黃金迎來(lái)“黃金時(shí)代”考驗(yàn)？

　　危機(jī)來(lái)臨時(shí)，總有一樣?xùn)|西會(huì)閃閃發(fā)光。

　　被稱(chēng)為對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)良藥的黃金，在華爾街風(fēng)暴肆虐時(shí)，進(jìn)入了越來(lái)越多投資者的視野。本月來(lái)，國(guó)際金價(jià)最低探至830美元/盎司以下，最高超過(guò)910美元/盎司。然而對(duì)比這場(chǎng)“百年難遇”的金融危機(jī)，對(duì)比各種各樣關(guān)于“黃金避險(xiǎn)價(jià)值凸顯”的評(píng)論，黃金的實(shí)際表現(xiàn)卻只能用“低調(diào)”形容。

　　是黃金的光芒還不足以吸引尋找避風(fēng)港的資金？還是一些其他因素拖住了黃金的腳步？“低調(diào)”的原因何在？

　　金融危機(jī)中看黃金

　　當(dāng)?shù)拉偹怪笖?shù)四年來(lái)首次跌破萬(wàn)點(diǎn)，全球股市暴跌；當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)如同華盛頓9000億美元注資救市的消息從未發(fā)布過(guò)一樣；當(dāng)全球央行聯(lián)手降息以對(duì)抗金融危機(jī)……這一切，看起來(lái)都是對(duì)貨幣利空、對(duì)黃金利好的消息。

　　中國(guó)銀行高級(jí)交易員徐明表示，由于全球股市下挫，上周資金首先大量流向美國(guó)國(guó)債，但本周開(kāi)始,債市也滿(mǎn)足不了膨脹中的資金避險(xiǎn)需求，加上降息使債市承受壓力，黃金市場(chǎng)成為資金新的流向。

　　9月29日7000億美元救市計(jì)劃受阻，當(dāng)天國(guó)際金價(jià)突破900美元/盎司。10月2日新的救市計(jì)劃通過(guò)，金價(jià)一度回落至830美元/盎司下方。但隨著之后危機(jī)繼續(xù)惡化，即便是注資救市總規(guī)模增至9000億美元，金價(jià)依然重新攀上900美元/盎司關(guān)口。徐明認(rèn)為，如果救市行動(dòng)確實(shí)穩(wěn)定住了經(jīng)濟(jì)，對(duì)黃金將有所打壓，但從現(xiàn)狀看，9000億美元的計(jì)劃尚未產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)影響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，9000億美元中的大部分將以債券形式發(fā)行，將增加市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)需求；但高額赤字仍將推動(dòng)美元貶值，在美元中損失的價(jià)值，將在黃金等貴金屬市場(chǎng)中得到彌補(bǔ)。

　　全球央行聯(lián)手降息的行動(dòng)如能確保抵擋經(jīng)濟(jì)衰退，或許對(duì)黃金是一個(gè)利空。但短期內(nèi)，降息使得資金從銀行、債券市場(chǎng)中撤出，鑒于當(dāng)前濃厚的避險(xiǎn)情緒，資金更偏向于流向安全性高的投資渠道；同時(shí)聯(lián)手降息也未立即平復(fù)市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致10月8日金價(jià)一度接近920美元/盎司。

　　能否擺脫羈絆

　　“好消息”不少，但最近國(guó)際金價(jià)只是“看上去還不錯(cuò)”。每次沖上900美元/盎司關(guān)口，總會(huì)被一股無(wú)形的力量拉回。相比今年3月中旬，次貸危機(jī)還未引起金融風(fēng)暴，經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚處于“心理階段”時(shí)，國(guó)際金價(jià)卻首次突破1000美元/盎司。如今危機(jī)變成現(xiàn)實(shí)，避險(xiǎn)需求更加強(qiáng)烈，金價(jià)受到明顯的阻力，是何道理？

　　通常情況下，判斷國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，總會(huì)談到兩大影響因素———美元和原油。美元與黃金“此消彼長(zhǎng)”，美元走勢(shì)強(qiáng)勁，投資美元升值機(jī)會(huì)大，人們自然會(huì)追逐美元；相反當(dāng)美元在外匯市場(chǎng)上越弱時(shí)，黃金價(jià)格就會(huì)越高。另外，黃金本身是通脹之下的保值品，石油價(jià)格上漲意味著通脹會(huì)隨之而來(lái)，金價(jià)也會(huì)隨之上漲。

　　近兩個(gè)月來(lái)，美元一改之前疲軟態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)出強(qiáng)勁反彈。金融危機(jī)始發(fā)于美國(guó)，美國(guó)政府率先采取一系列救市行動(dòng)，使美元的強(qiáng)勢(shì)得以延續(xù)，截至昨天，美元指數(shù)仍處于80.67的高位，微跌0.3%，分析人士認(rèn)為目前美元表現(xiàn)為高位小幅回落。由于金融危機(jī)的影響逐漸蔓延到美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，原油需求下降，10月以來(lái)原油價(jià)格連日大幅下跌，目前為89美元/桶。強(qiáng)勢(shì)的美元和疲軟的油價(jià)，均是阻止金價(jià)上升的因素。同時(shí)上周全球大宗商品價(jià)格總體下跌10%，作為大宗商品的一種，黃金也受到拖累。

　　一邊是危機(jī)下高漲的避險(xiǎn)需求，一邊是美元、原油、其他大宗商品等對(duì)黃金的利空因素，分析人士將此稱(chēng)為“金價(jià)的一場(chǎng)角力”，未來(lái)金價(jià)怎么走，要看哪邊更占優(yōu)勢(shì)。從震蕩較劇烈的10月8日看，美元與前一日基本持平，原油下跌3.15%，金價(jià)卻上漲了3.5%。中金黃金  （600489 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）的交易員表示，黃金已脫離了美元和原油的羈絆，在各種大宗商品中走出完全獨(dú)立的。

　　金市熊牛閃現(xiàn)

　　從8月至今，國(guó)際金價(jià)的震蕩始終沒(méi)有超出790美元/盎司至920美元/盎司的范圍。在這過(guò)程中，市場(chǎng)情緒卻發(fā)生了轉(zhuǎn)折。

　　8月末的一周內(nèi)，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)25年來(lái)最大跌幅，一周下跌8.4%，跌破800美元/盎司。一些市場(chǎng)人士紛紛認(rèn)為，自2006年開(kāi)始的黃金牛市已宣告結(jié)束。

　　當(dāng)時(shí)得出的結(jié)論主要來(lái)源于技術(shù)層面的分析：國(guó)際金價(jià)從2006年初的600美元/盎司一路上漲到今年3月1000美元/盎司的最高點(diǎn)，再至8月末跌破800美元/盎司，漲幅回吐正好在50%左右，而金價(jià)的大幅調(diào)整持續(xù)近兩個(gè)季度，無(wú)論是調(diào)整幅度還是持續(xù)時(shí)間，均有進(jìn)入熊市的表現(xiàn)。當(dāng)時(shí)正逢歐洲各國(guó)出臺(tái)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，歐元區(qū)主要國(guó)家GDP數(shù)據(jù)堪憂(yōu)，加上歐元國(guó)家相對(duì)的高利率環(huán)境，資本開(kāi)始向美國(guó)回流，美元開(kāi)始呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)。因此業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)國(guó)際金價(jià)前景趨淡。

　　變化來(lái)得如此之快，當(dāng)人們將注意力投向一家家倒閉的投資銀行、“崩潰”中的道瓊斯指數(shù)時(shí)，黃金市場(chǎng)悄悄轉(zhuǎn)了方向。有關(guān)“黃金熊市”的因素似乎都隨著危機(jī)土崩瓦解，僅僅不到一個(gè)月時(shí)間，牛市的信號(hào)已經(jīng)越來(lái)越明顯。

　　9月底，全球交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETFs)中的黃金交易達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1092噸。一些評(píng)論員分析說(shuō)，投資者似乎在全球產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)中處于恐慌的邊緣，他們紛紛低價(jià)拋售所持有的股票，并將黃金視作避風(fēng)港。同時(shí)各國(guó)央行的黃金銷(xiāo)售量有所減慢，為357噸。這是因?yàn)楹炇鹧胄悬S金協(xié)議的國(guó)家有義務(wù)把每年黃金的銷(xiāo)售量控制在500噸以?xún)?nèi)。鑒于現(xiàn)在市場(chǎng)高漲的熱情，部分央行表示正在控制黃金的銷(xiāo)售量。

　　分析師認(rèn)為，黃金ETF交易上升到1092噸的新高，以及當(dāng)前國(guó)際金價(jià)震蕩劇烈的表現(xiàn)，表明黃金市場(chǎng)中熱錢(qián)進(jìn)出頻繁，雖然牛市特征明顯，短期黃金炒作卻仍存在不少風(fēng)險(xiǎn)。但國(guó)際黃金委員會(huì)的專(zhuān)家指出，投資黃金要比投資于其他貴金屬和資產(chǎn)市場(chǎng)要更加穩(wěn)定，黃金市場(chǎng)中的核心資產(chǎn)仍是具有長(zhǎng)期性的。數(shù)據(jù)顯示，目前白銀超過(guò)平均22天的不穩(wěn)定性為36.9%，原油為34.2%，鉑金為27.8%，日經(jīng)指數(shù)為25.5%，富時(shí)100指數(shù)為23.2%，而黃金僅為19.8%。