示，2015年，23種新興市場(chǎng)貨幣中將有15種會(huì)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，其中領(lǐng)跌的將是阿根廷比索和捷克克朗。
在新興市場(chǎng)之中，曾經(jīng)遭遇過(guò)1998年亞洲金融危機(jī)的東南亞借款者似乎已經(jīng)站在了風(fēng)口浪尖。其中，泰國(guó)規(guī)模最大的四家銀行2014年壞賬占未償貸款之比，已經(jīng)由2013年底的2.6%上升至2.8%，印尼央行的這一比例也由2013年底的1.8%上升至2.4%。
借給中國(guó)企業(yè)的貸款也遇到了麻煩。截至2014年9月底中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款同比也增加了36%，約為8000億元人民幣。1月5日，中國(guó)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商佳兆業(yè)未能按時(shí)償還一筆來(lái)自匯豐控股(45.52, -0.30, -0.66%)有限公司的貸款，出現(xiàn)債務(wù)違約。而這一違約事件還有可能會(huì)觸發(fā)更多的相關(guān)交*債務(wù)出現(xiàn)違約狀況。
“美元走高的確會(huì)讓負(fù)擔(dān)有大量美元貸款的企業(yè)在進(jìn)行還本付息時(shí)遇到困難，但目前的問(wèn)題并沒(méi)有1998年那么嚴(yán)重。亞洲銀行目前的資本金水平更高，政府擁有較高的外匯儲(chǔ)備，這大大降低了當(dāng)?shù)刎泿?a href=http://2m0wy.cn/huilv>匯率出現(xiàn)大跌的可能性�！鼻疤窖笸顿Y管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃里安說(shuō)，“但是那些同時(shí)遭遇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的經(jīng)濟(jì)體的情況則另當(dāng)別論�！�
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