人民幣匯率雙向浮動彈性有望繼續(xù)增強

    “進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定�！边@是央行貨幣政策委員會在剛剛召開的今年第一季度例會上對匯率政策的新表述。業(yè)內(nèi)人士分析認為，這可能預示官方近期或許會進一步擴大現(xiàn)有人民幣對美元交易價浮動區(qū)間。
 
    根據(jù)國家外匯局《2011年中國國際收支報告》，2011年銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價日間最大波動日均為96個基點，2010年為70個基點；交易價相對中間價的日間最大波幅日均為0.18%，2010年為0.10%。2011年全年244個交易日中，交易價在71個交易日處于中間價升值區(qū)間波動，58個交易日處于中間價貶值區(qū)間波動，115個交易日圍繞中間價上下波動，三個方向的分布更加平衡。2011年9月下旬以來，隨著國內(nèi)外匯供求關系的變化，銀行間市場多個交易日出現(xiàn)交易價觸及當日中間價0.5%的浮動區(qū)間上限，或者說人民幣對美元跌停。
 
    今年3月23日，人民幣對美元匯率中間價報6.2891，這是匯改以來人民幣對美元中間價首次突破6.29，比前一日大幅上揚113個基點。而在2月底，人民幣對美元匯率中間價跨入“6.29”時代之后，一改升值的勢頭，一路貶值的態(tài)勢持續(xù)了將近半個月，此后又在波動中升值�！皟蓵�”期間，央行行長周小川曾表示，今后將會加大人民幣匯率的波動幅度。近日他又撰文表示，要完善人民幣匯率形成機制，穩(wěn)妥有序地推進人民幣資本項目可兌換。市場的一系列變化和管理層的表態(tài)，讓市場認為，這或許預示著近期人民幣匯率日波動區(qū)間會進一步加大。
 
    實際上，人民幣匯率水平及其變動主要取決于我國外匯市場供求和國際收支基本狀況的變化。匯改以來至去年12月30日，人民幣對美元匯率累計升值31.35%。隨著人民幣匯率形成機制改革的不斷推進，人民幣匯率在促進國際收支基本平衡以及加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整中的作用逐步顯現(xiàn)，其中，經(jīng)常項目順差與GDP之比從2007年的10.1%回落至2010年的5.2%，2011年進一步下降至2.8%，這表明人民幣匯率正逐步趨于合理均衡水平。
 
    與此同時，央行在人民幣匯率形成機制改革后，出臺了一系列配套措施，積極培育和發(fā)展外匯市場，外匯市場建設取得實質(zhì)性進展。同時，中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，金融體制改革進一步深化，這些都為進一步完善人民幣匯率形成機制創(chuàng)造了有利條件。從國際經(jīng)驗看，新興經(jīng)濟體在從固定匯率制度走向浮動匯率制度的過程中大都經(jīng)歷了匯率浮動區(qū)間逐步擴大的過程。目前匯改已進入第七個年頭，企業(yè)、居民和金融機構基本適應了有管理的浮動匯率制度，適時擴大銀行間即期外匯市場人民幣對美元匯率浮動幅度，有利于進一步促進外匯市場的發(fā)展，增強人民幣匯率的彈性，培養(yǎng)企業(yè)的抗風險能力和競爭力，提高金融機構自主定價和風險管理的能力，提高宏觀經(jīng)濟運行的靈活性。
 
    而擴大銀行間即期外匯市場人民幣對美元匯率浮動區(qū)間也是進一步完善人民幣匯率形成機制的一項制度性建設措施，人民幣匯率也不會因此而大幅波動，更不意味著大幅升值。按照現(xiàn)在的匯率制度，人民幣匯率具有根據(jù)市場供求和國際主要貨幣之間匯率變化雙向浮動的能力。我國已在銀行間外匯市場建立了做市商制度，做市商的主要職責是為市場提供流動性，調(diào)節(jié)外匯市場供求，這有利于避免外匯市場價格的過度波動。而且，目前人民幣不再盯住任何一種單一貨幣，而是參考一籃子匯率進行調(diào)節(jié)，這有利于平滑人民幣匯率的波動性。
 
    展望未來，人民幣匯率將向何處去？今年溫家寶總理在政府工作報告中專門談到人民幣呈現(xiàn)雙向浮動的趨勢，當然這也和國際國內(nèi)形勢有關，在這種情況下，人民幣匯率逐漸具備了浮動幅度加大的條件，浮動的幅度可以考慮適當?shù)丶哟�，同時更加體現(xiàn)以市場供求關系決定匯率的機制。
 
    國家外匯管理局在上述報告中稱，2011年人民幣匯率雙向波動增強，人民幣匯率單邊升值預期被打破。預計2012年，我國國際收支仍將保持順差，但順差大幅減少。發(fā)達國家的結(jié)構性問題短期內(nèi)難以解決，國際經(jīng)濟金融將持續(xù)動蕩，我國可能面臨跨境資本流動反復波動的風險。隨著外匯供求關系趨于平衡，人民幣匯率預期分化，全年人民幣匯率走勢可能形成有升有貶、雙向波動的局面。而增強人民幣匯率雙向浮動彈性，更加體現(xiàn)了以市場供求關系決定匯率形成機制，使人民幣匯率將更加接近均衡水平，并從而保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
 
    需要指出的是，促進國際收支平衡要從擴大內(nèi)需特別是擴大消費需求、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、調(diào)整外貿(mào)、外資和外匯管理政策以及匯率浮動等方面共同入手，打“組合拳”，不能也無法依*人民幣的大幅升值來解決問題。與此同時，根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)，2005年匯改以來，人民幣名義和實際有效匯率累計分別升值21.2%和30.3%。在國際清算銀行監(jiān)測的61個經(jīng)濟體貨幣中，2011年人民幣名義和實際有效匯率的升值幅度分別居第3位和第2位。這也說明，美國貿(mào)易逆差和失業(yè)等結(jié)構性問題不是人民幣匯率造成的，即使人民幣大幅升值也解決不了美國經(jīng)濟面臨的問題。