財(cái)政懸崖拉響警報(bào)：美國(guó)IPO市場(chǎng)活躍度降低

　　盡管經(jīng)歷了三年的恢復(fù)期，但美國(guó)IPO市場(chǎng)水平仍低于金融危機(jī)之前：2004年至2007年，美國(guó)市場(chǎng)IPO數(shù)量年均為205家，而2010年至2012年，這一數(shù)據(jù)僅為136家。
　　
　　近日，華爾街知名對(duì)沖基金公司——文藝復(fù)興資本(RenaissanceCapital，以下簡(jiǎn)稱文藝復(fù)興)發(fā)布了《2012美國(guó)IPO市場(chǎng)年度回顧報(bào)告》，文藝復(fù)興認(rèn)為，只有當(dāng)財(cái)政懸崖問(wèn)題得到“建設(shè)性解決”、股票市場(chǎng)整體的穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)，美國(guó)IPO市場(chǎng)才能在2013年迎來(lái)好年景。
　　
　　科技板塊繼續(xù)撐場(chǎng)
　　
　　2012年對(duì)于美國(guó)IPO市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可謂是跌宕起伏的一年：上半年，全美IPO活動(dòng)強(qiáng)勁，5月份Facebook的“登陸”更令I(lǐng)PO市場(chǎng)進(jìn)入了頂峰時(shí)期；然而到了下半年，美國(guó)IPO數(shù)量急跌。
　　
　　據(jù)文藝復(fù)興12月17日發(fā)布的《2012美國(guó)IPO市場(chǎng)年度回顧報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，截至報(bào)告日，美國(guó)IPO數(shù)量?jī)H為128宗(注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象的IPO市值不少于5000萬(wàn)美元)，雖實(shí)現(xiàn)2%的同比增長(zhǎng)，但仍不及2008年金融危機(jī)前約200宗的年平均水平；從融資額的角度來(lái)看，盡管2012年美國(guó)IPO融資總額同比增長(zhǎng)17%至426億美元，但若將科技股巨鱷Facebook剔除不計(jì)，則同比下降27%。
　　
　　事實(shí)上，2012年美國(guó)IPO市場(chǎng)延續(xù)了去年科技股“撐場(chǎng)”的局面。在2011年的IPO市場(chǎng)，科技板塊上市公司數(shù)量高達(dá)44家，融資約97億美元，占IPO融資總額的近三成；而截至2012年12月14日，美國(guó)IPO數(shù)量為128宗，融資總額426億美元，其中科技板塊上市公司數(shù)量為38家，占IPO總數(shù)的30%，排名第一，融資約200億美元，占IPO融資總額的近50%。
　　
　　值得一提的是，在金融危機(jī)中深受打擊的金融板塊今年表現(xiàn)也不錯(cuò)，該板塊2012年上市公司數(shù)量占IPO總數(shù)的16%，融資額占比為19%。
　　
　　報(bào)告還顯示，2012年由于投資者更為謹(jǐn)慎，大部分IPO的最終發(fā)行價(jià)格都位于發(fā)行價(jià)區(qū)間之下，這一狀況也導(dǎo)致2012年IPO首日平均回報(bào)率達(dá)14%，創(chuàng)2001年以來(lái)最好成績(jī)。其中，板塊方面，金融和消費(fèi)板塊的平均回報(bào)率分別為22%和20%，表現(xiàn)強(qiáng)勁；個(gè)股方面，今年IPO回報(bào)率表現(xiàn)最好的前十家公司分布于各個(gè)行業(yè)，如保險(xiǎn)軟件商GuidewireSoftware的首日回報(bào)率為136%，名列榜首，而生物科技公司InterceptPharmaceuticals和金融服務(wù)公司HomeStreet則分別以131%和124%的成績(jī)位列二三名。
　　
　　另外，因投資者對(duì)可替代能源行業(yè)發(fā)展空間的擔(dān)憂情緒，2012年回報(bào)率最差的個(gè)股主要集中在能源行業(yè)，如生物原料供應(yīng)商Ceres的回報(bào)率為-72%，而全球最大的光伏微型逆變器制造商EnphaseEnergy及北 美 領(lǐng) 先 的 生 物 柴 油 生 產(chǎn)RenewableEnergyGroup的回報(bào)率也分別為-46%和-38%。
　　
　　就業(yè)法案降低IPO透明度
　　
　　根據(jù)文藝復(fù)興統(tǒng)計(jì)，2010年和2011年，美國(guó)首次公開發(fā)行的公司分別為253家和257家，而這一數(shù)據(jù)在2012年環(huán)比銳減49%至132家。
　　
　　與此同時(shí)，截至2012年三季度末，“排隊(duì)上市”的企業(yè)大軍中，有146家共計(jì)劃融資450億美元；而到了報(bào)告發(fā)布日(2012年12月17日)，該數(shù)據(jù)降至114家、共計(jì)劃融資340億美元，其中有42家已在過(guò)去90天里提交了IPO修正文件，預(yù)示著上市程序很可能即將啟動(dòng)。對(duì)于2012年排隊(duì)上市公司數(shù)量的下降，文藝復(fù)興認(rèn)為，就業(yè)法案(JOBSAct)及其所公布的允許中小公司秘密提交IPO申請(qǐng)的政策，使得整個(gè)IPO文件提交的透明度有所下降。
　　
　　2012年4月5日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了旨在便利初創(chuàng)企業(yè)融資的就業(yè)法案，又稱 《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，它允許中小公司秘密提交IPO申請(qǐng)。文藝復(fù)興預(yù)計(jì)，秘密向SEC提交上市申請(qǐng)的公司數(shù)量預(yù)計(jì)在60家~100家，而這些企業(yè)將不會(huì)出現(xiàn)在可統(tǒng)計(jì)的“排隊(duì)上市”公開名單中。
　　
　　對(duì)于未來(lái)美國(guó)IPO市場(chǎng)的活躍度前景，文藝復(fù)興認(rèn)為，已公布的就業(yè)法案盡管為那些 “雖小卻發(fā)展迅速”企業(yè)IPO提供了一條新途徑，但似乎并未帶來(lái)結(jié)構(gòu)性變化；同時(shí)，極度寬松的貨幣政策下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇依然緩慢，這也使未來(lái)IPO市場(chǎng)的活躍度恐低于可預(yù)期的正常經(jīng)濟(jì)反彈水平。
　　
　　事實(shí)上，在過(guò)去十年中，美國(guó)IPO市場(chǎng)越來(lái)越容易受到整個(gè)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性和趨勢(shì)的影響，類似歐債危機(jī)、財(cái)政懸崖這樣的重大外部事件在導(dǎo)致整個(gè)股票市場(chǎng)下跌的同時(shí)，也使得IPO的活躍度驟降。