瑞銀：美聯(lián)儲(chǔ)寬松難改 看好股市看淡黃金

　　瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝日前接受記者記者采訪時(shí)表示，在通縮陰影猶在的背景下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)維持刺激性貨幣政策立場(chǎng)，歐洲和日本甚至有進(jìn)一步放水的可能。他看好美國、歐元區(qū)和日本的股票，行業(yè)板塊上看好IT、消費(fèi)和工業(yè)股。
　　
　　耶倫立場(chǎng)偏向鴿派
　　
　　記者：全球經(jīng)濟(jì)明年增長前景如何？
　　
　　浦永灝：明年全球經(jīng)濟(jì)增長將面臨非同步化的態(tài)勢(shì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從美國到歐洲、日本，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)越來越明顯，相比之下新興經(jīng)濟(jì)體將面臨進(jìn)一步挑戰(zhàn)，主要是受到美聯(lián)儲(chǔ)放緩購債，以及本身通脹、資產(chǎn)泡沫壓力的影響。
　　
　　記者：美聯(lián)儲(chǔ)放緩購債的進(jìn)程何時(shí)有望啟動(dòng)？耶倫接任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，會(huì)對(duì)退出QE進(jìn)程有何影響？
　　
　　浦永灝：目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的通縮壓力仍然很大，因此主要央行退出寬松貨幣政策的過程會(huì)比較審慎。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)等到明年3月開始放緩購債。
　　
　　雖然美國的就業(yè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)都在復(fù)蘇，但商業(yè)貸款增量仍很微弱，且其中多是學(xué)生貸款。房地產(chǎn)市場(chǎng)上，房價(jià)上升的同時(shí)住房擁有率卻在下降，這可以解釋為外國人和富人在買房，但普通人買房比較少，表明通縮壓力還很大。
　　
　　在貨幣政策上，預(yù)計(jì)耶倫接任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職后，在退出QE方面不會(huì)太積極，她是一個(gè)大鴿派。耶倫是一個(gè)就業(yè)問題專家，而目前美國就業(yè)市場(chǎng)的情況是失業(yè)率下降的同時(shí)，就業(yè)參與率也在下降，這意味著失業(yè)率的降幅可能被夸大。據(jù)我們的測(cè)算，如果就業(yè)參與率保持持平，美國目前的失業(yè)率仍在10%以上。
　　
　　記者：歐洲和日本央行似乎都有采取更積極刺激措施的意向，這主要基于哪些考慮？
　　
　　浦永灝：歐洲方面，表面上看南歐一些國家的貿(mào)易赤字出現(xiàn)下降，但這并非由于出口上升，而是因?yàn)檫M(jìn)口在減少。這顯示出內(nèi)部需求的大量收縮。在這種情況下，歐洲銀行的資產(chǎn)負(fù)債表還處在大規(guī)模去杠桿的進(jìn)程中。
　　
　　日本方面，過去二十多年的通縮不會(huì)*貨幣貶值就一下子扭轉(zhuǎn)，日本的信貸剛開始復(fù)蘇，去杠桿的壓力仍很大。因此在貨幣政策上，央行會(huì)采取更積極的措施，預(yù)計(jì)歐洲央行可能會(huì)更新長期再融資操作（LTRO），日本央行則有可能在明年加碼量化寬松。
　　
　　看好股市看淡黃金
　　
　　記者：資產(chǎn)配置上更看好哪些標(biāo)的？
　　
　　浦永灝：相對(duì)于債券，我們更看好股票。最看好的是美國、歐元區(qū)和日本的股票，最不看好的是英國、瑞士股票，對(duì)新興市場(chǎng)股票持中性看法。
　　
　　瑞銀近期上調(diào)了歐元區(qū)股票評(píng)級(jí)。歐洲的債務(wù)危機(jī)正在慢慢淡化，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇的情況，股票估值比較便宜，不過歐元區(qū)銀行業(yè)聯(lián)盟的走向等問題還存在一些不確定性，這使得歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較高。
　　
　　日本方面，預(yù)計(jì)日本央行可能進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松，以便為安倍的經(jīng)濟(jì)改革護(hù)航。日元存在進(jìn)一步貶值空間，這對(duì)股市形成利好，特別是對(duì)房地產(chǎn)、設(shè)備制造商等板塊。
　　
　　行業(yè)板塊上，全球范圍來講，看好IT行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)和工業(yè)股。如果歐美經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)板塊應(yīng)會(huì)受益，此前工業(yè)股估值一直很低。
　　
　　記者：除股票外其他資產(chǎn)的前景如何？
　　
　　浦永灝：債券方面，看好美國高收益?zhèn)�券、全球投資及債券和公司混合債，最不看好過于昂貴的政府債券。
　　
　　外匯市場(chǎng)上，由于美聯(lián)儲(chǔ)將開始放緩購債，且美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善，資金有望回流美元資產(chǎn)，因此看好美元表現(xiàn)。相比之下對(duì)新興市場(chǎng)特別是存在財(cái)政和貿(mào)易雙赤字的國家的貨幣看法比較悲觀，比如印度、印尼等，但貿(mào)易逆差較大的國家如韓國、新加坡等的貨幣相對(duì)表現(xiàn)會(huì)比較堅(jiān)挺。
　　
　　此外我們對(duì)黃金相對(duì)看淡。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策將對(duì)黃金不利，雖然來自中國和印度的實(shí)物需求還很多，但投資需求已經(jīng)下降。瑞銀大宗商品研究部門預(yù)計(jì)黃金未來12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)是每盎司1050美元。