分析：拓寬人民幣交易區(qū)間的意義

　　當(dāng)中國(guó)在上周六將人民幣交易區(qū)間擴(kuò)大一倍時(shí)，中國(guó)央行宣告，此舉是為了讓市場(chǎng)力量來(lái)決定長(zhǎng)期受到控制的人民幣匯率。
　　
　　如果此話(huà)聽(tīng)上去耳熟，那是因?yàn)橹袊?guó)人民銀行（PBoC）在2012年4月上一次將人民幣交易區(qū)間擴(kuò)大一倍時(shí)，說(shuō)了完全同樣的話(huà)。
　　
　　人們能夠期待此次擴(kuò)大交易區(qū)間之舉帶來(lái)什么？人民幣在過(guò)去兩年的記錄提供了一個(gè)警世故事。雖然此舉體現(xiàn)了中國(guó)讓人民幣可自由兌換的最終愿望，但要真正實(shí)現(xiàn)那個(gè)愿望，需要的不只是更寬的交易區(qū)間：交易員和分析師們表示，央行將不得不放棄日常的匯率管理——這是中國(guó)央行迄今不愿邁出的步子。
　　
　　乍看之下，最新的改革似乎是巨大的一步。中國(guó)央行表示，人民幣兌美元的交易價(jià)可在其每天早上設(shè)定的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下2%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。新的交易區(qū)間將從周一（3月17日）起生效。
　　
　　自由浮動(dòng)、不受約束的貨幣（如歐元或日元）很少在一天內(nèi)相對(duì)于美元上升或下跌逾1%。理論上，將人民幣的每日交易區(qū)間擴(kuò)大至2%，應(yīng)當(dāng)?shù)韧�于允許其自由浮動(dòng)。但過(guò)去兩年的教訓(xùn)是，就決定人民幣幣值而言，相比央行控制的每日早上設(shè)定的中間價(jià)，交易區(qū)間扮演著明顯次要的角色。
　　
　　“我們不認(rèn)為中國(guó)外匯市場(chǎng)將在日常層面發(fā)生很大改變，”蘇格蘭皇家銀行（RBS）中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易（Louis Kuijs）表示。
　　
　　過(guò)去一個(gè)月里，人民幣實(shí)際上已變得更加難以預(yù)料，相對(duì)于美元下跌了逾1%。這標(biāo)志著2013年期間人民幣穩(wěn)步升值的態(tài)勢(shì)發(fā)生突然逆轉(zhuǎn)，迫使企業(yè)和投機(jī)者解除其對(duì)人民幣繼續(xù)升值的單向押注。但有必要認(rèn)識(shí)到，人民幣此輪走低是央行自身干預(yù)的產(chǎn)物，而不是北京方面承諾釋放的市場(chǎng)力量所致。
　　
　　“2012年以來(lái)的交易區(qū)間拓寬并沒(méi)有加劇匯率波動(dòng)，表明單純的技術(shù)性變化將不太可能改變市場(chǎng)行為，”澳新銀行（ANZ）經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛表示。
　　
　　去年大部分時(shí)間里，人民幣面臨強(qiáng)大的升值壓力，其匯率經(jīng)常升至1%每日交易區(qū)間的高端，但中國(guó)央行次日又把中間價(jià)恢復(fù)到原來(lái)的水平。其結(jié)果是，人民幣匯率走勢(shì)呈一條略微向上的直線(xiàn)，幾乎沒(méi)有什么波瀾。即使在拓寬交易區(qū)間后，人民幣走勢(shì)也很容易落入相同的模式：市場(chǎng)推高其匯率，但央行通過(guò)每日設(shè)定的中間價(jià)使其原地踏步。然而，接下來(lái)的幾個(gè)月將是一個(gè)不確定的時(shí)期，原因是中國(guó)央行近幾周為了壓低人民幣匯率而大舉干預(yù)匯市。這導(dǎo)致一些分析師得出結(jié)論稱(chēng)，北京方面正在放寬貨幣政策，以便為正在減速的經(jīng)濟(jì)提供緩沖。