聯(lián)儲(chǔ)短期利率工具

　　美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)是聯(lián)邦基金利率，該利率是聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策實(shí)施的工具之一，是指在美聯(lián)儲(chǔ)擁有賬戶(hù)的私人銀行和其他機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行隔夜拆借的利率。
　　
　　在聯(lián)儲(chǔ)存款超過(guò)其自身法定準(zhǔn)備金的銀行可將多余的資金借給其他銀行，這些借貸活動(dòng)的基準(zhǔn)利率就是聯(lián)邦基金利率，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)直接控制該利率使得其實(shí)施FOMC政策的決議更加順利。但近期的聯(lián)邦基金隔夜拆借利率均值為0.08%，這遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)25個(gè)基點(diǎn)的超額準(zhǔn)備金利率（IEOR），造成這種現(xiàn)象的主要原因在于首先并不是所有的銀行均可以獲得聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金利息的，比如來(lái)自政府支持機(jī)構(gòu)（GSEs）的聯(lián)邦家庭貸款銀行，他們就會(huì)有動(dòng)力去以0.08%的低息來(lái)拆借；
　　
　　另一方面，在GSE與美聯(lián)儲(chǔ)賬戶(hù)上進(jìn)行套利也是不可行的，原因在于GSE的可貸款對(duì)象有限，同時(shí)私人部門(mén)的銀行可能會(huì)因此而擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，受限于嚴(yán)苛的資本金要求以及諸如FDIC保險(xiǎn)費(fèi)的監(jiān)管成本，套利利潤(rùn)將被盡數(shù)抹平，甚至不足以支付成本。這樣就造成了美國(guó)聯(lián)邦基金利率不再有廣泛的重要性，迫使聯(lián)儲(chǔ)尋找新的政策工具。
　　
　　聯(lián)儲(chǔ)控制短期利率的另一個(gè)可能工具是紐約副主席Simon Potter近期所描述的逆回購(gòu)工具，是指美聯(lián)儲(chǔ)短期將其資產(chǎn)交付對(duì)手方，也就是短暫將流動(dòng)性從銀行系統(tǒng)移出的工具。
　　
　　在這樣的工具下，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量的吸收所有對(duì)手方愿意以美聯(lián)儲(chǔ)給出的固定利率所給出的資金。這實(shí)際上相當(dāng)于一個(gè)對(duì)所有美聯(lián)儲(chǔ)所同意的交易對(duì)手方的超額準(zhǔn)備金利率，在這一體系下，所有有超額資金的合格對(duì)手方都能夠通過(guò)逆回購(gòu)工具以固定的利率向美聯(lián)儲(chǔ)借出資金。其優(yōu)勢(shì)在于逆回購(gòu)工具針對(duì)的機(jī)構(gòu)范圍較廣，同時(shí)逆回購(gòu)有抵押物。Potter認(rèn)為這樣的隔夜、固定利率、無(wú)上限的逆回購(gòu)工具給美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策執(zhí)行提供了一個(gè)全新的有希望的工具。