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為何2014年將是美元大牛市的開端?

來(lái)源:天天黃金  發(fā)布:中國(guó)紙金網(wǎng)  2013-12-20  分享到:

  著名投行瑞士信貸(Credit Suisse)外匯分析師在最近的報(bào)告中預(yù)計(jì),美元牛市很可能會(huì)從2014年開始,并持續(xù)好幾年。自美聯(lián)儲(chǔ)今年5月份第一次表示可能將要縮減QE時(shí),市場(chǎng)就開始預(yù)期美元走高了,市場(chǎng)利率因此開始上漲。到目前為止,30年期固定利率抵押貸款比年初上升了25%,十年期國(guó)債收益率也比年初漲了一倍。
  
  從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,高利率和強(qiáng)勢(shì)美元有非常強(qiáng)的相關(guān)性。但這是一個(gè)時(shí)間跨度達(dá)數(shù)年的長(zhǎng)周期,而在6-12個(gè)月的時(shí)間跨度上則難以看出兩者之間的相關(guān)性。所以,即使美元在今年的表現(xiàn)有點(diǎn)兒上串下跳,瑞士信貸依然堅(jiān)定的認(rèn)為:“2014年是美元之年,美元的牛市趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn),它將從2014年開始,并將持續(xù)多年!
  
  在10月的早些時(shí)候,瑞士信貸指出美元對(duì)G10國(guó)家一籃子貨幣的匯率已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái),盡管這個(gè)月偏弱了一點(diǎn),但自10月中旬以來(lái)美元趨勢(shì)在走高。英國(guó)央行有效匯率指數(shù)顯示,12月13日的美元有效匯率指數(shù)為86.54,比年初要高6個(gè)百分點(diǎn)。瑞士信貸預(yù)測(cè)貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)在接下來(lái)的三個(gè)月將會(huì)上升到90.70,2014年更是會(huì)上升到95.99。
  
  瑞信分析師稱,幾個(gè)大央行的貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策之間的差異會(huì)給美元走強(qiáng)的趨勢(shì)提供助力,主要有以下三點(diǎn):
  
  第一 美聯(lián)儲(chǔ)開始著手縮減QE,而市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行將在明年初加大其資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模;
  
  第二 由于歐元區(qū)的通脹低得讓人擔(dān)心,所以歐洲央行不僅不大會(huì)加息,還極有可能會(huì)進(jìn)一步寬松貨幣;
  
  第三 礦業(yè)繁榮迄今為止幫助澳洲躲過(guò)了大部分金融危機(jī)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng),然而如今這已走到盡頭。瑞信分析師預(yù)測(cè),礦業(yè)投資在今年將占到GDP的8%,達(dá)到峰值。澳大利亞的經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個(gè)大規(guī)模的再平衡,如果澳元匯率不能自行下跌,那么澳洲央行就面臨降息來(lái)拉低匯率的壓力。澳洲央行已于今年5月份和8月份兩次下調(diào)利率,每次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn),目前隔夜拆借利率為2.5個(gè)百分點(diǎn)。
  
  通過(guò)以上的分析,瑞士信貸分析師預(yù)測(cè)日元澳元對(duì)美元匯率將會(huì)有較大幅度的貶值,歐元也會(huì)緊隨其后。美元對(duì)日元匯率將會(huì)由現(xiàn)在的103升到120,澳元匯率則會(huì)由1美元兌換0.89澳元下跌到0.80澳元。同樣的,現(xiàn)在歐元美元為1.38,明年這個(gè)時(shí)候預(yù)計(jì)將跌到1.24。
  
  瑞士信貸分析師們并不認(rèn)為美元走強(qiáng)是曇花一現(xiàn),他們認(rèn)為2014年將會(huì)是美元大牛市的一個(gè)開端,這種牛市一般會(huì)持續(xù)6-9年。這種趨勢(shì)需要六個(gè)月來(lái)啟動(dòng),也就是說(shuō)美元對(duì)利率的反應(yīng)需要時(shí)間。實(shí)際上從1972年3月開始到最近的2004年六月利率走高的八個(gè)時(shí)期中,美元匯率在其中七個(gè)時(shí)期中的第一年都會(huì)下跌,而后才會(huì)與人們的邏輯所預(yù)測(cè)的走強(qiáng)走勢(shì)相符合。
  
  有些人簡(jiǎn)單的認(rèn)為投資者在美元預(yù)期將要升值的時(shí)候反而減少美元頭寸是由于投資者的理性不足,事情并不是那么簡(jiǎn)單。大部分的投資者是通過(guò)持有國(guó)債來(lái)從匯率中獲益,在談到美元時(shí),就是購(gòu)買美債。考慮到美國(guó)為當(dāng)前經(jīng)常賬戶赤字融資而發(fā)行的國(guó)債規(guī)模,投資者的投資組合中已經(jīng)有了大量的國(guó)債頭寸,如果利率上漲,這些國(guó)債的價(jià)值就會(huì)下降,而人們又不知道利率會(huì)漲到什么時(shí)候,所以現(xiàn)在就購(gòu)買美元債券面臨兩重風(fēng)險(xiǎn),一是已有的資產(chǎn)在貶值,二是新買的資產(chǎn)可能一買回來(lái)就貶值。2013年發(fā)生的事情就是一個(gè)很好的例子,十年期國(guó)債利率上升的時(shí)候,持有這些債券的外國(guó)投資者不是選擇持有更多,而是拋售這些債券。
  
  瑞士信貸預(yù)測(cè),美國(guó)國(guó)債利率將會(huì)穩(wěn)定在一個(gè)新的較高的水平(十年期國(guó)債將會(huì)上升到3%,高于現(xiàn)在的2.86%),歷史和邏輯都認(rèn)為投資者會(huì)更多的關(guān)注未來(lái)的高收益率帶來(lái)的機(jī)會(huì)(美元走強(qiáng))而非近期的資本損失,這種思路的改變已經(jīng)開始了,需要記住的是,即便兩種市場(chǎng)趨勢(shì)可能發(fā)生在同一對(duì)象上,它們不總是同時(shí)發(fā)生。

 

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