美元持續(xù)上揚(yáng)底部震蕩格局難改

　　本周初，雖然外匯市場并未出現(xiàn)趨勢性的推動(dòng)因素，但是美元指數(shù)依舊延續(xù)著上周末的底部反彈行情，連續(xù)上漲后再次站上80整數(shù)關(guān)口。與此相對(duì)應(yīng)，非美貨幣在分化中整體表現(xiàn)疲弱，其中，以歐元為代表的歐系貨幣持續(xù)走弱；商品貨幣則保持平臺(tái)震蕩態(tài)勢。
　　
　　顯然，美元指數(shù)能夠從79的底部區(qū)域連續(xù)反彈主要是受益于歐元匯率的持續(xù)疲弱，因?yàn)楸局芄�布的美國零售、庫存�?shù)據(jù)均不及市場預(yù)期，且部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話仍偏向于溫和態(tài)度。由于受到上周末德拉吉在利率決議后傳達(dá)出的“六月可能行動(dòng)”的鴿派言論影響，投資者本來就對(duì)歐元看淡一線。而在本周初，德國央行[微博]贊成一定程度的寬松、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期以及烏克蘭地緣局勢持續(xù)緊張等因素不斷發(fā)酵，歐元匯率也再次出現(xiàn)拋售行情。
　　
　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引消息人士稱，如果抵抗通脹過低有需要，德國央行愿意支持歐洲央行下個(gè)月實(shí)施包括存款負(fù)利率和購買打包的銀行貸款等政策措施。德國央行此前一直反對(duì)歐洲央行采取進(jìn)一步寬松措施應(yīng)對(duì)歐洲危機(jī)，如果此消息屬實(shí)，將意味著德國央行已經(jīng)和德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的歐洲央行站在了同一戰(zhàn)線，抗擊過低通脹的目標(biāo)很可能促成刺激政策出臺(tái)。
　　
　　不過，審慎的觀測數(shù)據(jù)仍是德國央行同意采取行動(dòng)的準(zhǔn)繩，歐洲央行6月初將發(fā)布截至2016年的通脹預(yù)期，這將成為歐洲央行是否能夠采取進(jìn)一步寬松政策的關(guān)鍵。
　　
　　而德國ZEW投資者信心指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月下滑，表明外界愈發(fā)擔(dān)心低通脹和歐元走強(qiáng)等風(fēng)險(xiǎn)因素可能拖累德國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，衡量未來6個(gè)月經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期的投資者和分析師預(yù)期指數(shù)5月份報(bào)33.1，低于4月份的43.2。德國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性也增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困難程度，進(jìn)一步刺激市場對(duì)于歐洲央行采取行動(dòng)的預(yù)期。
　　
　　此外，烏克蘭地緣局勢進(jìn)一步復(fù)雜，俄羅斯與西方的關(guān)系則進(jìn)一步緊張，在歐盟排除武力可能性后，擴(kuò)大對(duì)俄羅斯的制裁范圍成為歐盟的最有利武器。但將制裁范圍擴(kuò)大至俄羅斯經(jīng)濟(jì)部門也將會(huì)反噬歐盟經(jīng)濟(jì)，避險(xiǎn)和寬松擔(dān)憂傳導(dǎo)至外匯市場。
　　
　　總體來看，美元指數(shù)此輪反彈并不是由于自身經(jīng)濟(jì)或者貨幣政策變化，而是受市場對(duì)于歐元負(fù)面預(yù)期的提振。但向前看，短期內(nèi)市場從歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和地緣政治危機(jī)問題傳導(dǎo)出的貨幣政策寬松預(yù)期并不穩(wěn)定，歐洲央行似乎仍處于觀望經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)的口頭干預(yù)過程中，美元因此而受到連續(xù)推升的動(dòng)力不足，底部震蕩格局難以改變。但中期內(nèi)美元指數(shù)的走勢依舊看好，推動(dòng)因素可能是來自兩個(gè)外部因素，一方面，歐洲央行最終采取的必要寬松政策造成歐元下行；另一方面，歐美股市走勢與企業(yè)盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)愈發(fā)分離，市場估值明顯偏高，一旦“多翻空”導(dǎo)致的股市大面積下行將誘發(fā)外匯市場避險(xiǎn)情緒，進(jìn)而推動(dòng)美元走強(qiáng)。