對(duì)2014年的八個(gè)預(yù)測(cè)

　　在2013年即將結(jié)束之際回頭去看股市和匯市，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的表現(xiàn)要明顯好于很多人的預(yù)期。
　　
　　全球股市表現(xiàn)強(qiáng)勁。在美元兌主要貨幣普遍上漲的情況下，今年歐元兌美元意外走強(qiáng)（貿(mào)易加權(quán)匯率上漲了5%）。新興市場(chǎng)經(jīng)歷年中的大幅震蕩后已經(jīng)趨于平靜。針對(duì)全球股市的樂(lè)觀情緒已經(jīng)過(guò)度，美國(guó)股市可能是個(gè)例外。歐元區(qū)危機(jī)也有所緩解。
　　
　　但是，隨著美國(guó)開始縮減貨幣刺激政策規(guī)模，2014年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)再度變得緊張，未來(lái)12個(gè)月情況將進(jìn)一步明朗化。以下是對(duì)2014年全球經(jīng)濟(jì)和貨幣方面的八個(gè)預(yù)期：
　　
　　1、日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）擺脫通縮的夢(mèng)想將成真。但是在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和通脹率回升至2%的情況下，也將伴隨著日?qǐng)A的加速下跌，因此日本政府可能面臨匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　由于日本央行（Bank of Japan）繼續(xù)實(shí)施旨在兩年內(nèi)將貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)大一倍的非常規(guī)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，日?qǐng)A兌美元似乎將跌至1美元兌110日?qǐng)A，從而推高日本債券市場(chǎng)利率（盡管日本央行在推行定量寬松政策）。此外，如果國(guó)內(nèi)通脹率迅速大幅上升，日本財(cái)務(wù)�。∕inistry of Finance）可能將拋售美元干預(yù)市場(chǎng)，捍衛(wèi)日?qǐng)A匯率。
　　
　　需要留意的是，一旦利率開始正�；�，外國(guó)央行可能會(huì)在低位買進(jìn)日?qǐng)A。還有，日本政府為了提升日?qǐng)A的國(guó)際地位，可能采取新一輪措施（當(dāng)然這在一定程度上是為了應(yīng)對(duì)人民幣的國(guó)際化）。
　　
　　2、歐元區(qū)又將有一個(gè)不太好的年景。經(jīng)濟(jì)基本面失衡給歐元區(qū)造成不利影響，這種局面將難有改善。
　　
　　由于債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)政府無(wú)法消除分歧并建立成熟的聯(lián)邦制度（例如真正的銀行聯(lián)盟，在這種制度下強(qiáng)國(guó)將分擔(dān)弱國(guó)的債務(wù)），歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)受到不利影響。
　　
　　2013年歐元之所以意外走強(qiáng)，實(shí)際上是歐洲央行（European Central Bank）實(shí)施嚴(yán)苛貨幣政策的結(jié)果。最新數(shù)據(jù)顯示，目前歐元區(qū)廣義貨幣供應(yīng)量比上年僅增長(zhǎng)了1.4%，而且整個(gè)年度內(nèi)增速日益放緩，此外歐元區(qū)大多數(shù)成員國(guó)向非金融公司的信貸投放規(guī)模在下滑。這均加劇了歐元區(qū)的通縮壓力。
　　
　　2014年歐元區(qū)不大可能出現(xiàn)自持性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前表現(xiàn)出的相對(duì)強(qiáng)勁勢(shì)頭不會(huì)延續(xù)到明年下半年，并可能很快消退。
　　
　　3、隨著耶倫（Janet Yellen）明年2月1日順利繼任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）主席，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬（Barack Obama）可能會(huì)想知道？什么自己從來(lái)沒(méi)認(rèn)真考慮過(guò)讓薩默斯（Lawrence Summers）接替這一職位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到2%-3%區(qū)間的高端，并可能較大幅度超過(guò)預(yù)期。
　　
　　失業(yè)率下滑將為美聯(lián)儲(chǔ)在2014年底前完全退出債券購(gòu)買計(jì)劃創(chuàng)造條件。不好的一面就是美國(guó)國(guó)債收益率將升至4%，進(jìn)一步提振美元兌其他貨幣（尤其是歐元）的匯率，同時(shí)削弱美國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　美元走強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快、通脹率可控，加上股市表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，都將成為耶倫頭上耀眼的光環(huán)。如果奧巴馬足夠幸運(yùn)，也能從中沾到點(diǎn)光。
　　
　　4、希臘總理薩馬拉斯（Antonis Samaras）的位置將較為尷尬，他要在政治家與破壞者兩個(gè)角色之間轉(zhuǎn)換。希臘公共部門負(fù)債已經(jīng)達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的177%，該國(guó)將從2014年1月1日起擔(dān)任為期六個(gè)月的歐盟輪值主席國(guó)，7月1日起由意大利接替。意大利的債務(wù)/GDP比率在歐盟成員國(guó)中排名第二，為133%。
　　
　　希臘明年幾乎肯定將進(jìn)行債務(wù)重組，薩馬拉斯只能選擇低調(diào)行事。希臘可能會(huì)說(shuō)，基本遵守了歐盟委員會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織[微博]（IMF）和歐洲央行三方的救助方案條款。薩馬拉斯會(huì)說(shuō)，這不是他的錯(cuò)，由于希臘經(jīng)濟(jì)依舊在衰退，因此公共債務(wù)增加不可避免。
　　
　　2014年，IMF將帶頭向歐洲財(cái)長(zhǎng)們施壓，要求其就希臘債務(wù)重議做出決定，財(cái)長(zhǎng)們兩年前曾承諾過(guò)采取行動(dòng)�？謶忠蛩貙⒃俅螌⑷绾沃匦掳才畔ＥD債務(wù)的決斷時(shí)間——這次將給歐洲救助基金和歐洲央行等公共債權(quán)人造成損失——推遲至2014年5月歐洲議會(huì)選舉結(jié)束后。選舉結(jié)果將大大傾向于反歐元黨派。如果在選舉前圍繞雅典早有重大不安情緒，打擊會(huì)更大。
　　
　　毫無(wú)疑問(wèn)：希臘仍有可能帶來(lái)許多令人猝不及防的意外。
　　
　　5、好斗而老謀深算的社會(huì)民主黨（Social Democrat）領(lǐng)袖、德國(guó)副總理加布里爾（Sigmar Gabriel）在與總理默克爾（Angela Merkel）曠日持久的大聯(lián)合政府談判中是明顯的勝利者，他將成為德國(guó)政府的新權(quán)勢(shì)人物。他在合并后的經(jīng)濟(jì)部和能源部擔(dān)任“超級(jí)部長(zhǎng)”一職，使他有可能在德國(guó)就援助陷入困境的歐元區(qū)成員國(guó)展開談判時(shí)起主導(dǎo)作用。
　　
　　在加布里爾的帶領(lǐng)下，在9月份選舉中失利的社會(huì)民主黨在聯(lián)合政府談判中轉(zhuǎn)敗為勝，得益于這一奇跡般的成就，他一人就有著實(shí)力超過(guò)基督教民主聯(lián)盟（Christian Democrat）經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）的潛力。到目前為止，朔伊布勒在大部分歐元區(qū)救助計(jì)劃上都留下了自己的印記。
　　
　　加布里爾也面臨一些重大不利因素。社會(huì)民主黨渴望幫助歐元區(qū)中的其他國(guó)家（它指責(zé)默克爾在迄今為止的救助中并非全心全意）。但它完全反對(duì)救助銀行（除非是公共部門的德國(guó)銀行），它還希望由高收入的德國(guó)納稅人來(lái)負(fù)擔(dān)德國(guó)救助負(fù)債累累的歐元區(qū)成員國(guó)的主要成本。
　　
　　同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有這些愿望是不可能的。在政府中行使權(quán)力比主持一個(gè)反對(duì)黨要困難得多。強(qiáng)硬的加布里爾將在2014年努力兩手齊抓：一方面在政府中行使權(quán)力，一方面主持一個(gè)反對(duì)黨�？此�如何應(yīng)對(duì)將是一件很有趣的事。
　　
　　6、2014年，英國(guó)將表現(xiàn)突出，因?yàn)楠?dú)立于歐元區(qū)之外將讓它獲益，盡管英國(guó)有很大一塊貿(mào)易是與歐洲大陸之間進(jìn)行的，而且英國(guó)仍是歐元區(qū)最大的貿(mào)易伙伴，排在美國(guó)和中國(guó)之前。
　　
　　2013年-2015年，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將比歐元區(qū)高一個(gè)百分點(diǎn)甚至更多，失業(yè)率（在2009年衰退前后，失業(yè)率增幅遠(yuǎn)比預(yù)計(jì)的要低）目前降至7.4%，是2009年初以來(lái)的最低水平，這意味著利率的上升速度可能比英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼（Mark Carney）希望看到的更快。英鎊兌歐元仍將保持強(qiáng)勁，兌美元則沒(méi)有那么強(qiáng)勁。
　　
　　9月份將就蘇格蘭獨(dú)立問(wèn)題舉行全民公投，投票結(jié)果可能是蘇格蘭繼續(xù)留在英國(guó)，這將增強(qiáng)英國(guó)的強(qiáng)勢(shì)地位。
　　
　　7、中國(guó)將迎來(lái)一個(gè)好年頭。至少有人似乎在主持工作。習(xí)近平和李克強(qiáng)帶領(lǐng)的新領(lǐng)導(dǎo)班子將繼續(xù)努力保持經(jīng)濟(jì)增速接近7%，這在增長(zhǎng)乏力的全球是一個(gè)標(biāo)桿。應(yīng)關(guān)注中國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中使用的計(jì)劃。
　　
　　8、其他較大的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將道路坎坷。二十國(guó)集團(tuán)（Group of 20）中有五個(gè)主要國(guó)家將在2014年舉行可能具有深遠(yuǎn)影響的全國(guó)選舉，它們分別是巴西、印度、印尼、南非和土耳其。這些國(guó)家的匯市和債市在2013年夏季遭遇了大規(guī)模拋售。美聯(lián)儲(chǔ)逐漸縮減貨幣刺激措施導(dǎo)致美元堅(jiān)挺，在這樣的背景下，上述五個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)都有再度出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的可能。
　　
　　政治和經(jīng)濟(jì)因素相結(jié)合可能造成不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)將日益多樣化。用“金磚五國(guó)”（BRICS）來(lái)指代一組神話般的新興國(guó)家真是無(wú)用至極。值得注意的是，盡管較大的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體一直引發(fā)負(fù)面報(bào)道，較小的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的投資吸引力卻在增加。
　　
　　一個(gè)頗值得借鑒的例子是挪威主權(quán)基金。2012年-2013年，該基金開始投資保加利亞、克羅地亞、約旦、肯尼亞、科威特、尼日利亞、阿曼、卡塔爾和羅馬尼亞的股市，并投資智利、中國(guó)、哥倫比亞、捷克共和國(guó)、香港、匈牙利、以色列、馬來(lái)西亞、菲律賓、俄羅斯、泰國(guó)和臺(tái)灣的本幣固定收益市場(chǎng)。任何認(rèn)為新興市場(chǎng)僅限于金磚五國(guó)的人，在2014年都不會(huì)賺到錢。