2014又是“美元年”？

　　最近，我被一位財(cái)經(jīng)記者好友調(diào)侃道：“2010、2011、2012和2013年，每年你們經(jīng)濟(jì)學(xué)家都稱該年是‘美元年’，現(xiàn)在到2014年了，你們又做同樣的事情，年年都證明你們錯(cuò)了，可你們還在堅(jiān)持�！�
　　
　　我尷尬地回應(yīng)著，并列舉了以下三條理由為自己辯解：第一，與很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家不同，我并沒有把2013年稱為“美元年”——至少在5月之前沒有。第二，我能理解其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣做的原因。第三，預(yù)測(cè)貨幣走勢(shì)就像是被蒙上雙眼開車，只能依*乘客通過后窗玻璃給你指示方向。
　　
　　“是的，你說對(duì)了，”我補(bǔ)充道，“現(xiàn)在，我把2014年稱為‘美元年’，預(yù)計(jì)未來一年歐元兌美元將跌至接近1.25，美元兌瑞郎將接近平價(jià)�！�
　　
　　不得不承認(rèn)，在預(yù)測(cè)貨幣走勢(shì)時(shí)，我們出錯(cuò)的概率總高于正確的概率，但盡管如此，我還是認(rèn)為，有很充分的理由支持2014年是“美元年”這個(gè)大膽的預(yù)期。不過，要徹底了解整件事情，我們需要回顧過去并搞清楚到底是那些因素影響了貨幣走勢(shì)。
　　
　　2007至2008年的金融危機(jī)以及2008至2009年的經(jīng)濟(jì)“大衰退”之后，歐元的結(jié)構(gòu)性問題引發(fā)了歐元危機(jī)。盡管迄今為止歐元危機(jī)還沒有徹底解決，但至少市場(chǎng)參與者已將此置之腦后，這從最近幾個(gè)月歐洲邊緣國(guó)家的國(guó)債價(jià)格反彈得到證明。在歐元危機(jī)深重時(shí)期，同樣是這些債券一度遭到投機(jī)盤的大舉攻擊，以至于多個(gè)邊緣國(guó)家需要接受緊急救援，其中希臘甚至被迫出現(xiàn)部分國(guó)債違約。
　　
　　2010至2013年，關(guān)于有歐盟成員國(guó)將退出歐元區(qū)的報(bào)道頻繁占據(jù)各大媒體的頭條。但事情發(fā)展到現(xiàn)在，危機(jī)重重的歐元不但保留下來了，歐元兌美元還實(shí)現(xiàn)了升值。怎么解釋這種矛盾現(xiàn)象呢？顯然，其中一個(gè)解釋是，以治理通脹為惟一使命（雖然通脹一直不見蹤影）的歐洲央行維持貨幣政策不變，盡管在2012至2013年期間，歐元區(qū)在不到四年的時(shí)間里經(jīng)歷了兩次經(jīng)濟(jì)衰退。
　　
　　但是我認(rèn)為，歐元兌美元的強(qiáng)勢(shì)僅*歐洲央行一己之力是不可能實(shí)現(xiàn)的，匯率的另一端也發(fā)揮了作用。事實(shí)上，歐元兌美元走高主要是受到弱勢(shì)美元的支撐，美聯(lián)儲(chǔ)推出的多輪寬松貨幣政策打壓了美元�！耙�在歐元和美元之間做出選擇，無疑是在瘟疫和霍亂之間做抉擇�！边^去五年，這已經(jīng)成為我表達(dá)貨幣看法時(shí)的一句風(fēng)趣的話。
　　
　　我認(rèn)為，近期對(duì)貨幣市場(chǎng)的敘述主要是關(guān)于各大央行的相對(duì)立場(chǎng)而言。一國(guó)央行相對(duì)于其他國(guó)家央行的立場(chǎng)“越軟”，這個(gè)國(guó)家的貨幣相對(duì)于他國(guó)貨幣就越弱。這個(gè)敘事方式一直沒有變化，改變的是市場(chǎng)對(duì)一國(guó)央行立場(chǎng)“軟”到什么程度的看法。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)著手退出量化寬松（QE），我們以及市場(chǎng)普遍認(rèn)為這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去，而歐洲央行正在面臨巨大的通縮壓力。如果通縮信號(hào)持續(xù)加強(qiáng)，歐元區(qū)將有必要進(jìn)一步放松貨幣政策。
　　
　　以上分析再加上其他觀點(diǎn)，促使我們?cè)谕鈪R策略中進(jìn)一步增持美元，減持歐元。