而在上周我國公布信貸和物價數(shù)據(jù)時，經(jīng)濟分析人士預(yù)計，盡管物價指數(shù)延續(xù)了前兩個月的跌幅且未來數(shù)月料仍停留在負區(qū)間，但將近6000億元的新增信貸說明市場上流動性充裕，緩解了對通縮的擔(dān)憂。央行行長周小川近日也表示，全球金融危機下各國貨幣當(dāng)局釋放的流動性有可能導(dǎo)致泡沫，中國根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展實際情況，對貨幣政策進行動態(tài)微調(diào)是可以的。央行與銀監(jiān)會此前也已充分肯定了當(dāng)前的貨幣政策，認為其有利于抑制通縮預(yù)期，增強信心，支持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。
看似矛盾的現(xiàn)象背后，未來我國出現(xiàn)滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂已經(jīng)開始出現(xiàn)。對此話題，《每日經(jīng)濟新聞》昨日分別采訪了著名獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠、中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張斌和申銀萬國宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇。不難看出，目前經(jīng)濟學(xué)家們對此意見分歧仍比較大，甚至形成鮮明對立的兩派。
謝國忠：不應(yīng)以流動性來治結(jié)構(gòu)的病
獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠認為，價格和貨幣供應(yīng)成正比。如果用流通的手段來刺激經(jīng)濟，在經(jīng)濟差的時候放錢，經(jīng)濟好的時候收錢，將流動性作為工具來有效穩(wěn)定經(jīng)濟，這樣的穩(wěn)定是虛假的。這樣的增長帶來了債務(wù)的上升，債務(wù)多了之后刺激了市場價格，股票和樓價都上升了，帶來泡沫的循環(huán)，泡沫破裂之后又會帶來經(jīng)濟的急劇下滑。
謝國忠表示，過去所謂的微調(diào)其代價是經(jīng)濟大幅下滑�！拔⒄{(diào)是在積累問題，放錢能夠救經(jīng)濟是格林斯潘理論的延續(xù)。錢放出來使接下來通脹的可能性加大。目前經(jīng)濟下滑的情況下油價能突破60美元，明年就會出現(xiàn)通脹。4月份美國零售下降了0.4個百分點，批發(fā)價格上升了3個百分點，價格上升和需求下降已經(jīng)同時出現(xiàn)。中國通脹的苗頭已經(jīng)開始，明年是有可能出現(xiàn)滯脹的�！�
他認為，目前我國把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的問題用流通來治，這個藥不對。上世紀(jì)70年代世界經(jīng)濟的10年滯脹就是因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)沒有調(diào)節(jié)好，結(jié)構(gòu)的問題用貨幣政策來應(yīng)付，結(jié)果并沒有讓經(jīng)濟好起來。
謝國忠表示，要避免滯脹的局面，信貸不能再像目前這樣放了，國企都在做高利貸生意，企業(yè)借錢的利息比存款利息還低。整個貨幣政策不見得要變得很緊，但今年總的銀行貸款和GDP的比例只有1.2倍，與中性的政策相差太多，貸款應(yīng)下降一半以上才能達到中性的程度。我們現(xiàn)在的貨幣政策非常寬松，而寬松的政策應(yīng)該用在支持結(jié)構(gòu)性調(diào)整上面。
張斌：油價上漲對CPI傳導(dǎo)有限
但社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張斌與謝國忠的觀點則相反。他認為我國未來的滯脹壓力不會太大，沒有必要對此太擔(dān)心。他表示，滯脹主要涉及CPI或者說食品價格，油價上漲會顯著傳導(dǎo)到PPI。但實證研究證明，再由PPI傳導(dǎo)到消費物價指數(shù)會很有限，所以油價上漲對CPI的影響不大。
張斌表示，目前我國CPI水平不高，但下半年同比基數(shù)小了，自然會轉(zhuǎn)為正增長，不過環(huán)比即便上漲，幅度也不會大。而滯脹壓力大小取決于政策取向，這其中關(guān)鍵看房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)投資上不去的話，就業(yè)面臨比較大的困難，工資無上升空間，而農(nóng)民工、工人的工資決定食品價格不具有走高的基礎(chǔ)，那么整個CPI上漲壓力不會太大。出口、房地產(chǎn)和勞動力成本與食品價格，包括CPI的聯(lián)系很緊密。
他認為，我國物價未來可能會有所走高，但由于總需求并不是很旺盛，食品價格上升空間不大，因此短期內(nèi)我國通脹壓力并不大。
李慧勇：寬松貨幣政策不需轉(zhuǎn)向需調(diào)整
申銀萬國宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為，我國目前是需求拉動型的上漲，需求下降和通貨膨脹這兩個滯脹的因素很難同時出現(xiàn)。近一段時期，由于需求不斷回升，價格上升，同時國家為了刺激經(jīng)濟而投放了大量貨幣，未來流動性仍將非常大，貨幣常數(shù)也大幅增長，因此今年下半年會出現(xiàn)通脹預(yù)期。
李慧勇表示，CPI的負數(shù)至多持續(xù)一到兩個季度，6月份和7月份是低點，二季度可能比一季度再下降1.2，10月份可能轉(zhuǎn)為正數(shù)。我國寬松的貨幣政策不需轉(zhuǎn)向，可以保持，但需要調(diào)整，比如通過公開市場操作等手段。
