深度解析英國(guó)脫歐對(duì)黃金的影響邏輯

　　伴隨英國(guó)公投脫歐背景下的金價(jià)暴漲，上調(diào)中期金價(jià)預(yù)期的投行增多。強(qiáng)化英國(guó)脫歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)市場(chǎng)影響的論調(diào)趨多。本周索羅斯、羅杰斯都明確表示英國(guó)脫歐帶來(lái)的金融沖擊可能超過(guò)2007/2008年金融危機(jī)，但筆者不盡認(rèn)同。也許筆者視覺(jué)不夠遠(yuǎn)，或筆者認(rèn)為視覺(jué)太遠(yuǎn)則認(rèn)知偏差可能更大。本篇將盡可能從中立客觀的角度解析英國(guó)脫歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、黃金市場(chǎng)的影響。在分享索羅斯、羅杰斯關(guān)于英國(guó)脫歐帶來(lái)的金融沖擊觀點(diǎn)時(shí)，也提出筆者對(duì)他們所持觀點(diǎn)的疑問(wèn)，或至少促使投資者進(jìn)一步思考，而不是盲目地拿來(lái)即用。
　　
　　對(duì)兩位大師有關(guān)英國(guó)脫歐帶來(lái)沖擊觀點(diǎn)的再思考
　　
　　英國(guó)脫歐即意味著英國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制的重大突變，甚至一定程度上影響到政治體制的運(yùn)行，英國(guó)將不再享有歐盟成員國(guó)所享有的國(guó)際金融、貿(mào)易、服務(wù)等優(yōu)惠政策、環(huán)境。即英國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、服務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻會(huì)因脫歐而提高。很多將倫敦視為國(guó)際金融中心的國(guó)際機(jī)構(gòu)可能也會(huì)陸續(xù)遷出倫敦，倫敦在全球的金融中心地位將不斷降低。
　　
　　從目前市場(chǎng)各方的反應(yīng)來(lái)看，認(rèn)為這對(duì)英國(guó)來(lái)說(shuō)是災(zāi)難性的。索羅斯25日在Project Syndicate網(wǎng)站上發(fā)表的文章表述還算客觀與委婉。他認(rèn)為“英國(guó)退歐的后果不見(jiàn)得要比其它國(guó)家好，英國(guó)經(jīng)濟(jì)與英國(guó)人民勢(shì)將在中、短期將遭受痛苦�！边@句話中，索羅斯的用詞是“中、短期”，對(duì)于英國(guó)脫歐后是否迎來(lái)長(zhǎng)期痛苦，像拉美、象90年代開(kāi)始失落的日本等，索羅斯未置可否。
　　
　　此外，近日索羅斯、羅杰斯都表達(dá)了英國(guó)脫歐帶來(lái)的沖擊堪比2007-2008年金融危機(jī)。其中索羅斯的觀點(diǎn)顯得含糊一些，并未給出危機(jī)為何堪比08年金融危機(jī)的邏輯，甚至筆者不敢肯定他只是認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融遭遇的沖擊堪比08年，還是全球遭遇的沖擊堪比08年。如果他并未清晰表達(dá)的觀點(diǎn)是認(rèn)為英國(guó)遭遇的沖擊會(huì)堪比08年，我大致贊成這種判斷。如果他認(rèn)為全球遭遇的金融沖擊會(huì)堪比08年，我則持相當(dāng)大的保留意見(jiàn)。
　　
　　相對(duì)而言，羅杰斯關(guān)于“英國(guó)脫歐可能帶來(lái)的金融沖擊堪比08年”的表述要清晰一些。其大致邏輯是，英國(guó)脫歐后的經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行勢(shì)必變得糟糕，國(guó)際綜合競(jìng)爭(zhēng)力勢(shì)必大幅下降。再加上英國(guó)近年累積了大量的國(guó)際外債，英國(guó)貿(mào)易和預(yù)算都存在赤字問(wèn)題。言外之意，英國(guó)因脫歐而導(dǎo)致償還能力下降背景下的債務(wù)危機(jī)，可能再次成為全球金融危機(jī)的導(dǎo)火線。但同時(shí)羅杰斯又強(qiáng)調(diào)，并不認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)立即崩潰，但他確實(shí)相信這個(gè)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入了長(zhǎng)期下滑通道。又在一定程度為金融危機(jī)論抹上了些“潤(rùn)滑油”。
　　
　　其實(shí)，在兩位大師短短言論中，雖有觀點(diǎn)信誓旦旦，但邏輯矛盾之處，我不知這些觀點(diǎn)是否存在“屁股決定腦袋”的投機(jī)利益代言。但我堅(jiān)信索羅斯多少會(huì)有，他自身就是投機(jī)利益集團(tuán)的典型代言人。故此，投資者在消化索羅斯言論時(shí)，要多多審視——這些觀點(diǎn)中，有多少觀點(diǎn)是基于投機(jī)利益訴求的輿情導(dǎo)向。
　　
　　索羅斯近期有一個(gè)觀點(diǎn)極其鮮明：“歐盟解體的事實(shí)已不可逆轉(zhuǎn)”。羅杰斯也持大致相似觀點(diǎn)，羅杰斯預(yù)言英國(guó)退歐派的勝利會(huì)鼓勵(lì)其他國(guó)家的歐盟懷疑論者，導(dǎo)致若干國(guó)家步英國(guó)后塵而脫離。這就意味著短短四五年內(nèi)，這個(gè)世界將發(fā)生很重大的變化。秉承兩位大師的思路，假設(shè)英國(guó)脫歐帶來(lái)的示范效應(yīng)令其它歐盟成員國(guó)紛紛布其后塵，那歐盟確實(shí)唯有解體一條路，甚至歐盟解體的中、末期，歐元的消亡可能也提上日程了。
　　
　　兩位大師言論中自相矛盾之處就此出現(xiàn)。索羅斯認(rèn)為英國(guó)脫離將至少帶來(lái)中、短期的苦難，他沒(méi)有表達(dá)對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走向的看法。而羅杰斯則觀點(diǎn)更為鮮明地認(rèn)為英國(guó)脫歐，將令英國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)期下降通道。既然英國(guó)脫歐會(huì)給英國(guó)經(jīng)濟(jì)、人民帶來(lái)中短期，甚至長(zhǎng)期的苦難，那么其脫歐帶來(lái)的示范效應(yīng)又體現(xiàn)在哪里呢？不僅沒(méi)有示范，反而構(gòu)成警示。難道其它歐盟成員國(guó)明知脫歐就是跳火坑，還偏要往火坑中跳嗎？
　　
　　故筆者以為，如果幾年后，英國(guó)脫歐被證明是跳了火坑，歐盟可能會(huì)比以往任何一個(gè)時(shí)期更團(tuán)結(jié)緊密，甚至運(yùn)行更有效。也會(huì)激發(fā)更多猶豫是否申請(qǐng)加入歐盟的國(guó)家果斷申請(qǐng)。英國(guó)也可能被作為一個(gè)殺雞儆猴的典型，被長(zhǎng)期排斥在歐盟之外。那么黃金的避險(xiǎn)價(jià)值會(huì)體現(xiàn)在哪里呢？或只有英國(guó)，如果這樣，英鎊可能面臨遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的大幅貶值。
　　
　　反過(guò)來(lái)思考英國(guó)脫歐的另外一面。首先，筆者也認(rèn)為英國(guó)脫歐至少會(huì)給英國(guó)人民帶來(lái)短、中期陣痛，即誠(chéng)如索羅斯判斷“英國(guó)經(jīng)濟(jì)與英國(guó)人民勢(shì)將在中、短期將遭受痛苦”。但如果經(jīng)過(guò)中短期陣痛之后，新一屆極具智慧的領(lǐng)導(dǎo)人為英國(guó)構(gòu)建了全新而又充滿活力的經(jīng)濟(jì)、金融生態(tài)。那么英國(guó)的脫歐可能真就給其它歐盟國(guó)家?guī)��?lái)示范效應(yīng)了，這種情況下的歐盟解體危機(jī)才會(huì)最大。這才是歐盟解體、歐元消亡的合理邏輯線索。然如果歐盟解體，甚至歐元消亡帶來(lái)的是一個(gè)更有活力、更充滿競(jìng)爭(zhēng)力的新歐洲，歐盟確實(shí)沒(méi)有存續(xù)必要，然同樣還需要黃金去避什么險(xiǎn)呢？有基于經(jīng)濟(jì)活力十足且繁榮的黃金避險(xiǎn)邏輯嗎？除非經(jīng)濟(jì)、金融泡沫與通脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　基于上段邏輯考慮，基于歐盟需要存續(xù)與歐元需要存續(xù)的邏輯考慮，英國(guó)脫歐之后要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)興將困難重重，甚至誠(chéng)如羅杰斯所言，英國(guó)將步入長(zhǎng)期下降通道。歐盟、及其盟友美國(guó)都必將在不影響自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提下，可能為英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)興刻意制造障礙，尤其德國(guó)、法國(guó)。英國(guó)國(guó)際地位的衰落就代表著它們國(guó)際地位的強(qiáng)化。英國(guó)經(jīng)濟(jì)如果真正實(shí)現(xiàn)脫歐后的復(fù)興，甚至崛起，就是對(duì)德國(guó)主導(dǎo)背景下的歐盟存續(xù)的諷刺。
　　
　　毫無(wú)疑問(wèn)，英國(guó)脫歐后在歐洲，甚至與美國(guó)的雙邊、多邊貿(mào)易與服務(wù)環(huán)境會(huì)明顯惡化。英國(guó)將不得不尋求新的伙伴關(guān)系，英國(guó)可能將與俄羅斯、非洲、中國(guó)建立全新的伙伴關(guān)系。就經(jīng)濟(jì)體量而言，與中國(guó)全新的伙伴關(guān)系尤為重要。然這些全新的伙伴關(guān)系能否讓一個(gè)充滿活力的英國(guó)崛起，是個(gè)未知數(shù)。歐美必將為英國(guó)建立這些伙伴關(guān)系掣肘，歐盟與美國(guó)不會(huì)讓一只自尋死路以儆猴的雞再度滿血復(fù)活。
　　
　　至于英國(guó)脫歐之后是否造成堪比08年的金融危機(jī)，索羅斯沒(méi)有給出清晰線索，羅杰斯對(duì)自身關(guān)于英國(guó)脫歐后償債能力下降可能引發(fā)金融危機(jī)的判斷都不太確定。故我認(rèn)為將英國(guó)脫歐帶來(lái)的金融危機(jī)與2008年美國(guó)次貸引發(fā)的全球金融危機(jī)相提并論，顯得非常牽強(qiáng)�；仡櫧�些年市場(chǎng)對(duì)中國(guó)債務(wù)、日本債務(wù)，甚至美國(guó)債務(wù)可能誘發(fā)全球金融危機(jī)的擔(dān)心，無(wú)不為多年笑談或杞人憂天。
　　
　　英國(guó)脫歐不會(huì)引發(fā)全球性金融危機(jī)
　　
　　回顧歷史上的全球金融危機(jī)，95%都與泡沫有關(guān)，或是房地產(chǎn)泡沫，或是股市泡沫，甚至地產(chǎn)、股市雙泡沫。1932年美國(guó)股災(zāi)引發(fā)的全球大蕭條源于股市泡沫；1987年也是股市泡沫；2000年金融危機(jī)也是泡沫經(jīng)濟(jì)下的股市泡沫；2008年金融危機(jī)則源于股市、房地產(chǎn)雙泡沫，故殺傷力更驚人。
　　
　　沒(méi)有明顯泡沫的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題，甚至一個(gè)國(guó)家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題，都不會(huì)構(gòu)成真正的全球金融危機(jī)，最多令全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有限動(dòng)蕩。黃金也不會(huì)在區(qū)域性經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中產(chǎn)生很好的長(zhǎng)效避險(xiǎn)價(jià)值�；仡�1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)，很大程度上源于國(guó)際投機(jī)勢(shì)力的操縱與引爆。全球金融市場(chǎng)雖產(chǎn)生明顯動(dòng)蕩，但分化明顯，沒(méi)有形成類(lèi)似2008年7、8月全球金融危機(jī)下的普跌。在東南亞金融危機(jī)期間，美股雖產(chǎn)生了最大21%跌幅，但金價(jià)并未形成明顯的避險(xiǎn)走強(qiáng)，反彈力度很弱。甚至與其說(shuō)金價(jià)幅度不大的反彈是東南亞金融危機(jī)刺激，還不如說(shuō)是美元從102點(diǎn)至91點(diǎn)附近的大幅下跌刺激。
　　
　　再看2010-2011年歐債危機(jī)期間的金價(jià)表現(xiàn)，歐債危機(jī)類(lèi)似98年?yáng)|南亞金融危機(jī)，只不過(guò)它是一個(gè)更有全球經(jīng)濟(jì)影響力的經(jīng)濟(jì)體。那段時(shí)間對(duì)應(yīng)著金價(jià)大幅上漲，但你不能將其完全歸結(jié)為歐債危機(jī)的刺激。筆者認(rèn)為這段時(shí)間金價(jià)上行的最根本動(dòng)能是全球貨幣注水，以及全球通脹明顯回升�？纯催@段時(shí)間內(nèi)全球主要股市，美股、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)股市，都總體表現(xiàn)趨強(qiáng)，有這種危機(jī)背景下的市場(chǎng)表現(xiàn)形式嗎？
　　
　　任何一次全球金融危機(jī)都應(yīng)該具備這樣的特征：有一條形成危機(jī)的主線，這條主線會(huì)直接導(dǎo)致全球很多金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)階段性流動(dòng)枯竭危機(jī)。對(duì)不能解決流動(dòng)性枯竭的金融機(jī)構(gòu)，就只有宣布破產(chǎn)倒閉。1929年金融危機(jī)、2008年金融危機(jī)，有很多金融機(jī)構(gòu)宣布破產(chǎn)倒閉。當(dāng)出現(xiàn)令諸多金融機(jī)構(gòu)生死攸關(guān)的金融危機(jī)時(shí)，盤(pán)活流動(dòng)性是它們必須的選項(xiàng)，故會(huì)盡可能拋售其盤(pán)活流動(dòng)性所持有的資產(chǎn)（地產(chǎn)、股票、債券、黃金等），畢竟保命重于一切。故真正系統(tǒng)性金融危機(jī)集中爆發(fā)時(shí)，股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌會(huì)最明顯。
　　
　　既然歐債危機(jī)都未能引發(fā)真正的全球性金融危機(jī)，將英國(guó)脫歐可能引發(fā)類(lèi)比2008年的全球金融危機(jī)，是不是過(guò)于聳人聽(tīng)聞了，是不是有基于投機(jī)利益的輿情導(dǎo)向之嫌呢？故筆者認(rèn)為英國(guó)脫歐事件不會(huì)演變?yōu)槿�球性金融危機(jī)。黃金之于英國(guó)脫歐的避險(xiǎn)價(jià)值已發(fā)揮至極限，再基于避險(xiǎn)訴求買(mǎi)黃金，恐將成為投機(jī)撤退的接盤(pán)俠。
　　
　　那么英國(guó)脫歐還會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似2010年歐債危機(jī)期間，全球貨幣競(jìng)相釋放的注水潮，并推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上行嗎？這個(gè)問(wèn)題的答案顯而易見(jiàn)。目前不少國(guó)家，尤其中國(guó)都在反思那段時(shí)間的貨幣政策，美國(guó)也在反思。
　　
　　將英國(guó)公投退歐類(lèi)比前蘇聯(lián)解體
　　
　　英國(guó)公投退歐是英國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制的突變，可供類(lèi)比的案例，筆者以為可以參考1991年的前蘇聯(lián)解體。前蘇聯(lián)作為全球兩個(gè)超級(jí)大國(guó)之一，其解體引發(fā)的經(jīng)濟(jì)與政治沖擊，就橫向而言，都非今日英國(guó)可比，尤其是對(duì)世界政治格局的沖擊。
　　
　　蘇聯(lián)解體萌芽于1990年3月11日的立陶宛獨(dú)立，此后其它共和國(guó)紛紛效仿。再至1991年12月25日，蘇聯(lián)總統(tǒng)戈?duì)柊蛦谭蛐�布辭職，并被迫將權(quán)力移交給俄羅斯總統(tǒng)葉利欽，蘇維埃社會(huì)主義共和國(guó)聯(lián)盟正式宣告解體。其體制變革帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)與政治沖擊，遠(yuǎn)非今日英國(guó)脫歐可比。
　　
　　然看這段時(shí)期的全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　
　　黃金，金價(jià)僅在1990年6月至8月有一段從340美元至416.75美元上漲，幅度為22.5%。此后在蘇聯(lián)解體的主要階段，總體震蕩下跌，絲毫不見(jiàn)黃金在蘇聯(lián)解體背景下的避險(xiǎn)價(jià)值。
　　
　　美國(guó)股市，道瓊斯指數(shù)1990年7月至10月曾從3019.3點(diǎn)下跌至2344.30點(diǎn)，最大跌幅22.4%。大致時(shí)段內(nèi)金價(jià)22.5%的漲幅看似剛好對(duì)沖股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)。1990年10月下旬后，道指即大幅上漲并再創(chuàng)歷史新高。在1991年蘇聯(lián)正式宣布解體前的一個(gè)多月，曾有一個(gè)從3084.9點(diǎn)歷史新高至2839.2點(diǎn)的回蕩，幅度約8%。蘇聯(lián)正式宣布解體后，道指再度加速上揚(yáng)，延續(xù)1980-2000年的20年大牛市。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)，1990年的整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)糟糕，可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)活力比2010年后至今的經(jīng)濟(jì)都糟糕。美國(guó)制造業(yè)指數(shù)衰退至40附近，創(chuàng)下1982年以來(lái)的新低。此外，還對(duì)應(yīng)著美元進(jìn)入降息周期背景下，超過(guò)5%的惡性通脹，以及失業(yè)率觸底5%之后的回升，看似整個(gè)經(jīng)濟(jì)還是受到了明顯影響。但進(jìn)入1991年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始明顯轉(zhuǎn)暖，雖失業(yè)率還在繼續(xù)上升，但惡性通脹已受到控制。在整個(gè)1991-1992年期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖還有動(dòng)蕩，但企穩(wěn)標(biāo)志明顯。目前美國(guó)所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)活力，比1989-1991年好得多。1990年12月的美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也可類(lèi)比于2015年12年——美國(guó)經(jīng)濟(jì)已探底成功，即便有波折，總體會(huì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。
　　
　　參考這段經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)運(yùn)行歷史，筆者以為英國(guó)脫歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，對(duì)全球市場(chǎng)的影響都將非常有限，不可能演化為全球性金融危機(jī)。
　　
　　同樣參考這段歷史，如果真有什么經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)，那也只會(huì)出現(xiàn)在英國(guó)內(nèi)部。蘇聯(lián)解體之后，確實(shí)給社會(huì)與民生帶來(lái)了深重災(zāi)難，國(guó)家財(cái)富被利益集團(tuán)瓜分，小部分人暴富，大部分人很快淪為赤貧，超極大國(guó)的存在感瞬間蕩然無(wú)存，70%的人生活在貧困線下，物價(jià)飛漲1600倍，盧布貶值并退出了國(guó)際交易幣種。即便蘇聯(lián)解體后的俄羅斯招致如此窘境，也沒(méi)有對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融帶來(lái)進(jìn)一步明顯影響，我想英國(guó)退歐尚不至于窘迫至此。如果黃金之于英國(guó)退歐的避險(xiǎn)價(jià)值還有發(fā)揮空間，那也應(yīng)該是英鎊計(jì)價(jià)的黃金，甚至應(yīng)該是英國(guó)人的內(nèi)部避險(xiǎn)需求。
　　
　　為何判斷英國(guó)公投無(wú)論脫歐還是留歐金價(jià)都會(huì)大漲
　　
　　筆者認(rèn)為英國(guó)公投決議無(wú)論脫歐還是留歐，金價(jià)都可能最終大漲。然基于大漲表現(xiàn)形式會(huì)不一樣，我們選擇空倉(cāng)靜候時(shí)機(jī)準(zhǔn)備干一票，而不是提前做多設(shè)伏。大體邏輯如下：
　　
　　如果英國(guó)公投結(jié)果為留歐，這個(gè)結(jié)果是利空黃金的，金價(jià)必將產(chǎn)生瞬間暴跌，甚至引發(fā)很多人跟風(fēng)做空。但是，這個(gè)跟風(fēng)做空極可能是個(gè)陷阱，此后金價(jià)可能至少脫離底部60美元以上。我們當(dāng)時(shí)的判斷是，金價(jià)可能會(huì)先被快速打壓至1220美元下方，但此后至少可能回升至1280美元，甚至1290美元上方。為何？因?yàn)榻�階段基金的投機(jī)做多介入程度實(shí)在太深，不可能讓避險(xiǎn)情緒潰敗的散戶就決定了它們的命運(yùn)。它們很可能利用散戶在消息面上高度一致的預(yù)期，給散戶撒下一張“短期”誘空的大網(wǎng)。而此前金價(jià)已四連陰，最大跌幅近60美元，算得上已提前消化了預(yù)期之中的英國(guó)公投留歐結(jié)果�；仡�2014年12月1日的瑞士黃金公投正如此，14年11月30日（周日），瑞士公投以壓倒性優(yōu)勢(shì)否決了增持黃金的議案，周一黃金市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)即在利空消息影響下暴跌過(guò)25美元，但午后金價(jià)即脫離低點(diǎn)回升，相對(duì)日內(nèi)底部形成最大80美元的漲幅，典型利空兌現(xiàn)見(jiàn)利好的游戲手法。
　　
　　如果出現(xiàn)這種情況，我們將在金價(jià)暴跌中逢低做多，且參考此前輿情，出現(xiàn)這種情況的概率極大。此前所有博彩機(jī)構(gòu)的民調(diào)信息都顯示留歐陣營(yíng)領(lǐng)先，甚至有博彩機(jī)構(gòu)開(kāi)出了7倍的退歐賠率�，F(xiàn)在讓有心人再回過(guò)頭來(lái)審視這些可能早已被市場(chǎng)遺忘的輿情信息，會(huì)有對(duì)金融市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的新收獲：國(guó)外博彩機(jī)構(gòu)是干啥的？就是與你對(duì)賭唄。難道博彩機(jī)構(gòu)還真希望你贏呀。故此前所有留歐陣容領(lǐng)先的民調(diào)信息，我估計(jì)都是博彩機(jī)構(gòu)刻意炮制出來(lái)，引誘參與者上檔的。讓參與者相信對(duì)賭留歐穩(wěn)賺不賠，哪怕少賺也是穩(wěn)賺，如果下重手穩(wěn)賺，賺的絕對(duì)數(shù)也不少。然最終結(jié)果來(lái)看，輿情的引導(dǎo)顯然充滿了爾虞我詐的欺騙。英國(guó)退歐會(huì)誘發(fā)堪比08的金融危機(jī)，也會(huì)是基于投機(jī)對(duì)賭（或零和游戲）利益訴求的輿情導(dǎo)向伎倆之一嗎？唯候時(shí)間去檢驗(yàn)。
　　
　　而如果14點(diǎn)宣布結(jié)果為英國(guó)公布退歐，那么金價(jià)會(huì)直接暴漲，且我們也判斷伴隨各地區(qū)消息的陸續(xù)公布，金價(jià)會(huì)有提前反應(yīng)，但精彩應(yīng)該還是14點(diǎn)后。如果公投結(jié)果顯示為退歐，消息完全符合對(duì)沖基金做多的布局利益，金價(jià)直接就會(huì)暴漲。我們甚至判斷金價(jià)可能會(huì)在周五突破1315美元，次日周一會(huì)進(jìn)一步順勢(shì)突破1350美元。那么我們應(yīng)該在14點(diǎn)消息明朗后直接及時(shí)追漲做多，搞個(gè)利潤(rùn)豐厚的短線。
　　
　　然人算不如天算，北京時(shí)間上午11點(diǎn)30分很左右，退歐陣營(yíng)即鎖定勝局，是我之前結(jié)合輿情無(wú)論如何都未曾想到的。我認(rèn)為如果意外退歐，需要兩天才能達(dá)到的1350美元上行目標(biāo)，在上午12點(diǎn)前即實(shí)現(xiàn)了。
　　
　　對(duì)于金價(jià)中期前景，結(jié)合筆者本篇分析，你認(rèn)為黃金之于英國(guó)脫歐的避險(xiǎn)價(jià)值還有多大呢，還期待余韻繞梁，三月不絕嗎！至于短期，目前短期基金算不上市場(chǎng)的絕對(duì)主力了，輿情導(dǎo)向背景下的市場(chǎng)行為具備高度一致性。短期金價(jià)的漲跌起伏也多反應(yīng)短期市場(chǎng)的情緒波動(dòng)，基金只需善加利用并稍加引導(dǎo)即可，操作起來(lái)可能更顯得心應(yīng)手。而我們也會(huì)致力于幫助客戶重新踏好短期，并進(jìn)一步中期的市場(chǎng)操作節(jié)拍。就階段性或中期目標(biāo)而言，筆者此前詳細(xì)分析過(guò)1982年6月至1983年2月，美元宏觀強(qiáng)勢(shì)打盹期間的金市“異常”表現(xiàn)，目前認(rèn)為這段時(shí)期的黃金市場(chǎng)運(yùn)行或仍具很強(qiáng)參考價(jià)值。
　　
　　全球最大的黃金ETF在本輪行情中賺了多少錢(qián)
　　
　　截止周四收盤(pán)，世界最大黃金ETF--SPDR GOLD TRUST 持倉(cāng)較上日增加2.673噸，持倉(cāng)量為950.054噸。相對(duì)于2015年12月17日的630.166噸大肆增倉(cāng)過(guò)50%。且對(duì)應(yīng)著215億美元至402億美元的持倉(cāng)市值變化，看似收獲了一輪暴利。
　　
　　前些天也見(jiàn)媒體報(bào)道索羅斯押注黃金賺了50%，如果索羅斯重注押在SPDR上，不可能有這么大收益。如果在黃金期貨及黃金股票上押注不少，則可能有此收獲。筆者梳理了SPDR從15年12月17日持倉(cāng)從630.166噸開(kāi)始至今的操作與市值變動(dòng)、收益率變動(dòng)明細(xì)，持倉(cāng)變動(dòng)呈明顯的線性上升，但持倉(cāng)市值因受金價(jià)波動(dòng)而顯示出相對(duì)明顯的波動(dòng)上升。區(qū)間總計(jì)的絕對(duì)盈利變化（單位為億美元），是指15年12月17日之后，期初630.166噸產(chǎn)生的絕對(duì)盈利，再加上后續(xù)增減倉(cāng)形成的絕對(duì)盈虧，再合計(jì)�？梢钥闯霾▌�(dòng)性更強(qiáng)，圖中15年12月17日至16年6月29日取樣區(qū)間統(tǒng)計(jì)計(jì)算出的絕對(duì)盈利為61.155億美元。綠色曲線為對(duì)應(yīng)取樣區(qū)間的收益率變化，目前為15.202%。就一個(gè)大型基金而言，此半年間的收益率雖已相當(dāng)可觀，但卻沒(méi)有一些或未經(jīng)嚴(yán)格計(jì)算的媒體所報(bào)道的那樣夸張。