瑞銀：美聯(lián)儲寬松難改 看好股市看淡黃金

　　瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝日前接受記者記者采訪時表示，在通縮陰影猶在的背景下，預計美聯(lián)儲還會繼續(xù)維持刺激性貨幣政策立場，歐洲和日本甚至有進一步放水的可能。他看好美國、歐元區(qū)和日本的股票，行業(yè)板塊上看好IT、消費和工業(yè)股。
　　
　　耶倫立場偏向鴿派
　　
　　記者：全球經濟明年增長前景如何？
　　
　　浦永灝：明年全球經濟增長將面臨非同步化的態(tài)勢，發(fā)達經濟體從美國到歐洲、日本，經濟復蘇會越來越明顯，相比之下新興經濟體將面臨進一步挑戰(zhàn)，主要是受到美聯(lián)儲放緩購債，以及本身通脹、資產泡沫壓力的影響。
　　
　　記者：美聯(lián)儲放緩購債的進程何時有望啟動？耶倫接任美聯(lián)儲主席一職，會對退出QE進程有何影響？
　　
　　浦永灝：目前主要發(fā)達經濟體面臨的通縮壓力仍然很大，因此主要央行退出寬松貨幣政策的過程會比較審慎。我們預計美聯(lián)儲可能會等到明年3月開始放緩購債。
　　
　　雖然美國的就業(yè)、房地產市場都在復蘇，但商業(yè)貸款增量仍很微弱，且其中多是學生貸款。房地產市場上，房價上升的同時住房擁有率卻在下降，這可以解釋為外國人和富人在買房，但普通人買房比較少，表明通縮壓力還很大。
　　
　　在貨幣政策上，預計耶倫接任美聯(lián)儲主席一職后，在退出QE方面不會太積極，她是一個大鴿派。耶倫是一個就業(yè)問題專家，而目前美國就業(yè)市場的情況是失業(yè)率下降的同時，就業(yè)參與率也在下降，這意味著失業(yè)率的降幅可能被夸大。據我們的測算，如果就業(yè)參與率保持持平，美國目前的失業(yè)率仍在10%以上。
　　
　　記者：歐洲和日本央行似乎都有采取更積極刺激措施的意向，這主要基于哪些考慮？
　　
　　浦永灝：歐洲方面，表面上看南歐一些國家的貿易赤字出現(xiàn)下降，但這并非由于出口上升，而是因為進口在減少。這顯示出內部需求的大量收縮。在這種情況下，歐洲銀行的資產負債表還處在大規(guī)模去杠桿的進程中。
　　
　　日本方面，過去二十多年的通縮不會*貨幣貶值就一下子扭轉，日本的信貸剛開始復蘇，去杠桿的壓力仍很大。因此在貨幣政策上，央行會采取更積極的措施，預計歐洲央行可能會更新長期再融資操作（LTRO），日本央行則有可能在明年加碼量化寬松。
　　
　　看好股市看淡黃金
　　
　　記者：資產配置上更看好哪些標的？
　　
　　浦永灝：相對于債券，我們更看好股票。最看好的是美國、歐元區(qū)和日本的股票，最不看好的是英國、瑞士股票，對新興市場股票持中性看法。
　　
　　瑞銀近期上調了歐元區(qū)股票評級。歐洲的債務危機正在慢慢淡化，經濟出現(xiàn)企穩(wěn)復蘇的情況，股票估值比較便宜，不過歐元區(qū)銀行業(yè)聯(lián)盟的走向等問題還存在一些不確定性，這使得歐元區(qū)的風險相對比較高。
　　
　　日本方面，預計日本央行可能進一步擴大量化寬松，以便為安倍的經濟改革護航。日元存在進一步貶值空間，這對股市形成利好，特別是對房地產、設備制造商等板塊。
　　
　　行業(yè)板塊上，全球范圍來講，看好IT行業(yè)、消費行業(yè)和工業(yè)股。如果歐美經濟能夠持續(xù)復蘇，工業(yè)板塊應會受益，此前工業(yè)股估值一直很低。
　　
　　記者：除股票外其他資產的前景如何？
　　
　　浦永灝：債券方面，看好美國高收益?zhèn)�券、全球投資及債券和公司混合債，最不看好過于昂貴的政府債券。
　　
　　外匯市場上，由于美聯(lián)儲將開始放緩購債，且美國經濟進一步改善，資金有望回流美元資產，因此看好美元表現(xiàn)。相比之下對新興市場特別是存在財政和貿易雙赤字的國家的貨幣看法比較悲觀，比如印度、印尼等，但貿易逆差較大的國家如韓國、新加坡等的貨幣相對表現(xiàn)會比較堅挺。
　　
　　此外我們對黃金相對看淡。預計美聯(lián)儲收緊貨幣政策將對黃金不利，雖然來自中國和印度的實物需求還很多，但投資需求已經下降。瑞銀大宗商品研究部門預計黃金未來12個月的目標價是每盎司1050美元。