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美國(guó)長(zhǎng)債漲幅是TIPS的五倍 伯南克料啟動(dòng)QE4

來源:天天黃金  發(fā)布:中國(guó)紙金網(wǎng)  2012-12-12  分享到:

  北京時(shí)間12月12日早間消息 據(jù)彭博社報(bào)道,自美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松以來,美國(guó)期限最長(zhǎng)的國(guó)債上漲了6.42%,而通脹保值債券(TIPS)則僅小幅攀升1.37%。市場(chǎng)預(yù)測(cè)通脹水平依然會(huì)受抑制,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克會(huì)進(jìn)一步對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施刺激舉措。
  
  當(dāng)投資者在8月因擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)的舉措會(huì)引發(fā)通脹,而紛紛尋求避險(xiǎn)之時(shí),大衛(wèi)-布朗利則在買入那些最易受消費(fèi)物價(jià)上漲負(fù)面沖擊的證券。布朗利在哨兵資產(chǎn)管理公司幫助管理290億美元資產(chǎn)。
  
  布朗利當(dāng)時(shí)買了30年期債券,而隨著聯(lián)儲(chǔ)9月13日宣布將每月買入400億美元按揭債券以來,這一刺激措施并未點(diǎn)燃通脹,他的行為可謂頗具先見之明。
  
  盡管TIPS(其本金隨著美國(guó)CPI的漲跌而波動(dòng))在前幾次量化寬松(QE)期間的表現(xiàn)打敗了普通國(guó)債,但這一次顯然不同。債券市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來十年的通脹水平將依然受到抑制,從而使得美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在大蕭條以來最嚴(yán)重金融危機(jī)開始的五年之后,獲得寶貴的時(shí)間來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
  
  “經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)之前,通脹將繼續(xù)處于次要地位,”哨兵資產(chǎn)管理公司固定收益主管的布朗利于12月7日接受彭博社專訪時(shí)表示,“我們認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)將言而有信,即利率會(huì)繼續(xù)維持相對(duì)較低的水平!
  
  彭博調(diào)查顯示,與美聯(lián)儲(chǔ)直接交易的初級(jí)市場(chǎng)交易商預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)在12月12日會(huì)議上將宣布每月買入450億美元國(guó)債的新一輪QE,并料繼續(xù)承諾維持利率在零附近直至2015年。此次購(gòu)買將是9月宣布的每月買入400億美元按揭證券之外的新一輪舉措。
  
  美聯(lián)儲(chǔ)通過兩輪QE已經(jīng)向金融體系注入2.3萬億美元,不過從其首選的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)來看,通脹并沒有失控跡象。
  
  該指數(shù)10月同比漲幅為1.7%,低于聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期通脹率目標(biāo)2%,從而給了決策者出臺(tái)進(jìn)一步刺激政策的回旋余地。不包括商品和能源成本,該指數(shù)上漲了1.6%。
  
  勞工部11月15日則公布,10月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲了2.2%。
  
  10年期普通國(guó)債和TIPS的收益率之差由9月14日的2.64個(gè)百分點(diǎn)縮小到2.5個(gè)百分點(diǎn)。該收益率之差被稱作盈虧平衡通脹率,代表債券市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)債券期限內(nèi)物價(jià)上漲幅度的預(yù)期。
  
  截至12月4日,由美聯(lián)儲(chǔ)的五年期前瞻盈虧平衡通脹率揭示的通脹預(yù)期顯示,2017到2022年間的消費(fèi)物價(jià)漲幅預(yù)期由三個(gè)月前QE3啟動(dòng)時(shí)的2.88%下滑至2.73%。
  
  雙線資本負(fù)責(zé)國(guó)債投資的懷特利表示,“過去幾年創(chuàng)造的錢未來最終會(huì)成為通脹問題的根源,不過我認(rèn)為,這不會(huì)發(fā)生在今年、明年或是后年!痹摴竟芾碣Y產(chǎn)500億美元
  
  他表示,“美國(guó)的10年-30年期國(guó)債未來12個(gè)月有望表現(xiàn)良好!
  
  10年期國(guó)債收益率上周近持平報(bào)1.623%。30年期國(guó)債收益率也近持平,報(bào)2.81%,今年3月曾觸及12個(gè)月高點(diǎn)3.49%。
  
  30年期國(guó)債收益率自5月來維持2.44%-3.17%的交易區(qū)間,布朗利在收益率處于區(qū)間高端時(shí)一直堅(jiān)持買進(jìn),當(dāng)他預(yù)期收益率會(huì)攀升時(shí)拋售。彭博數(shù)據(jù)顯示,他參與管理的哨兵總回報(bào)債券基金今年上漲了10.4%,表現(xiàn)優(yōu)于83%的同行。
  
  美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)12月7日公布的數(shù)據(jù)顯示,對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)客在30年期債券期貨上的看多程度達(dá)到2007年11月以來之最。芝加哥交易所的凈多持倉(cāng)達(dá)到57904張合約。
  
  美國(guó)11月增加就業(yè)人口14.6萬,高于分析師預(yù)期的8.6人。失業(yè)率下滑至7.7%,因有32萬人離開了勞動(dòng)力大軍。自2009年2月來,美國(guó)失業(yè)率一直維持在8%上方,直到今年9月才跌至7.9%。
  
  就業(yè)增加還未促成薪資的攀升。美國(guó)的平均時(shí)薪同比上漲1.7%,漲幅較2009年1月觸及的四年高點(diǎn)3.7%只有不到一半。
  
  企業(yè)也很難提高產(chǎn)品價(jià)格。巴諾書店將其Nook平板電腦和電子書售價(jià)下調(diào)12%-20%。快餐連鎖巨頭麥當(dāng)勞[微博]正專注于推廣其“1美元菜單”(dollar menu)來增加營(yíng)收。
  
  CRT資本政府債券策略師林根表示,“薪資缺乏上漲動(dòng)力導(dǎo)致通脹壓力有限,美聯(lián)儲(chǔ)得以繼續(xù)維持高度寬松政策,由此帶來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能也會(huì)超出原來的預(yù)想!
  
  CRT預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率明年將在1.4%-2.5%之間波動(dòng)。
  
  不過,擔(dān)憂通脹加速的投資者有歷史數(shù)據(jù)為其撐腰。美銀指數(shù)顯示,在聯(lián)儲(chǔ)2009年3月宣布買入國(guó)債后的兩個(gè)月內(nèi),TIPS回報(bào)率為0.6%,期限在10年或以上的美國(guó)國(guó)債回報(bào)率則為負(fù)5.3%。在QE2宣布后的兩個(gè)月內(nèi),美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債下跌4.9%,TIPS則僅下跌3.6%。
  
  如果美元匯率下跌,消費(fèi)物價(jià)可能上漲。因美元貶值會(huì)導(dǎo)致大宗商品進(jìn)口價(jià)格更為昂貴。
  
  “我們將盡我們所能來支持正在進(jìn)行中的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇,并創(chuàng)造出生產(chǎn)需求和對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求,以便消除未來可持續(xù)復(fù)蘇所面臨的不確定性,”伯南克11月20日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表演講時(shí)表示,“我們希望在政策正常化開始之前確信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)牢不可破!
  
  除了兩輪QE和9月14日開始的每月購(gòu)入400億美元按揭債券之外,聯(lián)儲(chǔ)自2008年12月來一直將基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%的紀(jì)錄低點(diǎn),并且暗示會(huì)繼續(xù)保持到2015年。
  
  在接受彭博社訪問的49名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中,48人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將購(gòu)買美國(guó)公債,擴(kuò)大每月購(gòu)買400億美元抵押貸款債券的現(xiàn)有項(xiàng)目。FOMC在10月份承諾,將繼續(xù)執(zhí)行該項(xiàng)目,直到就業(yè)市場(chǎng)顯著好轉(zhuǎn)。

 

 

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