牛市看法現(xiàn)分歧 原油金銀仍可看高

　　過去10年，全球商品市場出現(xiàn)過去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國需求，但現(xiàn)在中國需求已然放緩，不少學(xué)者據(jù)此認(rèn)為，大宗商品的超級牛市可能已經(jīng)結(jié)束。情況真是這樣嗎？本期中證面對面邀請北京中期期貨副總經(jīng)理王駿和中糧期貨首席投資顧問王在榮進(jìn)行探討。
　　
　　牛市看法現(xiàn)分歧
　　
　　主持人：瑞士信貸(Credit Suisse)亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬日前表示，中國需求已然放緩，因此過去十年來上演的大宗商品超級牛市已經(jīng)結(jié)束。二位是否認(rèn)同這一觀點(diǎn)？
　　
　　王駿：我同意對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短周期見底的看法，這從最近公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中基本已經(jīng)得到印證。但從長周期來看，經(jīng)濟(jì)潛在增速下滑可能才剛剛開始。
　　
　　對于大宗商品，尤其是與中國經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)的大宗商品均屬于強(qiáng)周期性行業(yè)。因此，判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處階段對于預(yù)測后市具有指導(dǎo)性作用。過去十年，中國經(jīng)濟(jì)被稱作全球經(jīng)濟(jì)增長的奇跡，年均增長速度達(dá)到10.9%。在中國需求的強(qiáng)力拉動下，國際大宗商品價(jià)格大幅上漲，其中越接近中國需求的大宗商品漲幅也最多。但目前看，從投資占比、人口紅利、結(jié)構(gòu)調(diào)整等多個(gè)方面均預(yù)示著改革開放以來的高增長階段已經(jīng)結(jié)束。因此，在經(jīng)濟(jì)短周期的波動中，實(shí)際GDP增速在未來數(shù)月中會有略微回升，但潛在GDP增速在未來數(shù)年中將會經(jīng)歷長期下滑。
　　
　　王在榮：目前大宗商品牛市尚未結(jié)束。首先，從CBOT玉米月線圖來看，從1973年-2006年，美國玉米在140-410美分的箱體內(nèi)徘徊30多年，近幾年突然爆發(fā)，向上運(yùn)行，最高點(diǎn)到846.2美分/蒲式耳。在2005年11月-2008年6月，兩年半的時(shí)間內(nèi)價(jià)格漲了四倍；2008年底回到最低點(diǎn)305.4美分，但并沒再次下破300點(diǎn)。經(jīng)過低位徘徊盤整，從2010年6月的低點(diǎn)356.6美分徘徊震蕩做底后，快速上漲至2012年8月的高點(diǎn)846.2美分，在這個(gè)過程中，低點(diǎn)被不斷抬高，高點(diǎn)被不斷刷新。近期，美玉米處在回調(diào)階段，后市還有可能再創(chuàng)新高，上漲趨勢沒有變。
　　
　　原油重心不會下移
　　
　　主持人：自10月中旬以來，原油缺乏內(nèi)部和外部主導(dǎo)因素，持續(xù)震蕩走勢。臨近年底，原油短期偏弱，重心會否再度下移？
　　
　　王駿：油價(jià)重心繼續(xù)下移的可能性很小，WTI和Brent原油分別在85美元和107美元附近有非常強(qiáng)的支撐，美元短期走弱以及冬季需求旺季均會對油價(jià)形成提振，尤其國內(nèi)方面隨著四季度經(jīng)濟(jì)的觸底回升，需求出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，11月份表觀石油日需求達(dá)到紀(jì)錄高點(diǎn)。年底之前，若宏觀事件沒有出現(xiàn)重大惡化，油價(jià)重心不太可能再度下移。
　　
　　王在榮：原油價(jià)格重心不會下移，可能將走出一個(gè)探底回升過程。即便近期出現(xiàn)一次短暫的探底，基本可以認(rèn)為84美元有一定支撐，明年將延續(xù)漲勢，樂觀估計(jì)原油價(jià)格可能漲至90-100美元。
　　
　　繼續(xù)看好黃金白銀
　　
　　主持人：黃金和白銀在12月首周表現(xiàn)偏弱，外圍市場跟風(fēng)情緒濃厚。未來影響黃金白銀走勢的主要因素是什么？貴金屬會如何走？
　　
　　王駿：從世界主要經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)狀來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐依舊步履蹣跚，歐洲經(jīng)濟(jì)加速下滑，就連新興經(jīng)濟(jì)體龍頭中國也同樣出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩的特征。寬松的貨幣環(huán)境、制造業(yè)的萎靡不振已經(jīng)成為未來一段時(shí)期世界的經(jīng)濟(jì)格局，全球各大央行未來會釋放更多的流動性以刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，為黃金價(jià)格走高提供了溫床。黃金有望繼續(xù)成為避險(xiǎn)以及保值的首選，牛市格局不會改變，2013年有望站上前期高點(diǎn)1900美元上方，并沖擊2000美元整數(shù)大關(guān)。
　　
　　王在榮：影響未來黃金白銀走勢的因素主要有全球經(jīng)濟(jì)形勢情況以及美元的走勢。正常情況下，美元指數(shù)走弱說明市場有避險(xiǎn)需求，就會買入黃金、白銀作為避險(xiǎn)用途。同時(shí)，歐元走強(qiáng)、黃金走強(qiáng)，資金會出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。另外中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大之后，社會購買力會大大增強(qiáng)，為了使人民幣成為世界硬通貨，中國也會加大力度來儲備黃金，而且民間對黃金的投資也將不斷增加。從走勢看，1500美元一線是國際金價(jià)的階段性底部，近期將在1700美元一線震蕩做底后突破1800美元大關(guān)，明年繼續(xù)向上并突破2000美元/盎司。