黃金牛市結(jié)束言之過早

　　隨著近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷向好，而且美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示政策前景或偏向緊縮，黃金受到重挫，持續(xù)下跌。不少投資者甚至分析師都開始認(rèn)為黃金牛市就此終結(jié)，熊市跡象越來越明顯。
　　
　　然而，美國經(jīng)濟(jì)是否真的已經(jīng)走上復(fù)蘇道路，黃金的避險投資屬性是否就此降溫，還需仔細(xì)研究。
　　
　　由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷走強(qiáng)，美國股市正逐漸被投資者推高。美國股市在過去的十幾年里處于一個長期箱體整理過程，這一走勢始于2000年的科網(wǎng)股泡沫破裂和股市崩盤。隨后標(biāo)普500指數(shù)歷經(jīng)了兩次周期性牛市和兩次周期性熊市。然而查看黃金在此期間的走勢，自2001年起黃金并沒有因為美國股市牛熊交替而出現(xiàn)大的波動，反而是平穩(wěn)地上升。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路在未來幾個月內(nèi)仍舊面臨困境。美國政府自動減支機(jī)制將于3月1日到期，到時減支計劃將自動實施，臨時預(yù)算的短期措施也將于3月27日到期。若沒有額外的政府撥款，美國政府將面臨關(guān)門的危險。政治上的不明朗因素和對財政政策的猶豫不決將是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大阻力。并且美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時好時壞，并沒有企穩(wěn)。
　　
　　根據(jù)道瓊斯理論，市場總是在周期性變化，而歷史也會重演。股市在過去的13年里始終處于整理過程，因此筆者認(rèn)為美國股市并沒有真正企穩(wěn)，而是由于投資者對美國經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期將資金投入股票市場，從而將股票人為地推高。若股市出現(xiàn)牛市陷阱，標(biāo)普指數(shù)可能在上升至1575點(diǎn)附近之后轉(zhuǎn)而下行，到時那些對美國經(jīng)濟(jì)樂觀而紛紛進(jìn)入股票市場的投資者將會迅速撤離，轉(zhuǎn)而向貴金屬市場尋求避險。隨著標(biāo)普500接連創(chuàng)新高，回調(diào)需求也越來越高，隨之的下行風(fēng)險也越來越高。那時資金將再次流回黃金市場，而黃金牛市即將結(jié)束的言論也將會不攻自破。
　　
　　與此同時，世界各國為刺激經(jīng)濟(jì)，降息政策接連不斷，貨幣超發(fā)向市場注入大量流動性。在這種激進(jìn)的貨幣政策之下，諸如失業(yè)率居高不下，通脹率越來越高等問題對經(jīng)濟(jì)的副作用也漸漸浮出水面。貨幣超發(fā)速度一旦超出所控范圍，那么我們手上所持有的將只有逐漸貶值的廢紙。
　　
　　2012年11月，美國遭受了史上最嚴(yán)重的颶風(fēng)災(zāi)害，自然災(zāi)害似乎總會給我們一些教訓(xùn)。不論是股市崩盤、潮汐、火山噴發(fā)還是颶風(fēng)，各類災(zāi)害似乎無處不在。然而，每一次災(zāi)害到來之前都會有先兆出現(xiàn)，我們對科學(xué)家或是工程師們的警告，都不會認(rèn)真對待。
　　
　　同樣的情況也出現(xiàn)在我們的貨幣制度中。追溯歷史，我們試圖去發(fā)現(xiàn)一個關(guān)于生存了幾個世紀(jì)的貨幣的例子。沒有任何一種貨幣能夠經(jīng)得住時間的考驗。這意味著幾乎每一個貨幣系統(tǒng)都會在某一個點(diǎn)終結(jié)。黃金是歷史上眾多可選擇性的貨幣中，唯一一個可以保值的。
　　
　　現(xiàn)在貨幣政策再一次發(fā)出警告信號，而許多投資者仍然對此沒有足夠的警覺。在那些轉(zhuǎn)向證券市場的投資者發(fā)現(xiàn)真相之后，將最終再次回到黃金市場尋求避險和保值。筆者認(rèn)為，黃金在持續(xù)上漲12年之后，必將會出現(xiàn)調(diào)整，我們不能因為一時的整理而武斷地認(rèn)為黃金牛市即將終結(jié)。在未來幾個月中，黃金還將會維持目前這種震蕩走勢，而我們只需要等待黃金在2013年后半段的發(fā)力。