全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢

　　在美歐日等央行 “放水”政策的刺激下，歐美股市近期普遍出現(xiàn)一波反彈。但投資者對股票市場仍存有較強的避險心態(tài)，大市未來的持續(xù)波動及不確定性仍然難免，投資者需要提高警惕。
　　
　　在美歐日等央行相繼“放水”之后，環(huán)球金融市場亢奮了一陣。冷靜下來，投資者再度審視所處的經(jīng)濟大環(huán)境，發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟增長放緩的形勢依然值得擔憂。
　　
　　IMF看淡全球經(jīng)濟增長
　　
　　國際貨幣基金組織(IMF)在其最新世界經(jīng)濟展望中下調(diào)了對2013年的全球經(jīng)濟增長預(yù)測。
　　
　　IMF將全球2012年增長預(yù)測下調(diào)至3.3%，2013年增長預(yù)測由7月份的3.9%下調(diào)至3.6%，前提是假設(shè)美國國會將采取行動避免“財政懸崖”，且歐元區(qū)政府追隨歐洲央行的購債舉措，進行經(jīng)濟改革并更緊密融合。
　　
　　IMF稱，美國和歐元區(qū)政府未能解決財政難題正在威脅“緩慢且坎坷的”全球經(jīng)濟復(fù)蘇。其警告稱，各國政府系統(tǒng)性低估了上調(diào)稅率和削減開支等舉措對經(jīng)濟增長造成的損害。
　　
　　IMF首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德表示，全球經(jīng)濟至少10年才能走出始于2008年的金融危機陰霾。布蘭查德稱，歐元區(qū)調(diào)整需要南部債務(wù)負擔沉重的國家物價下滑，而核心國家物價上揚，德國將不得不接受更高的通脹率及其實質(zhì)購買力增強。他表示，即便當前焦點在歐洲問題，但美國也有必須解決的財政問題。
　　
　　而經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的最新全球經(jīng)濟月報稱，8月綜合領(lǐng)先指標自7月的100.2下滑至100.1，表明未來幾個季度里大多數(shù)主要經(jīng)濟體增長疲弱。OECD稱，大部分主要經(jīng)濟體未來數(shù)季增長仍疲弱，比如德國、法國、意大利及歐元區(qū)整體；美國及日本將溫和增長；中國經(jīng)濟“軟�絷憽保挥�國及巴西有復(fù)蘇跡象。
　　
　　美國“財政懸崖”令人憂
　　
　　美國經(jīng)濟雖好于歐洲，但“財政懸崖”已被公認為與歐債危機同為威脅全球經(jīng)濟的風(fēng)險因素。比如，世界銀行警告稱，美國有可能迎來影響該國4%經(jīng)濟產(chǎn)出的“財政懸崖”，加上歐債危機仍未解決，兩者仍是全球經(jīng)濟的主要下行風(fēng)險。
　　
　　IMF總裁拉加德曾指出，“財政懸崖”不僅影響美國，全球經(jīng)濟也將受損。IMF第一副總裁利普頓近日表示，美國兩黨應(yīng)展示有意妥協(xié)并解決“財政懸崖”，從而減輕不穩(wěn)定因素對美國投資者及消費者的影響。如果兩黨繼續(xù)對立，商業(yè)信心只會進一步受損。
　　
　　高盛高華預(yù)計，美國經(jīng)濟增速反彈并不會持續(xù)，即使布什的減稅政策和緊急失業(yè)保險均被延期、“自動削減支出機制”中的政策大多被推遲、新增加的財政拖累影響僅來自于工資稅減稅政策到期和醫(yī)療改革中的新增稅負，但基本情景假設(shè)顯示財政政策將拖累2013年初實際GDP增速近1.5個百分點 ，而對2012年的拖累為0.75個百分點。但如果美國國會在更長時期內(nèi)未能就任何類型的決議達成共識、“自動支出削減機制”付諸實施和稅負大幅上升將導(dǎo)致經(jīng)濟受到?jīng)_擊。雖然這一糟糕局面(尤其是信心和金融狀況受損)的影響難以量化，但僅僅財政政策的直接影響就意味著2013年初GDP增速將受到約4個百分點的拖累并可能衰退。
　　
　　有分析人士指出，如果美國“財政懸崖”沒有修改，大部分稅率都會上升。按哈佛大學(xué)經(jīng)濟教授馬丁·費爾德斯坦(Martin Feldstein)計算，企業(yè)及家庭會流走相當于3%的現(xiàn)金，政府開支削減金額將達GDP的1%，這對美國本土消費就業(yè)等的影響可想而知。民主及共和兩黨均想阻止“財政懸崖”出現(xiàn)，但兩者的處理手法南轅北轍。前者對削減開支有所保留，尤其社會福利、教育等方面，因此奧巴馬比較著重開源，若他成功連任，加稅似乎會寫在他的工作議程中；后者一直提倡減稅，因此不少經(jīng)濟學(xué)家分析認為，奧巴馬連任后的美國稅率普遍比羅姆尼當選后高。
　　
　　IMF預(yù)計，今年美國經(jīng)濟增速平均將達2.2%，今年下半年實際GDP預(yù)計將增長約1.5%，2013年有望增長2.75%。IMF指出，疲弱的家庭資產(chǎn)負債表和信心、相對趨緊的財務(wù)狀況和持續(xù)的財政整頓都阻礙了美國經(jīng)濟實現(xiàn)更強勁增長。
　　
　　由于美聯(lián)儲不斷推出量化寬松政策，加上美國企業(yè)盈利表現(xiàn)較好，而歐元區(qū)陷入困境，所以美股表現(xiàn)突出，道指已創(chuàng)出5年來新高。但是，美國企業(yè)能否維持佳績，正不斷受到質(zhì)疑。據(jù)研究機構(gòu)Fact Set 調(diào)查，分析師認為標普500指數(shù)企業(yè)整體盈利將同比下跌2.7%，為2009年12月以來首次見紅。而進入三季報披露期以來，已有多家企業(yè)發(fā)出盈利預(yù)警，包括重型設(shè)備制造商卡特彼勒，快遞公司聯(lián)邦快遞、聯(lián)合包裹等。分析人士表示，企業(yè)收入將減少，因為全球經(jīng)濟下滑且美國經(jīng)濟增長低于平均水平已對企業(yè)產(chǎn)生負面影響。
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟衰退概率大
　　
　　歐債危機仍是威脅全球經(jīng)濟增長的重要因素。IMF報告預(yù)計2013年歐元區(qū)經(jīng)濟衰退概率為80%。IMF下調(diào)了明年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預(yù)期，將歐元區(qū)2013年經(jīng)濟增長預(yù)期由0.7%下調(diào)至0.2%。
　　
　　IMF敦促歐洲政策制定者加快深化歐元區(qū)的金融和財政聯(lián)系的步伐，以重振全球金融體系低迷的信心。其預(yù)計，歐債危機解決進展緩慢意味著歐洲銀行在未來兩年內(nèi)將卸去2.8萬億美元資產(chǎn)以降低風(fēng)險敞口，這比6個月前的預(yù)測增加了2000億美元。IMF表示，如果歐洲決策者不兌現(xiàn)建立統(tǒng)一銀行監(jiān)管機構(gòu)的承諾，且二線國家不完成調(diào)整計劃，代價則可能更高，會損失4.5萬億美元的資產(chǎn)，并對就業(yè)和投資帶來額外影響。
　　
　　股市持續(xù)波動仍然難免
　　
　　在美歐日等央行“放水”政策的刺激下，歐美股市近期普遍出現(xiàn)一波反彈。
　　
　　歐洲股票基金經(jīng)理正逐漸轉(zhuǎn)變對歐元區(qū)的看法，越來越多的基金經(jīng)理對歐股偏低的市值感興趣。有機構(gòu)投資者表示，歐股目前是最吸引的資產(chǎn)類別，因為在120個投資顧問的調(diào)查中，40%計劃年底時調(diào)高客戶于歐洲的資產(chǎn)配置。大約64%相信美國的“財政懸崖”風(fēng)險已合理地反映于風(fēng)險資產(chǎn)價格上(假設(shè)最壞的情況不會出現(xiàn))，21%相信美國經(jīng)濟并非如預(yù)期中那般健康。
　　
　　不過，市場人士提醒，總體看，目前投資者對股票市場仍存有較強的避險心態(tài)，大市未來的持續(xù)波動及不確定性仍然難免，投資者需要提高警惕。
　　
　　匯豐銀行最新發(fā)布的環(huán)球基金經(jīng)理投資態(tài)度例行調(diào)查顯示，對于四季度行情 ，分別有50%和60%的受訪基金經(jīng)理對股票及債券前景持中立看法。建議增持股票及債券的基金經(jīng)理分別占40%及20%，傾向減持現(xiàn)金的占30%。調(diào)查顯示，四季度看好北美股票的基金經(jīng)理占比為60%，前一季度為70%；看好除英國外歐洲股票的基金經(jīng)理占比為40%，前一季度為50%；看好除日本外亞太區(qū)股票的基金經(jīng)理占比為33%，前一季度為40%；看好大中華區(qū)股票的基金經(jīng)理占比為43%，前一季度為50%。
　　
　　對于香港股市 ，施羅德的基金經(jīng)理認為，香港股市最終將由內(nèi)地經(jīng)濟基本面主導(dǎo)，美聯(lián)儲推出的QE3只屬短期利好。內(nèi)地經(jīng)濟當前處于轉(zhuǎn)型，政府更可能采取逐步刺激經(jīng)濟的漸進措施，不能指望通過大規(guī)模刺激一蹴而就。