政策失誤導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速

    2月份，中國(guó)貿(mào)易逆差達(dá)314.9億美元，創(chuàng)下9年來(lái)最高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否能持續(xù)？人民幣升值拐點(diǎn)已至？與此數(shù)據(jù)的解讀分析全球鋪天蓋地。3月5日，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中將今年G D P增長(zhǎng)目標(biāo)定為7.5%，全球股市和大宗商品價(jià)格也應(yīng)聲大幅下跌。而自全年中國(guó)實(shí)行最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，在一二線大中城市實(shí)行限購(gòu)限價(jià)以來(lái)，全球的鋼材、鐵礦石價(jià)格也一路走低。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量和增速正在深刻影響全球。但實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)并不是政府主動(dòng)而為，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到一些困境的反映。這困境主要來(lái)自三個(gè)方面。
 
    壓地產(chǎn)業(yè)放緩城市化致經(jīng)濟(jì)下滑
 
    一是房地產(chǎn)政策的調(diào)控失誤，號(hào)錯(cuò)了脈，也抓錯(cuò)了藥。中國(guó)8億多農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工并要進(jìn)一步融入城市生活的過(guò)程，其規(guī)模在人類工業(yè)化史和城市化史上都是絕無(wú)僅有的。截至去年，中國(guó)城市化率達(dá)50%（實(shí)際上是高估的，統(tǒng)計(jì)是以常駐人口計(jì)算，農(nóng)民工進(jìn)城務(wù)工半年及以上即為常駐人口，而城鎮(zhèn)戶籍人口占比僅為34%左右），正處于城市化的加速期。而從全球經(jīng)驗(yàn)看，這一時(shí)期的城市化都是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的助推器。由于大規(guī)模農(nóng)民要進(jìn)城，以及原來(lái)城鎮(zhèn)人口要改善居住需求，這一時(shí)期的城市住房建設(shè)速度無(wú)疑很難滿足需求的增長(zhǎng)速度，而市場(chǎng)調(diào)動(dòng)各種要素滿足住房需求是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，因此房?jī)r(jià)都會(huì)有一個(gè)飆漲階段，全球無(wú)一例外。從整體看，作為一個(gè)轉(zhuǎn)軌國(guó)家，中國(guó)在這方面的供需不平衡，尤其嚴(yán)重。
 
    價(jià)格要從供需兩頭看。從具體需求看，中國(guó)城市房?jī)r(jià)飆升另一個(gè)重要因素是，中國(guó)近年來(lái)財(cái)富迅速增長(zhǎng)，而房地產(chǎn)又是財(cái)富積累的最重要倉(cāng)庫(kù)。再加上中國(guó)近年來(lái)基礎(chǔ)貨幣超發(fā)，通脹預(yù)期在，購(gòu)房既是避險(xiǎn)，也是投資。而在真實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，投資與投機(jī)很難區(qū)分開來(lái)。
 
    而從供給看，中國(guó)的土地制度也抑制了供給。中國(guó)土地分為城市建設(shè)用地和農(nóng)村集體用地，即使是后者，政府也壟斷了一級(jí)土地市場(chǎng)，平整后再在二級(jí)土地市場(chǎng)上出售。至今，小產(chǎn)權(quán)房也沒(méi)有合法化，不承認(rèn)土地的產(chǎn)權(quán)（包括使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)）全歸農(nóng)民，抑制了土地的供給。
 
    唯有增加供給才能平抑價(jià)格。而這輪的房地產(chǎn)調(diào)控，限價(jià)限購(gòu)卻是從壓抑需求著手，甚至不惜以強(qiáng)硬的行政手段，干預(yù)市場(chǎng)規(guī)律，人為延緩中國(guó)的城市化進(jìn)程。即使暫時(shí)壓制了需求，但需求總量還是沒(méi)有變，而供給卻大幅下滑，去年房地產(chǎn)建筑面積開始回落。一旦調(diào)控放松，房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)以更快的速度增長(zhǎng)。由于房地產(chǎn)業(yè)上下游緊連著的是水泥、鋼材、石化、建筑、家具、建材等行業(yè)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響面大。中國(guó)城市化進(jìn)程的放緩，地產(chǎn)業(yè)的受壓必然導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑。
 
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)深層改革被懸置的原因
 
    二是政治壓力下匯率被動(dòng)升值的惡果。新世紀(jì)以來(lái)，人民幣匯率問(wèn)題一直是全球財(cái)經(jīng)界的熱點(diǎn)。2003年開始，美日開始聯(lián)手施壓。2005年7月，中國(guó)終于沒(méi)有頂住壓力，宣布放棄了盯住美元達(dá)11年之久的固定匯率制，進(jìn)入了緩慢小幅升值通道。質(zhì)疑人民幣盯住美元的固定匯率制，有多種理由。比如人民幣升值能夠改善中國(guó)貿(mào)易條件，解決中美之間的貿(mào)易失衡，中國(guó)能擁有獨(dú)立的貨幣政策等。而迄今為止，最有力的質(zhì)疑來(lái)自于“輸入通脹說(shuō)”，即人民幣盯住美元，每進(jìn)來(lái)1美元必然要拿8.27元（匯改前的匯率）人民幣兌換。中國(guó)出售商品到國(guó)外，換回來(lái)巨額外匯儲(chǔ)備，向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)釋放了高能的基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行，再以4-5倍的速度周轉(zhuǎn)放大，去追逐國(guó)內(nèi)“不夠量”（因?yàn)樯唐烦隹诹艘徊糠郑┑纳唐�，必然�?dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)總體水平上漲。在當(dāng)今美元濫發(fā)、全球刮“財(cái)政赤字風(fēng)”背景下，“通脹”向中國(guó)的傳導(dǎo)將不可避免。
 
    支持人民幣匯率浮動(dòng)的邏輯有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是人民幣名義匯率升值能降低中國(guó)的外匯儲(chǔ)備總量；二是匯率浮動(dòng)，人民幣幣值對(duì)內(nèi)就能穩(wěn)定下來(lái)。事實(shí)會(huì)說(shuō)話。人民幣升值近7年來(lái)的數(shù)據(jù)推翻了這兩點(diǎn)。在2005年之前，中國(guó)總的外匯儲(chǔ)備不足8000億美元，而到2008年，短短3年時(shí)間，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已達(dá)近兩萬(wàn)億美元，到今天已經(jīng)超過(guò)3.1萬(wàn)億美元。外匯儲(chǔ)備不僅沒(méi)有下降，反而進(jìn)一步高速增長(zhǎng)，釋放出更多的高能基礎(chǔ)貨幣。同時(shí)，在人民幣盯住美元的11年間，中國(guó)C PI指數(shù)一直保持穩(wěn)定。2001年0.5%，02年-0.8%，03年1.2%，04年3.9%，05年1.8%，06年為1.5%.而05年人民幣升值后，07年開始飆漲，通脹率是4.8%，08年5.9%，09年為-0 .9%（因房?jī)r(jià)沒(méi)納入到指數(shù)成分，若考慮到當(dāng)年房?jī)r(jià)高漲，高盛的估值是CPI增幅超10%），10年也達(dá)到3.3%.國(guó)內(nèi)物價(jià)不但沒(méi)有穩(wěn)定，反而惡化了。
 
    為何人民幣升值沒(méi)有達(dá)到“浮動(dòng)匯率派”的初衷？這里牽扯到兩個(gè)基本的問(wèn)題。一是中國(guó)的高額外匯儲(chǔ)備是人民幣名義匯率低估造成的嗎？二是為人民幣要確保幣值穩(wěn)定選錨的問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)常識(shí)是，一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量被固定下來(lái)，其他變量一定為圍繞著它進(jìn)行調(diào)整，結(jié)果是真實(shí)變量會(huì)趨向于本來(lái)面目。比如醫(yī)生的工資被管制壓低，但算上“紅包”等其他收入，醫(yī)生的真實(shí)收入不會(huì)變。這道理在匯率上同樣適用。如果人民幣名義匯率被低估，那么中國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)和工資就會(huì)上升，真實(shí)匯率就會(huì)向上得到調(diào)整。真實(shí)匯率長(zhǎng)期內(nèi)不可能被低估。也就是說(shuō)，中國(guó)高額外匯儲(chǔ)備與人民幣名義匯率高估沒(méi)有多大關(guān)系。
 
    不錯(cuò)，中美兩國(guó)近年來(lái)生產(chǎn)率的變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度不同步，其結(jié)果必然表現(xiàn)為兩國(guó)之間真實(shí)匯率的調(diào)整。在固定匯率下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速高于美國(guó)，則中國(guó)的勞動(dòng)者工資（真實(shí)收入）和其他要素價(jià)格會(huì)上升�！案�動(dòng)匯率派”言之鑿鑿，說(shuō)人民幣名義匯率不升是中國(guó)勞動(dòng)者“補(bǔ)貼”外國(guó)消費(fèi)者，其錯(cuò)誤的根源就在于沒(méi)有區(qū)分“名義匯率”和“真實(shí)匯率”。而真實(shí)匯率的調(diào)整，是選擇讓名義匯率變，還是名義匯率固定，讓工資和物價(jià)來(lái)調(diào)整，關(guān)鍵是要考慮兩種不同調(diào)整方案的成本，哪一種更有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。若沒(méi)有調(diào)整成本，名義匯率怎么變都沒(méi)有關(guān)系。
 
    中國(guó)的貿(mào)易順差和巨額外匯儲(chǔ)備有其合理的成分，是由人口紅利決定的。當(dāng)然也有鼓勵(lì)出口，比如有出口退稅政策等扭曲的成分，但不是由人民幣名義匯率低估所致。中國(guó)目前是一個(gè)享受巨大人口紅利，呈顯著青壯年特征的國(guó)家，高貿(mào)易順差，高儲(chǔ)蓄是必然的。中國(guó)出口的產(chǎn)品，西方國(guó)家根本不生產(chǎn)�？v使中國(guó)不出口，它們的經(jīng)常項(xiàng)目也不會(huì)改變。無(wú)非是把外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)由中國(guó)轉(zhuǎn)移到其他發(fā)展中國(guó)家而已。
 
    匯率是資產(chǎn)價(jià)格，但卻不是普通商品的價(jià)格。后者價(jià)格的兩頭一邊是商品，一邊是貨幣，而匯率的兩頭都是貨幣，受預(yù)期影響大，具有隨機(jī)波動(dòng)性。這也是各國(guó)即使實(shí)行“浮動(dòng)匯率”，但也不允許自由浮動(dòng)，最低限也是“有管理的浮動(dòng)”的原因。中國(guó)宣布放棄固定匯率，至今人民幣升值近25%，但外匯儲(chǔ)備卻以更快的速度增長(zhǎng)，就是因?yàn)樵谌�球流�?dòng)性過(guò)剩的背景下，預(yù)期人民幣升值，反而會(huì)有大量的“熱錢”流入博取升值好處，且還可以分享中國(guó)房地產(chǎn)等資產(chǎn)的價(jià)格飆漲盛宴。2005年，中國(guó)貿(mào)易順差只有1019億美元，伴隨著匯改，2006年是1774億，2007年是2622億，2008年是2954億，2009年是1980億，2010年是1831億。外匯儲(chǔ)備不降反升。不尊重理論，總該尊重鐵的數(shù)據(jù)吧？
 
    結(jié)果反而是央行要釋放更多的基礎(chǔ)貨幣來(lái)“結(jié)匯”，中國(guó)的物價(jià)更不穩(wěn)，通脹近年來(lái)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)。通脹的危害在于隱蔽剝奪民眾的財(cái)產(chǎn)，且增加了交易費(fèi)用，干擾價(jià)格機(jī)制并帶來(lái)錯(cuò)誤的資源配置。政府使出全身力氣，不惜采用種種價(jià)格管制的嚴(yán)厲手段，但按下葫蘆浮起瓢，比如房?jī)r(jià)越管越高，按下房?jī)r(jià)，貨幣又轉(zhuǎn)到別的領(lǐng)域，調(diào)控也越來(lái)越寬泛，越來(lái)越微觀。這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)深層改革（國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步改革，要素價(jià)格的市場(chǎng)化以及第三產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步開放）被懸置的原因。
 
    調(diào)經(jīng)濟(jì)參數(shù)的惡習(xí)誤導(dǎo)企業(yè)決策
 
    第三個(gè)原因是引入了凱恩斯主義調(diào)經(jīng)濟(jì)參數(shù)的惡習(xí)，這與第二個(gè)原因息息相關(guān)。但這些年中國(guó)也引進(jìn)了凱恩斯主義，財(cái)政平衡被打破，對(duì)經(jīng)濟(jì)參數(shù)調(diào)來(lái)調(diào)去，出臺(tái)了很多蠢政策。2007年到2008年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很好，當(dāng)時(shí)政府就動(dòng)手打壓房?jī)r(jià)搞緊縮。銀根緊縮，削減開支，把出口退稅取消，結(jié)果不到半年美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)，民工返鄉(xiāng)。又過(guò)了半年不到，2008年下半年又來(lái)個(gè)4萬(wàn)億刺激，汽車下鄉(xiāng)、家電下鄉(xiāng)等。
 
    “汽車下鄉(xiāng)”，買個(gè)車子購(gòu)置稅也取消了，中微型面包車下鄉(xiāng)，一輛車補(bǔ)貼好多錢。結(jié)果井噴一樣，好多車廠都做了決策上微面，因?yàn)槲⒚驿N路好得不得了。一個(gè)車廠在某個(gè)產(chǎn)業(yè)園買了幾千畝地，廠子也建好了，在北京做的微面模具也出來(lái)了，花了2.5個(gè)億。但現(xiàn)在購(gòu)置稅減半取消了，汽車下鄉(xiāng)政策取消了，微面的銷量掉下來(lái)了，于是決定放棄微面的生產(chǎn)，2.5個(gè)億的模具，還沒(méi)投入使用就報(bào)廢了，現(xiàn)在生產(chǎn)基地也閑置了。這么調(diào)過(guò)來(lái)調(diào)過(guò)去，在短短兩年時(shí)間里先后三次大的反復(fù)，帶來(lái)的是企業(yè)決策失誤，資源被錯(cuò)誤配置，受傷害的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止一個(gè)，而是大面積的企業(yè)決策錯(cuò)誤。當(dāng)前中國(guó)很多企業(yè)面臨的困局，與此息息相關(guān)。溫州“跑路”老板的困境也跟調(diào)控有關(guān)。就像一個(gè)人，今天生活在30°的溫度里邊，明天生活在零下1°，后天又到了50°，怎么活？