標普引爆“火藥桶” 全球市場在恐慌什么？

    標普下調(diào)美國長期信用評級，全球市場哀鴻一片，唯有黃金和美國國債“比翼雙飛”。8日美國國債價格上漲，收益率降低，最新10年期美國國債收益率降至2.34%，創(chuàng)今年來新低。

    按照常理，美國信用評級被下調(diào)，美國國債價格應(yīng)下滑，收益率上升。但為何美國國債收益率居然下跌？在市場投資者看來，美債目前還是全球最安全的資產(chǎn)，其相對信譽仍是全球最佳，美國的整體負債和國內(nèi)生產(chǎn)總值之比遠低于日本和歐元區(qū)。另外，美債市場規(guī)模達9.3萬億美元，日交易量達5800億美元，這樣的流動性使投資者可以隨時買賣進出，全球并無第二種資產(chǎn)能在安全性和流動性上堪比美債。

    既然美債并不值得擔(dān)憂，那么標普下調(diào)評級的舉動，為何會引發(fā)全球性恐慌？究其原因，標普此舉乃是向火藥桶里丟了根火柴�；鸩癖旧聿�無殺傷力，但引爆的火藥桶卻威力驚人。

    這個火藥桶里有什么？首先是歐洲債務(wù)問題持續(xù)蔓延。意大利和西班牙危如累卵，歐洲央行被迫買入兩國國債托市，整個歐洲已被債務(wù)問題綁在一起。人們也在擔(dān)心歐洲央行托市舉動“不成功便成仁”，萬一意大利和西班牙真的步希臘后塵，歐元區(qū)將面臨毀滅性打擊。

    其次，美國國會兩黨的政治分歧導(dǎo)致政府決策低效率。美國并非沒有償債能力，只是償債意愿不強。事實上，投資者從來沒有對美國的償債能力有過真正的懷疑，哪怕是在國會就提高債務(wù)上限吵得最兇的時候，國債收益率也依然是在下降。目前2.34%的收益率遠低于10年來的均值4%。

    此外，美國經(jīng)濟復(fù)蘇低迷，二次探底風(fēng)險正在上升。美國股市的下跌并非始于標普下調(diào)評級，美股道瓊斯指數(shù)在過去兩周里已跌去了10%，這是次貸危機以來少見的走勢。

    第三，中國等發(fā)展中經(jīng)濟體通脹壓力不斷加大，經(jīng)濟放緩跡象顯現(xiàn)，啟動內(nèi)需和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進行，全球失衡問題并未解決。

    總體來看，在眼下的全球經(jīng)濟大環(huán)境里，美國評級下調(diào)和美債問題是引子，本身并非值得過度憂慮的問題。對中國來說，從中短期看，關(guān)心和應(yīng)對的重點似乎不完全是美元外儲資產(chǎn)的安全性，而是全球信心危機所反映出的深層次經(jīng)濟問題和對中國經(jīng)濟發(fā)展所產(chǎn)生的影響。

    如今需要警惕的是，如果美國經(jīng)濟再度陷入低迷甚至二次衰退，如果歐元區(qū)債務(wù)問題繼續(xù)蔓延乃至失控，如果全球信心不振市場萎靡，外部風(fēng)險將通過金融、貿(mào)易和信心三大渠道影響到中國經(jīng)濟。

    從金融層面看，如果美國經(jīng)濟繼續(xù)低迷，美聯(lián)儲將出臺更多量化寬松政策，此舉必然加大通脹和熱錢流入壓力，加大中國控通脹的難度。從貿(mào)易上看，美國和歐洲經(jīng)濟低迷將導(dǎo)致外需放緩，外貿(mào)企業(yè)或?qū)⒃庥龃钨J危機以來最大的一次寒流。而在全球化的今天，市場信心的互相傳導(dǎo)已日益明顯，全球股災(zāi)“覆巢”之下豈有完卵？

    如今，全球主要經(jīng)濟體已在同一條船上。欲渡過眼下危機，需要主要經(jīng)濟體像次貸危機之后一樣攜手應(yīng)對，盡快拿出切實行動和措施，如此方能平息市場恐慌情緒。