2014年金市將繼續(xù)尋底

　　回顧2013年的黃金市場，人們腦海里第一個(gè)反應(yīng)肯定與“跌”字脫不了關(guān)系。在即將過去的這一年里，黃金市場空頭可謂大獲全勝，現(xiàn)貨黃金價(jià)格全年累計(jì)跌幅近30%。這是自2000年以來黃金首次年線收陰，黃金連續(xù)13年的牛市被終結(jié)了。
　　
　　2013年金價(jià)下跌主要原因在于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的數(shù)據(jù)有了明顯改善。而美聯(lián)儲(chǔ)則趁此機(jī)會(huì)拋出縮減量化寬松政策（QE）規(guī)模的言論，令市場預(yù)期逐步升溫，削弱了金價(jià)上行的基礎(chǔ)。
　　
　　另外，黃金交易所交易基金（ETF）的連續(xù)減倉，也給金價(jià)帶來沉重的下行壓力。因美國股市持續(xù)超預(yù)期上漲，而金價(jià)走勢卻令投資者大失所望，投資者逐漸將資本轉(zhuǎn)移至股市及美債市場。數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF的投資者在今年前9個(gè)月售出了近700噸黃金，相當(dāng)于同期全球礦山黃金產(chǎn)量的三分之一。
　　
　　實(shí)物方面，印度的黃金限購令致使黃金旺季不旺，而中國大媽則成為購買實(shí)物黃金的新主力軍。在印度限購令的背景下，“中國大媽”獨(dú)自肩負(fù)著實(shí)物支撐的重?fù)?dān)難免有些力不從心。
　　
　　綜上所述，在2013年牛市神話終結(jié)步入熊途、黃金避險(xiǎn)功能被削弱、基金大肆拋售、金市資金外流、通脹維持在較低水平、實(shí)物需求低迷、美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好等諸多利空因素影響下，2014年黃金市場恐難翻身，繼續(xù)下探尋底幾乎成為必然。
　　
　　從成本的角度看，邊際成本1100美元/盎司~1200美元/盎司將是黃金的一個(gè)重要支撐帶，但并非絕對底部。在市場諸多利空因素打壓下，不排除短期內(nèi)金價(jià)跌破邊際成本區(qū)域繼續(xù)下探的可能，但長期維持在邊際成本下方也絕非易事。
　　
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)的政策是決定中線乃至長線金價(jià)走勢的核心因素，未來金價(jià)延續(xù)弱勢的可能性較大。2014年耶倫將接替伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)新任主席，美聯(lián)儲(chǔ)無可避免地將迎來一輪人事變動(dòng)。若鷹派能最終占據(jù)主導(dǎo)地位，那么美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)用更短的時(shí)間退出QE，并將加息提上日程。這將使得美元階段性走強(qiáng)，同時(shí)對金價(jià)造成進(jìn)一步壓制。