全球股市玩蹦極 巴菲特如何抄底

　　美股隔夜大幅反彈，“股神”巴菲特又開始叫囂“抄底”了。感知風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)往往是負(fù)相關(guān)的，也就是說(shuō)，市場(chǎng)今天看上去越危險(xiǎn)，明天就越有望產(chǎn)生越豐厚的回報(bào)，恐懼一直是培育未來(lái)牛市的最佳養(yǎng)料。不過(guò)，那些真的在2009年3月份進(jìn)行回補(bǔ)的投資者可別忘了，當(dāng)時(shí)一想到買股票就讓你惡心得要吐。這種感覺(jué)似乎并未再次出現(xiàn)，至少現(xiàn)在還沒(méi)有。

　　據(jù)報(bào)道，在這周的美股大跌中，巴菲特(Warren Buffet)開始不斷買入股票。這位投資界的教父級(jí)人物曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“當(dāng)別人貪婪時(shí)你需要害怕，但別人害怕時(shí)你需要貪婪”。巴菲特不認(rèn)為“新的一輪衰退”將會(huì)到來(lái)，他表示，“股票價(jià)格越低，我越會(huì)買，我們就是做這個(gè)的�！�

　　道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(Dow Jones Industrial Average)周四(8月11日)漲423.37點(diǎn)至11143.31點(diǎn)，漲幅3.9%。這是道指編制115年以來(lái)首次連續(xù)四個(gè)交易日波幅超過(guò)400點(diǎn)。這也是2008年底市場(chǎng)陷入金融危機(jī)深淵以來(lái)最劇烈的動(dòng)蕩。大幅波動(dòng)通常表明投資者信心的流失。2008年銀行體系陷入了危機(jī)。而目前這次投資者擔(dān)心政府無(wú)法應(yīng)對(duì)美國(guó)可能出現(xiàn)的二次衰退以及歐洲正在上演的債務(wù)危機(jī)。

　　交易員說(shuō)，推動(dòng)股市大跌的一個(gè)主要原因是共同基金和養(yǎng)老基金從股市撤出，而大漲主要是受到一小部分逢低買入的投資者以及對(duì)沖基金操作的推動(dòng)。投資銀行Dahlman Rose & Co。首席市場(chǎng)策略師Rick Bensignor說(shuō)，機(jī)構(gòu)客戶被震昏了頭；有人告訴我他們不想再玩這樣的游戲；這簡(jiǎn)直是瘋了。

　　一個(gè)表明市場(chǎng)動(dòng)蕩程度的跡象是，道指在過(guò)去七個(gè)交易日每天都會(huì)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，前一天收盤走高，第二天即告下跌。只有一個(gè)交易日波幅小于1%。交易量一直是異乎尋常的高。本月日均交易量高達(dá)70多億股，幾乎是2011年均值的兩倍。

　　Fort Pitt Capital Group投資組合經(jīng)理福斯特(Kim Caughey Forrest)說(shuō)，我們一直告訴客戶會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但沒(méi)想到會(huì)是這樣；這是一群受了驚的動(dòng)物，一下往這邊跑，一下往那邊跑。

　　交易員說(shuō)，過(guò)去兩周大部分時(shí)間里，歐洲和美國(guó)市場(chǎng)一直受到主權(quán)財(cái)富基金和養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者大幅減持股票的推動(dòng)。股票共同基金尤其受到投資者抽離資金的沖擊，基金經(jīng)理不得不賣出股票。共同基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Lipper的數(shù)據(jù)顯示，截至本周三的一周共有176億美元流出股票型基金，而此前一周這類基金已經(jīng)流出205億美元的資金。

　　然而周四交易員說(shuō)，歐洲市場(chǎng)較為平靜的氣氛鼓勵(lì)抄底者開始大肆買進(jìn)前兩周價(jià)格大幅下跌的股票。與此同時(shí)，短線交易員逆市買入，押注股價(jià)回升。

　　在歐洲，比利時(shí)、法國(guó)、意大利和西班牙的官員開始控制部分導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的行為。他們實(shí)行新的禁令，禁止交易員采取某些類型的空倉(cāng)行為。盡管如此，許多交易員說(shuō)他們認(rèn)為禁止賣空的指令不會(huì)對(duì)阻止銀行股的下跌起到任何作用。

　　歷史表明，此類禁令效果有限。2008年9月，美國(guó)、歐洲和世界各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行了類似的臨時(shí)禁令。瑞信(Credit Suisse)匯編的數(shù)據(jù)表明，在美國(guó)，2008年9月19日至10月8日之間賣空禁令實(shí)施期間，受到賣空限制的股票價(jià)格下跌21.8%。與此同時(shí)大盤下跌了22.8%。禁止賣空只會(huì)加大股市的波動(dòng)性。

　　是否到了抄底的時(shí)機(jī)呢？首先要記住，無(wú)論股市還是超市，價(jià)值和價(jià)格都是兩碼事。

　　總部位于加州紐波特比奇(Newport Beach)的基金公司Research Affiliates的董事長(zhǎng)羅伯特•阿諾特(Robert Arnott)表示，從宏觀角度看，當(dāng)前股價(jià)的波動(dòng)只是暫時(shí)的。他還稱，不要覺(jué)得股價(jià)單日波動(dòng)幅度達(dá)到5%，或者較高點(diǎn)下跌14%就能產(chǎn)生抄底機(jī)會(huì)。

　　股市最近的下挫可能意味著美國(guó)投資者最終開始潰散。TrimTabs Investment Research首席執(zhí)行長(zhǎng)Charles Biderman稱，8月初以來(lái)，個(gè)人投資者從美國(guó)股票型共同基金日均撤資20億美元左右，從交易所賣賣基金日均撤資10億美元左右。這令近年來(lái)股市資金外流不斷加劇的狀況進(jìn)一步惡化。

　　逃離美國(guó)股市的不僅僅是小投資者。比德曼稱，退休基金已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度凈賣出美國(guó)股票。

　　一位在數(shù)家養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資委員會(huì)中任職的知名基金經(jīng)理告訴筆者，過(guò)去一年他參加的所有會(huì)議主要議題只有一個(gè)，即怎樣從美國(guó)股市抽身，轉(zhuǎn)向?qū)�沖基金和私募股權(quán)等其他投資。

　　他表示，美國(guó)一些主要退休基金和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不愿冒險(xiǎn)，盡量避免投資美國(guó)股市。此外，比德曼還稱，公司內(nèi)部人士賣出的股票規(guī)模約相當(dāng)于其買進(jìn)規(guī)模的10倍。

　　在情況出現(xiàn)改觀之前，這種系統(tǒng)性的股票拋售潮可能還會(huì)愈演愈烈。對(duì)那些堅(jiān)持逐步買進(jìn)的長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，股價(jià)確實(shí)是越來(lái)越便宜了。但面對(duì)如此大的被迫賣盤壓力，股價(jià)完全有可能會(huì)變得更加便宜。

　　當(dāng)然話雖這樣說(shuō)，但如果股市真的繼續(xù)下跌，估值降到像2009年3月份那樣的水平，恐怕沒(méi)有人會(huì)愿意買進(jìn)股票。假如你是長(zhǎng)線投資者，現(xiàn)在沒(méi)準(zhǔn)是調(diào)整投資組合，小幅減持債券，增加持股品種的合適時(shí)機(jī)。

　　不過(guò)，那些真的在2009年3月份進(jìn)行回補(bǔ)的投資者可別忘了，當(dāng)時(shí)一想到買股票就讓你惡心得要吐。這種感覺(jué)似乎并未再次出現(xiàn)，至少現(xiàn)在還沒(méi)有。