經(jīng)濟(jì)學(xué)家：收縮QE可以不買國債 但必須買MBS

　　兩名學(xué)術(shù)屆領(lǐng)頭羊Jackson Hole會(huì)議上發(fā)布論文呼吁美聯(lián)儲(chǔ)，即便政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向出售國債，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)該繼續(xù)購買按揭抵押證券（MBS）。
　　
　　Arvind Krishnamurthy和Annette Vissing-Jorgensen在美聯(lián)儲(chǔ)年會(huì)上告訴全球央行家，購買政府債券幾乎沒能刺激經(jīng)濟(jì)增長，而購買MBS起到了作用。
　　
　　FT解讀稱這兩位學(xué)者試圖勸告美聯(lián)儲(chǔ)，當(dāng)開始收縮每月購買850億美元證券QE3時(shí)，應(yīng)該*削減其中的每月450億美元國債購買量，而不是400億美元的MBS。
　　
　　與美聯(lián)儲(chǔ)傾提出的到2014年年中前把購債規(guī)模收縮到零不同，這兩位學(xué)者提出另一條激進(jìn)的收縮道路。他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把國債購買量降低到零然后開始出售國債，但同時(shí)應(yīng)繼續(xù)購買MBS。
　　
　　他們?cè)谡撐膹?qiáng)調(diào)：
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束購買或者出售MBS，相比出售國債對(duì)于私人部門的沖擊將更大，因?yàn)楹笳咧饕�是影響政府借款成本”�?BR>　　
　　Krishnamurthy和Vissing-Jorgensen還在論文中質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為購買長期國債能推低所有債務(wù)的利率想法錯(cuò)誤。
　　
　　他們?cè)谡撐闹兄赋觯?BR>　　
　　“量化寬松政策之所以能起作用主要是通過影響價(jià)格的資產(chǎn)購買這些狹窄渠道實(shí)現(xiàn)，溢出效應(yīng)取決于購買資產(chǎn)的特殊情況和經(jīng)濟(jì)條件�！�
　　
　　“并沒有出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)所期待的，比如政策能通過影響所有長期債券溢價(jià)這樣的寬管道實(shí)現(xiàn)”。
　　
　　這兩個(gè)人在論文中認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)購買MBS的效力更為明顯，因?yàn)檫@使得市場上這類證券變得稀缺，從而推高了利率支持了新的按揭貸款。
　　
　　FT認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不太可能緊跟學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)，但是現(xiàn)在已經(jīng)有大量研究質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)基于購買國債的QE。