美元疲軟支持金價上行
黃金最近一兩周在金融市場上一枝獨秀，自3月末開始第二輪拉升到本周三國際黃金價格站上1500美元，漲幅接近5%；而若是考慮到自2月初開始的第一輪啟動行情，則漲幅已經(jīng)達(dá)到11%。與此同時，我們反觀金屬與農(nóng)產(chǎn)品雙雙陷入了調(diào)整回落之中，筆者認(rèn)為黃金品種特性使得它成為一個特立獨行而又極具投資價值的商品。而這種特性分兩個方面，一個是規(guī)避風(fēng)險，即安全性，另一個為抵抗通貨膨脹，即保值性。
最近一段時間國際金融市場呈現(xiàn)兩個主要特征：一是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及由此導(dǎo)致的國際金融市場動蕩與恐慌，二是中美及歐洲各國愈演愈烈的通貨膨脹形勢。
歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)由來已久，去年上半年黃金的一輪上漲即由此推動，不過經(jīng)過一年的發(fā)展歐洲仍然沒有擺脫這一陰影，雖然我們看到歐元區(qū)整體的工業(yè)產(chǎn)出增加明顯，德國表現(xiàn)更為出色，但是其他國家拖了歐元區(qū)的后腿，特別是希臘、愛爾蘭以及現(xiàn)在處于漩渦之中的葡萄牙�？紤]到歐盟以及歐元區(qū)建立的歷史，我們認(rèn)為現(xiàn)在歐洲問題根源于建立時的制度缺陷，而這缺陷并不是一兩天甚至一兩年內(nèi)就能解決的，經(jīng)濟(jì)不平衡是普遍現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)一體化才是特例。我們看到雖有歐洲各國建立紓困基金挽救市場信心，但是標(biāo)普、穆迪以及惠譽(yù)仍然輪番下調(diào)歐洲多個國家的主權(quán)評級，可以預(yù)計歐洲危機(jī)大有發(fā)展成常態(tài)的跡象。這對黃金將是一個中期的利多支持。
通貨膨脹形勢最嚴(yán)峻的兩個經(jīng)濟(jì)體是中國與歐元區(qū)。4月15日中國國家統(tǒng)計局公布第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一如市場所預(yù)期3月份居民消費價格同比漲幅“破五”，上漲達(dá)5.4%，創(chuàng)下32個月以來新高。一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，同比增長9.7%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.3%。我們看到的中國最新數(shù)據(jù)傳遞的兩個信號：一是高增長，二是高通脹。若是說中國的通貨膨脹自有其經(jīng)濟(jì)增長來支撐的話，那么歐元區(qū)的通貨膨脹就相對悲觀些。同時期歐元區(qū)公布了最新的通貨膨脹數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)年度通貨膨脹率由2月份的2.4％上升到3月的2.6％，是2008年10月以來的最高值，大大超出歐洲央行為維持物價穩(wěn)定所設(shè)定的２％的警戒線。作為提前回應(yīng)，歐洲央行4月７日就宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率由現(xiàn)行的１％提高至１．２５％。但是加息對本就復(fù)蘇艱難的危機(jī)國家更是雪上加霜。
綜上所述，歐債危機(jī)與通脹形勢促使黃金不斷刷新高點，而其他商品同時期多以振蕩為主。同時黃金現(xiàn)在并非暴漲式上行而是穩(wěn)步上升，這反映的是國際投資者對黃金品種做多并不是因歐債危機(jī)非理性恐慌避險，更深層原因是基于對未來通貨膨脹的預(yù)期。巧合的是歐債危機(jī)對黃金來說不過是借的一把東風(fēng)。
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