約翰·保爾森：賺罷50億美元 最大黃金多頭悄掉頭？

　　旗下黃金基金去年全年漲幅達(dá)35.08%，但本周有消息稱，保爾森目前對(duì)黃金持“中性”觀點(diǎn)。如果屬實(shí)，那這是他對(duì)此前“金價(jià)2012年將到4000美元”預(yù)測(cè)所作出的一次重大修正。不過(guò)，保爾森基金公司隨后否認(rèn)了這一傳聞

　　在對(duì)沖基金業(yè)有這樣一句傳統(tǒng)格言：規(guī)模是效益的毒藥。但約翰·保爾森(John Paulson)卻向世人證明，這個(gè)行業(yè)中同樣存在“馬太效應(yīng)”。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，保爾森在剛過(guò)去的2010年中，史無(wú)前例地將50億美元收入個(gè)人腰包，打破了由他自己在2007年創(chuàng)造的40億美元年收入紀(jì)錄，再一次成為華爾街的“最賺錢機(jī)器”。據(jù)計(jì)算，保爾森在這一年的賺錢速度是，每秒158.55美元。

　　50億美元的個(gè)人凈收入得益于高達(dá)360億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模，但不可否認(rèn)，巨大收益背后的根本原因依然是，保爾森再一次成功賭對(duì)了市場(chǎng)的方向。

　　仍是最大黃金多頭

　　事實(shí)上，保爾森作為堅(jiān)定的反向投資家，他的基金總是逆市增長(zhǎng)，海量的賣空頭寸令他名利雙收，而在牛市時(shí)業(yè)績(jī)未必令人振奮，2010年也不例外。根據(jù)保爾森2010年度《致投資者的信》統(tǒng)計(jì)，其旗下最大一只對(duì)沖基金Paulson Advantage Plus漲幅為17.59%，而另一只規(guī)模較大的基金Paulson Advantage僅上漲11.06%。

　　在2010年，不斷創(chuàng)出歷史新高的黃金成為保爾森手中最堅(jiān)硬的利器。他旗下的黃金基金Paulson Gold Fund去年全年漲幅達(dá)35.08%。

　　自2008年在空頭市場(chǎng)大獲全勝之后，保爾森立刻掉頭轉(zhuǎn)向做多黃金。他當(dāng)時(shí)認(rèn)為，雷曼兄弟倒臺(tái)后，為了刺激經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定市場(chǎng)，美國(guó)政府斥巨資拯救被金融崩潰削弱的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這些舉措必然導(dǎo)致美元的供應(yīng)量上升，而美元貶值所導(dǎo)致的高通脹成為不能回避的問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，從1964年以來(lái)，黃金價(jià)格和貨幣供應(yīng)量有著高度的正相關(guān)關(guān)系，而且上升的速度比通脹更快。因此，保爾森認(rèn)為黃金注定是一個(gè)可以長(zhǎng)期規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的好工具，于是開始大規(guī)模建倉(cāng)與金價(jià)掛鉤的投資產(chǎn)品。

　　在約為100億美元的黃金類資產(chǎn)配置中，他主要持有盎格魯金礦公司(AngloGold Ashanti Ltd.)、加拿大金羅斯（Kinross）黃金公司以及一些精選出來(lái)的中小型金礦企業(yè)，同時(shí)還有包括SPDR Gold Trust黃金ETF基金在內(nèi)的黃金交易所基金以及遠(yuǎn)期合約。

　　保爾森指出，金礦企業(yè)股票是作為投資黃金的杠桿化手段，而SPDR Gold Trust的主要目的則是避險(xiǎn)。在保爾森看來(lái)，如果金價(jià)走高，金礦企業(yè)可以受益于現(xiàn)有或潛在的采礦項(xiàng)目，因此相對(duì)于黃金本身，黃金股表現(xiàn)會(huì)更好。

　　由此不難理解為什么保爾森黃金基金去年的收益率比黃金現(xiàn)貨29%的漲幅還要高。保爾森在成立黃金基金之初就曾說(shuō)過(guò)，黃金基金追求跑贏金價(jià)。結(jié)果證明，他順利地實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。

　　此外，保爾森在去年進(jìn)行了一項(xiàng)投資策略上的新嘗試，那就是為旗下除黃金基金外的各只基金設(shè)立了 “黃金版”。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，所謂的“黃金版”就是利用投資者的資金作為擔(dān)保申請(qǐng)貸款，然后利用貸款買入黃金期貨和ETF基金。也就是說(shuō)，保爾森公司各只基金的投資者都分享了黃金上漲帶來(lái)的回報(bào)。例如Paulson Advantage Plus基金去年上漲了17.59%，其“黃金版”的漲幅則高達(dá)36.77%。

　　不過(guò)近期最值得注意的是，保爾森這條黃金市場(chǎng)中“最大的船”目前已經(jīng)顯露出“掉頭”的蛛絲馬跡。

　　本周有消息稱，保爾森目前對(duì)黃金持“中性”觀點(diǎn)。這一傳聞來(lái)自海風(fēng)資產(chǎn)管理公司（Seabreeze Partners Management）總裁、著名空頭對(duì)沖基金經(jīng)理道格拉斯·卡斯(Douglas A．Kass)通過(guò)Twitter發(fā)布的一則消息。他指出，保爾森是幾日前在紐約投資銀行ISI集團(tuán)舉辦的年會(huì)上公開表達(dá)了這一觀點(diǎn)。

　　如果該傳聞確有其事，那這就是保爾森對(duì)此前“金價(jià)2012年將到4000美元”預(yù)測(cè)所作出的一次重大修正。不過(guò)，保爾森基金公司(Paulson & Co)隨后否認(rèn)了這個(gè)傳聞。此外，在其最近的一次《致投資者的信》中，保爾森也提及，雖然目前的通貨膨脹水平比較低，但美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策遲早會(huì)導(dǎo)致通脹率的上升。

　　根據(jù)保爾森最近一次提交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）的持倉(cāng)報(bào)告，他去年四季度持有SPDR Gold Trust 3150萬(wàn)份，與去年三季度持平，仍然是這只全球最大黃金ETF的第一大持有人。但他開始減持黃金公司，2010年四季度將金羅斯黃金公司的持股從3310萬(wàn)股削減至1950萬(wàn)股。

　　押注金融股反轉(zhuǎn)

　　或許，保爾森從來(lái)就不滿足于只當(dāng)一名賣空家。2008年底，當(dāng)他再一次研究金融公司的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，發(fā)現(xiàn)這些公司的估值已經(jīng)處于價(jià)值洼地。于是，他于2008年底成立保爾森復(fù)蘇基金（Recovery Fund），開始買入他曾經(jīng)看空的金融股。

　　時(shí)至今日，雖然銀行股的價(jià)格已經(jīng)從金融危機(jī)時(shí)期的底部有所反彈，但保爾森依然認(rèn)為它們有相當(dāng)大的上行空間。他稱，到2012年，各大銀行金融資產(chǎn)賬面價(jià)值下滑的情況將有所改善，并擁有明朗的增長(zhǎng)前景。

　　在所有的金融類公司中，保爾森最看好花旗集團(tuán)和美國(guó)銀行。他在《致投資者的信》中提到，他買入的花旗集團(tuán)股票在過(guò)去18個(gè)月已經(jīng)帶來(lái)超過(guò)10億美元的利潤(rùn)，成為最大的利潤(rùn)來(lái)源之一。

　　對(duì)于美國(guó)銀行，保爾森預(yù)計(jì)，到2012年底每股收益將達(dá)3美元。然而，美國(guó)銀行的最新股價(jià)大約在14.8美元，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于保爾森的預(yù)期，而他目前似乎也開始失去耐心。

　　在2010年的第三、第四季度，他連續(xù)減持美國(guó)銀行股票。目前，他對(duì)美國(guó)銀行的持股數(shù)為1.239億股，以及4000萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證。據(jù)知情人士稱，即便如此，他也從中獲得了不小的收益。保爾森的成本價(jià)是每股11美元左右。

　　最新公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，保爾森去年第四季度建倉(cāng)貝萊德公司200萬(wàn)股股票，同時(shí)增持了富國(guó)銀行、太陽(yáng)信托銀行、第一資本金融公司的股票。

　　對(duì)于未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，保爾森預(yù)期是增長(zhǎng)還將繼續(xù)。目前，除了金融行業(yè)之外，他還比較看好醫(yī)療和能源行業(yè)，去年四季度新增了醫(yī)療科技企業(yè)美敦力(Medtronic)、生物科技企業(yè)健贊 (Genzyme)、鉆探公司越洋能源（Transocean）以及煤礦企業(yè)沃爾特能源(Walter)等公司的股份。

　　看好房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇

　　2010年10月，在紐約的一次演講時(shí)保爾森這樣建議投資者：“如果你還沒(méi)有房產(chǎn)，那就買一棟；如果有了一棟，那就再買一棟；如果已經(jīng)有兩棟了，那就買第三棟，并把錢借給你的親戚，讓他們也去買房子�！�

　　以上言論顯示保爾森對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的樂(lè)觀態(tài)度。當(dāng)然，他也將自己的這種樂(lè)觀情緒落實(shí)到了實(shí)踐中。

　　去年11月，保爾森成立了一只專門押注房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的新基金——Paulson Real Estate Recovery Fund。這只基金的規(guī)模大約在3.15億美元，其中一部分來(lái)自于保爾森的自有資金。

　　該基金的主要策略是買入獲得環(huán)境和建筑許可且未被開發(fā)的土地，然后等待房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。保爾森目前所尋求的是那些房地產(chǎn)開發(fā)商最為鐘愛(ài)的地段。一旦房地產(chǎn)商大規(guī)模開工，這樣的土地就會(huì)被賣個(gè)好價(jià)錢。

　　由于投資房地產(chǎn)市場(chǎng)相當(dāng)耗時(shí)，而且復(fù)蘇可能還要經(jīng)歷若干年的等待才能夠?qū)崿F(xiàn)，所以投資者的資金可能將面臨數(shù)年鎖定期。目前，該基金已經(jīng)開始投資。據(jù)Market Watch近期的報(bào)道，這只基金正在美國(guó)和墨西哥交界處的索諾蘭沙漠進(jìn)行調(diào)研，這個(gè)地方還沒(méi)有任何房地產(chǎn)開發(fā)。而索諾蘭沙漠不遠(yuǎn)一個(gè)叫紅河的地方已經(jīng)成為保爾森的投資標(biāo)的。