從9月底開始的黃金大跌激發(fā)了全球央行抄底黃金的最后“沖動”。
11月17日，世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布季度報告，各國央行三季度共凈買進148.4噸黃金，較二季度66.5噸的凈買量超過一倍，創(chuàng)2002年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，各國央行買賣黃金的最高值。
“央行大部分的黃金購買行為發(fā)生在9月底紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金期貨12月合約價格跌至1543美元/盎司后�！笔澜琰S金協(xié)會投資部負責人郭博思（Marcus Grubb）表示。
竟能如此巧合。此時此刻，恰如彼時彼刻，歐債“陰魂不散”，在各國央行三季度大手筆抄底黃金的背后，圍繞黃金的美元融資爭奪戰(zhàn)悄然升溫。
央行“推手”
今年各國央行黃金購買量可能達到450噸，這意味著第四季度仍需凈買入90噸。
抄底黃金，引來對沖基金黃金投資熱。
盡管11月15日當周COMEX黃金期貨12月合約價格大跌近100美元/盎司至1700美元/盎司附近，但美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，當周對沖基金的黃金凈多頭頭寸仍然較上周增加4855口（1口為100金衡盎司）。
“多數(shù)對沖基金經(jīng)理都認為各國央行購買黃金，是有持續(xù)性的�！币晃簧唐吠顿Y型對沖基金經(jīng)理透露。
一些央行在助長對沖基金們對黃金投資的持續(xù)升溫。他強調(diào)說，今年各國央行黃金購買量可能達到450噸，這意味著第四季度仍需凈買入90噸。
有多少國家央行參與三季度大手筆買進148.4噸黃金，至今仍是謎團，目前承認參與黃金購買行為的僅有俄羅斯、泰國等少數(shù)國家。
“畢竟各國央行主要根據(jù)年初設定的黃金占外匯儲備比重，來決定當年的黃金購買量。”郭博思也沒有透露增持黃金的國家。
“對沖基金界，多數(shù)資深交易員都傾向于新興市場國家央行是三季度增持黃金的主要買家�！鄙鲜鰧_基金經(jīng)理透露。
多數(shù)新興市場國家央行黃金儲備占外匯儲備的比重偏低，截至今年9月，印度、俄羅斯與中國分別持有557.7、836.7與1054.1噸黃金，占各自外匯儲備比重僅8.7%、7.7%與1.6%。
在對沖基金界看來，上述國家急需趁著黃金價格下跌時大手筆增持黃金，以分散外匯儲備資產(chǎn)配置風險。
“通常央行增持黃金儲備，未必直接從市場購買。”上述對沖基金經(jīng)理向記者透露，以往各國央行所購買的黃金儲備，一方面來自國際貨幣基金組織（IMF）出售的黃金儲備，剩余部分則是向大型黃金開采商采購，而且為了避免央行購買黃金行為給金價造成偏高漲幅導致黃金采購成本提高，央行會采用分期交割方式來增加黃金儲備量。
“在倫敦或紐約的黃金儲備庫里，把黃金從一個庫房轉(zhuǎn)移至另一個庫房，算是一些國家央行完成購買黃金的行為�！彼嘎叮岸鄶�(shù)對沖基金增持黃金多頭頭寸，主要是通過黃金資產(chǎn)增加杠桿投資的現(xiàn)金資產(chǎn)抵押比率，維持其在股票、期貨與衍生品方面的投資規(guī)模�！�
全球期貨經(jīng)紀商曼氏金融（MF Global）申請破產(chǎn)前后，導致的客戶賬戶失蹤資金規(guī)模約達12億美元，這令全球多數(shù)期貨經(jīng)紀商為了應對新的金融監(jiān)管壓力，要求與自身在黃金期貨進行對手盤交易或場外對賭交易的對沖基金提高交易保證金，并開始將客戶資金陸續(xù)從自營部門剝離，導致部分對沖基金增加黃金資產(chǎn)配置，彌補黃金期貨交易保證金的“缺口”。
套息買賣
究竟有多少黃金儲備從歐美國家央行流出尚不得而知。
多國央行抄底黃金熱的背后，歐洲央行卻站在“對立面”。
11月16日，歐洲央行（ECB）數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日當周，歐元系統(tǒng)黃金及應收黃金儲備較前一周下降200萬歐元，為4198.23億歐元，黃金儲備下降的主要原因是歐元區(qū)一家央行出售黃金。
“拋售黃金儲備，多是為了籌集美元資金。”一位投資銀行貴金屬交易部交易員透露，在歐元區(qū)，美元的籌資仍非易事。
由于美國大型貨幣基金與投資銀行大幅縮減對歐洲金融機構(gòu)的美元拆借力度及意大利等歐元國家債務危機加劇，11月16日歐元兌美元三個月基差互換利率一度走高至128個基點，即歐元區(qū)內(nèi)部的美元融資成本創(chuàng)2008年底以來的最高水準。
“現(xiàn)在多數(shù)美國貨幣基金與投行不愿將意大利、西班牙等國國債作為美元融資的抵押品，只認可黃金是最佳的美元拆借抵押工具�！彼硎�。
與此對應的，則是歐元區(qū)內(nèi)部的黃金套息交易（Gold Carry Trade）迅速“升溫”。多數(shù)歐洲金融機構(gòu)要么通過拋售黃金套現(xiàn)美元資金，要么想辦法尋找投行或黃金經(jīng)紀商拆入黃金做美元融資抵押。
在他看來，多數(shù)用于美元拆借行為的黃金儲備，主要來自歐美國家央行與大型投資銀行之間的黃金套息交易，而黃金融資需求的旺盛，悄然推高了倫敦黃金協(xié)會的黃金出借利率（GOFO）。
截至11月21日，倫敦三個月期黃金出借利率達到0.68583%，而同期倫敦銀行間美元拆借利率（LIBOR）僅僅只有0.48778%。
“GOFO主要是歐美國家央行與大型投資銀行進行黃金套息交易的基準融資成本，而投資銀行將這批黃金轉(zhuǎn)手借給歐洲金融機構(gòu)換取美元融資，融資成本在GOFO基礎上，或增加100-200個基點。”他表示。
只是，究竟有多少黃金儲備從歐美國家央行流出，參與到這輪黃金融資交易不得而知。
這與IMF等國際組織長期存在的黃金會計準則漏洞有關。
如歐美國家央行被允許將黃金套息交易計入自身黃金儲備量，理由是央行是“借出”黃金儲備，黃金儲備的所有權并沒有“轉(zhuǎn)移”。但這讓部分大型投行為主的黃金互換交易商從中找到投機套利機會。
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，僅11月15日當周黃金掉期交易商的黃金凈空頭頭寸較上周猛增7682口，遠遠超過9月27日當周到11月7日當周期間的4172口凈空頭頭寸增加額。
前述投資銀行貴金屬交易部門主管指出，GOFO利率漲跌幅，主要由美元同期拆借利率LIBOR與美元匯率走勢所決定，由于歐洲債務危機懸而未決引發(fā)美元避險投資情緒進一步高漲，抬高GOFO利率同時，也給黃金價格上漲帶來壓力，而歐債危機升級則可能進一步推高美元避險投資，進一步壓低金價。
目前，黃金互換交易商大手筆增加黃金空頭頭寸，其套利收益一方面來自其與央行及歐洲金融機構(gòu)進行黃金拆借的利息價差；另一方面通過沽空黃金壓低黃金價格，到時能以更低價格回購黃金歸還央行，而坐享高額價差套利收益。
截至11月22日17時，COMEX黃金期貨12月合約價格跌至1694美元/盎司，過去一周跌幅已接近6%。黃金互換交易商的沽空黃金套利算盤，似乎暫時收到效果。
相關資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預約開戶
6,黃金T+D在線問答
|
【
