為何美元在10月風(fēng)暴中勁升

　　2008年在金融市場歷史里將是一個黑色的年份，而10月又注定成為這個年份里最驚心動魄的一個月，幾乎所有金融市場在這個月里都以暴跌告終。當(dāng)然這要“歸功”于金融風(fēng)暴，但美元卻是個例外，10月份美元指數(shù)以一根巨陽收盤，這次美元的上漲與商品市場的整體暴跌在時間上相當(dāng)吻合，直到現(xiàn)在美元仍然決定著商品價格的漲跌，從這個角度說只有判斷出美元的走勢才能把握商品市場的大環(huán)境。

　　美元的上漲令很多投資者感到不解，在10月份客戶問的最多的問題就是“美國發(fā)生金融危機，為什么美元不跌反漲？”。

　　投資者有這樣的疑問是不奇怪的，我們在上世紀(jì)90年代經(jīng)歷了很多次金融危機，如墨西哥貨幣危機、東南亞金融危機、俄羅斯債券危機。發(fā)生危機的國家無一例外，本國貨幣會大幅貶值。而這次金融危機發(fā)生在美國本土的金融中心華爾街，美元無疑將直接受到?jīng)_擊，但美元卻逃脫了在危機中暴跌的命運。這卻是一個值得深思的問題。

　　我們認(rèn)為美元之所以能夠與其他貨幣在危機中表現(xiàn)不同，是因為當(dāng)今全球的貨幣制度是以美元為本位的貨幣制度，也可以理解為這是美元霸權(quán)的體現(xiàn)。實際上這次危機的實質(zhì)是美元債務(wù)危機，金融風(fēng)暴的根本原因是美元的債務(wù)過量，危機發(fā)生后全球主要國家的救市最終是要救美元。

　　但美元的上漲卻不是政府救助的結(jié)果，因為救市的所有措施都是在增加市場中的美元供應(yīng)，并沒有削減美元債務(wù)。美元上漲的根本動力是前期極為寬松的信貸環(huán)境在這次金融危機中被陡然崩緊。雖然官方利率在降低，巨量的美元也被投入金融機構(gòu)。但在現(xiàn)在的市場環(huán)境下，金融機構(gòu)卻不敢把資金貸出去。政府向金融機構(gòu)注入再多的貨幣也流不出去。而這種情況只有在金融環(huán)境穩(wěn)定之后才會明顯改善。

　　可以說現(xiàn)在市場缺乏的不是資金而投資機會和投資信心，10月29日美元終于出現(xiàn)了明顯的回落，前期的單邊上漲勢頭所減弱，商品市場各品種也陸續(xù)止跌反彈。美元的這種下跌首先是技術(shù)性的，然后才是基本面的憂慮。我們認(rèn)為在美元債務(wù)沒有任何改善的情況下，美元多頭一鼓作氣將美元指數(shù)拉高到2005年的頂部區(qū)域附近，已經(jīng)進入了壓力區(qū)。預(yù)計未來美元將以震蕩走勢代替單邊上漲，這將為基本面具有實質(zhì)支撐的商品類別提供反彈的大環(huán)境。10月風(fēng)暴之后商品市場的品種分化將會出現(xiàn)。