人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性有望繼續(xù)增強(qiáng)

    “進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定�！边@是央行貨幣政策委員會(huì)在剛剛召開(kāi)的今年第一季度例會(huì)上對(duì)匯率政策的新表述。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這可能預(yù)示官方近期或許會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)區(qū)間。
 
    根據(jù)國(guó)家外匯局《2011年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》，2011年銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)日間最大波動(dòng)日均為96個(gè)基點(diǎn)，2010年為70個(gè)基點(diǎn)；交易價(jià)相對(duì)中間價(jià)的日間最大波幅日均為0.18%，2010年為0.10%。2011年全年244個(gè)交易日中，交易價(jià)在71個(gè)交易日處于中間價(jià)升值區(qū)間波動(dòng)，58個(gè)交易日處于中間價(jià)貶值區(qū)間波動(dòng)，115個(gè)交易日圍繞中間價(jià)上下波動(dòng)，三個(gè)方向的分布更加平衡。2011年9月下旬以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外匯供求關(guān)系的變化，銀行間市場(chǎng)多個(gè)交易日出現(xiàn)交易價(jià)觸及當(dāng)日中間價(jià)0.5%的浮動(dòng)區(qū)間上限，或者說(shuō)人民幣對(duì)美元跌停。
 
    今年3月23日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2891，這是匯改以來(lái)人民幣對(duì)美元中間價(jià)首次突破6.29，比前一日大幅上揚(yáng)113個(gè)基點(diǎn)。而在2月底，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)跨入“6.29”時(shí)代之后，一改升值的勢(shì)頭，一路貶值的態(tài)勢(shì)持續(xù)了將近半個(gè)月，此后又在波動(dòng)中升值�！皟蓵�(huì)”期間，央行行長(zhǎng)周小川曾表示，今后將會(huì)加大人民幣匯率的波動(dòng)幅度。近日他又撰文表示，要完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。市場(chǎng)的一系列變化和管理層的表態(tài)，讓市場(chǎng)認(rèn)為，這或許預(yù)示著近期人民幣匯率日波動(dòng)區(qū)間會(huì)進(jìn)一步加大。
 
    實(shí)際上，人民幣匯率水平及其變動(dòng)主要取決于我國(guó)外匯市場(chǎng)供求和國(guó)際收支基本狀況的變化。匯改以來(lái)至去年12月30日，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值31.35%。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的不斷推進(jìn)，人民幣匯率在促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡以及加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用逐步顯現(xiàn)，其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比從2007年的10.1%回落至2010年的5.2%，2011年進(jìn)一步下降至2.8%，這表明人民幣匯率正逐步趨于合理均衡水平。
 
    與此同時(shí)，央行在人民幣匯率形成機(jī)制改革后，出臺(tái)了一系列配套措施，積極培育和發(fā)展外匯市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，金融體制改革進(jìn)一步深化，這些都為進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了有利條件。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，新興經(jīng)濟(jì)體在從固定匯率制度走向浮動(dòng)匯率制度的過(guò)程中大都經(jīng)歷了匯率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大的過(guò)程。目前匯改已進(jìn)入第七個(gè)年頭，企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)基本適應(yīng)了有管理的浮動(dòng)匯率制度，適時(shí)擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度，有利于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，培養(yǎng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)力，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，提高宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的靈活性。
 
    而擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)區(qū)間也是進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制的一項(xiàng)制度性建設(shè)措施，人民幣匯率也不會(huì)因此而大幅波動(dòng)，更不意味著大幅升值。按照現(xiàn)在的匯率制度，人民幣匯率具有根據(jù)市場(chǎng)供求和國(guó)際主要貨幣之間匯率變化雙向浮動(dòng)的能力。我國(guó)已在銀行間外匯市場(chǎng)建立了做市商制度，做市商的主要職責(zé)是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)供求，這有利于避免外匯市場(chǎng)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)。而且，目前人民幣不再盯住任何一種單一貨幣，而是參考一籃子匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，這有利于平滑人民幣匯率的波動(dòng)性。
 
    展望未來(lái)，人民幣匯率將向何處去？今年溫家寶總理在政府工作報(bào)告中專(zhuān)門(mén)談到人民幣呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)然這也和國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)有關(guān)，在這種情況下，人民幣匯率逐漸具備了浮動(dòng)幅度加大的條件，浮動(dòng)的幅度可以考慮適當(dāng)?shù)丶哟�，同時(shí)更加體現(xiàn)以市場(chǎng)供求關(guān)系決定匯率的機(jī)制。
 
    國(guó)家外匯管理局在上述報(bào)告中稱(chēng)，2011年人民幣匯率雙向波動(dòng)增強(qiáng)，人民幣匯率單邊升值預(yù)期被打破。預(yù)計(jì)2012年，我國(guó)國(guó)際收支仍將保持順差，但順差大幅減少。發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題短期內(nèi)難以解決，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融將持續(xù)動(dòng)蕩，我國(guó)可能面臨跨境資本流動(dòng)反復(fù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著外匯供求關(guān)系趨于平衡，人民幣匯率預(yù)期分化，全年人民幣匯率走勢(shì)可能形成有升有貶、雙向波動(dòng)的局面。而增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，更加體現(xiàn)了以市場(chǎng)供求關(guān)系決定匯率形成機(jī)制，使人民幣匯率將更加接近均衡水平，并從而保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
 
    需要指出的是，促進(jìn)國(guó)際收支平衡要從擴(kuò)大內(nèi)需特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、調(diào)整外貿(mào)、外資和外匯管理政策以及匯率浮動(dòng)等方面共同入手，打“組合拳”，不能也無(wú)法依*人民幣的大幅升值來(lái)解決問(wèn)題。與此同時(shí)，根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，2005年匯改以來(lái)，人民幣名義和實(shí)際有效匯率累計(jì)分別升值21.2%和30.3%。在國(guó)際清算銀行監(jiān)測(cè)的61個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣中，2011年人民幣名義和實(shí)際有效匯率的升值幅度分別居第3位和第2位。這也說(shuō)明，美國(guó)貿(mào)易逆差和失業(yè)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不是人民幣匯率造成的，即使人民幣大幅升值也解決不了美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題。