美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的能夠提前復(fù)蘇？

　　繼美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試和非農(nóng)報(bào)告等一系列的風(fēng)險(xiǎn)事件后上周美元劇烈波動(dòng)。包括4月零售銷售和5月密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值在內(nèi)的指標(biāo)再次令市場(chǎng)關(guān)注美元：美國(guó)是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的國(guó)家嗎？如果風(fēng)險(xiǎn)情緒穩(wěn)定，那么這種猜測(cè)將能夠幫助引導(dǎo)匯價(jià)走勢(shì)。實(shí)際上，工業(yè)仍未走出衰退困境，前景仍不確定。截至目前，美國(guó)的就業(yè)、工業(yè)活動(dòng)、消費(fèi)者支出和信心、以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的惡化速度在減弱。盡管是負(fù)的趨勢(shì)，但下行幅度減少，令市場(chǎng)不得不關(guān)注“美元飆升”。本周三將公布美聯(lián)儲(chǔ)4月28-29日利率決議的會(huì)議紀(jì)要，我們將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否也發(fā)出了同樣的復(fù)蘇信號(hào)。上次會(huì)議紀(jì)要里，美聯(lián)儲(chǔ)維持今年全球經(jīng)濟(jì)萎縮和2010年上半年緩慢復(fù)蘇的預(yù)期。如果近期的數(shù)據(jù)得到美聯(lián)儲(chǔ)的認(rèn)可，并預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)將可能在年末前復(fù)蘇，那么美國(guó)將很有可能比日本、英國(guó)，甚至是歐元區(qū)提前復(fù)蘇。本周無關(guān)鍵數(shù)據(jù)，NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)和營(yíng)建許可將分別于周一和周二公布，預(yù)期前者將升至8個(gè)月來的高點(diǎn)，后者將從記錄低點(diǎn)進(jìn)一步反彈。盡管市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面，但毫無疑問，風(fēng)險(xiǎn)情緒將繼續(xù)左右美元。美元仍被視為避險(xiǎn)貨幣，因此關(guān)注整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的同時(shí)亦需關(guān)注部分貨幣與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)度。金融系統(tǒng)的健康易引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，雖然美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)本國(guó)大型銀行進(jìn)行了壓力測(cè)試，但許多評(píng)論者認(rèn)為只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后才能證明銀行足以更好地防御風(fēng)險(xiǎn)。不管如何，財(cái)長(zhǎng)蓋納就TARP救援計(jì)劃的證詞陳述更值得關(guān)注。技術(shù)面，上周匯價(jià)已跌破了始于去年7月16日低點(diǎn)的上行趨勢(shì)線，多次觸及77.65-88.63升浪的61.8%回檔，盡管周二波動(dòng)幅度高達(dá)550點(diǎn)。趨勢(shì)向下，但預(yù)計(jì)50周均線(現(xiàn)位于81.65)應(yīng)能繼續(xù)提供支持。

　　歐元/美元筑頂了？

　　四周來歐元/美元首次下滑，標(biāo)普500指數(shù)和其它風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)反轉(zhuǎn)推高了美元和日元。歐元/日元現(xiàn)錄得月內(nèi)低點(diǎn)，如果全球股市進(jìn)一步惡化，那么將進(jìn)一步推低匯價(jià)。歐元區(qū)GDP跌至記錄低點(diǎn)，難以改善金融市場(chǎng)情緒，并推高了宏觀經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。部分歐央行官員對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀講話顯然在提供支持，但短期動(dòng)能下行依舊利淡歐元。預(yù)計(jì)本周歐元/美元將繼續(xù)震蕩，如果采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)遠(yuǎn)差于預(yù)期，市場(chǎng)情緒將再次受壓。最近公布的歐元區(qū)PMI報(bào)告發(fā)出了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，但工業(yè)生產(chǎn)和其它即時(shí)數(shù)據(jù)還未改善。預(yù)計(jì)德國(guó)ZEW報(bào)告將反映出投資者對(duì)未來6個(gè)月的商業(yè)活動(dòng)預(yù)期，如果結(jié)果疲軟，將可能打壓國(guó)內(nèi)股市，進(jìn)而拖累匯價(jià)。技術(shù)面，持續(xù)兩個(gè)月的區(qū)間仍在場(chǎng)，如果仍無法在1.3700上方收盤，那么將可能在未來時(shí)段打開下行大門。

　　本周英鎊存在下行風(fēng)險(xiǎn)

　　上周英鎊兌美元和日元整體下行，但兌其它主要貨幣上漲。英國(guó)貿(mào)易帳赤字、失業(yè)率、工業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)出均有改善，但季度通脹報(bào)告顯示英國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景仍具不確定性打壓了市場(chǎng)情緒。英鎊/美元繼續(xù)在上行通道內(nèi)運(yùn)行，預(yù)計(jì)本周通脹數(shù)據(jù)和央行相關(guān)信息將可能打壓英鎊。預(yù)計(jì)周二公布的4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)月率將連續(xù)第三個(gè)月增長(zhǎng)0.4%，但預(yù)計(jì)年率將從2.9%跌至2.4%。如果CPI差于預(yù)期，將引來市場(chǎng)猜測(cè)英央行將進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買的規(guī)模，英鎊可能回落。相反，如果CPI維持強(qiáng)勁，英鎊則可能走強(qiáng)。周三將公布英央行會(huì)議紀(jì)要，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響力度將不如從前，因我們已得知英央行的量化寬松貨幣政策將擴(kuò)大500億英鎊，第一季度GDP下降1.9%差于預(yù)期，中期通脹將可能維持在英央行的目標(biāo)水平2%以下。如果此次會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)可能在未來擴(kuò)大量化寬松的力度，那么英鎊將迅速下滑。日?qǐng)D，始于3月11日低點(diǎn)1.3655的上行趨勢(shì)線目前位于1.4855附近，只有跌破該位下行壓力才會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　關(guān)注日本第一季度GDP報(bào)告

　　上周日元是大贏家，兌紐元、澳元和美元均分別升值了6.3%、5.7%和3.3%。自去年十月信貸市場(chǎng)崩潰和大型銀行倒閉(雷曼和美國(guó)國(guó)際集團(tuán))后市場(chǎng)的投資行為變得十分謹(jǐn)慎，投資者逐步將零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(如國(guó)債)轉(zhuǎn)換成更具投機(jī)性質(zhì)的資產(chǎn)(如企業(yè)債券和股票)。區(qū)分這種行為是樂觀情緒的上揚(yáng)還是將資產(chǎn)回流市場(chǎng)尤為重要。如果投資者感到困惑，他們將不會(huì)冒險(xiǎn)；相反，如果他們相信最震撼人心的事件已結(jié)束，那么他們將樂于投機(jī)。鑒于今年剩余時(shí)間的收益、分紅或是資本回報(bào)率的預(yù)期很低，投資者很可能繼續(xù)場(chǎng)外觀望。另一方面，過去數(shù)月日本經(jīng)濟(jì)顯著放緩，但日元仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。隨著政治、金融和經(jīng)濟(jì)受關(guān)注，日元強(qiáng)勢(shì)將可能被削弱。值得注意的是，在此次信貸危機(jī)爆發(fā)前日本經(jīng)濟(jì)已停滯了十年。本周的事件風(fēng)險(xiǎn)包括第一季度GDP修正值，上個(gè)月公布的初值-12.1為1974年來的最差，如果修正值錄得-15.9%，將暗示日本陷入了技術(shù)性衰退。如果一個(gè)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期在復(fù)蘇邊緣上徘徊，這個(gè)國(guó)家仍是資金的避險(xiǎn)天堂嗎？

　　瑞央行干預(yù)擔(dān)憂持續(xù)

　　上周瑞郎全盤疲弱，因瑞央行的口頭干預(yù)增加了可能再次干預(yù)外匯市場(chǎng)的擔(dān)憂。疲軟的通脹數(shù)據(jù)促使瑞央行表示可能需要再次買入歐元抵制通縮風(fēng)險(xiǎn)。鑒于利率目標(biāo)指向零水平，瑞央行正尋求其它非常規(guī)工具增加貨幣供應(yīng)和控制物價(jià)下行。因此，投資者應(yīng)關(guān)注瑞央行干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)歐元/瑞郎接近心理重要水平1.5000的時(shí)候。本周瑞士事件風(fēng)險(xiǎn)有限，不管瑞央行是否會(huì)打壓瑞郎，我們?nèi)孕枥^續(xù)關(guān)注央行的動(dòng)態(tài)。第一次入市干預(yù)時(shí)歐元/瑞郎一天內(nèi)飆升了500點(diǎn)，自此回吐了50%的漲幅，對(duì)于瑞央行重申將阻止瑞郎升勢(shì)的講話并非巧合。整體而言，瑞央行干預(yù)將幫助控制美元/瑞郎和歐元/瑞郎的波動(dòng)，但亦不排除外匯市場(chǎng)忽略瑞郎遭遇下行威脅的可能性。技術(shù)面，上周低點(diǎn)觸及到從08年3月21日開始的上行趨勢(shì)線，該線目前位于1.0985附近，預(yù)計(jì)該位將繼續(xù)提供強(qiáng)勁支持。