12月24日,今日整體觀點:就業(yè)困境未變，金市震蕩筑底

　　國際金價周一亞洲盤初暫時*穩(wěn)于1650美元震蕩整理，受到美國財政懸崖談判惡化影響，金價上周自千七美元心理關口大幅下挫至最低1635美元附近。幸而于該價位獲得逢低買盤提振才得以溫和技術性反彈�？紤]到本周歐美主要金融市場普遍將因圣誕假日而休市，或黃金將以窄幅區(qū)間波動為主。據(jù)外媒報道稱，美國眾議院因內部分歧，撤銷就博納的“B計劃”進行投票，并宣布休假至圣誕節(jié)后。
　　
　　目前來看，導致美聯(lián)儲持續(xù)QE的關鍵因素便是美國始終居高不下的失業(yè)率。事實上，2007年至2009年的經濟衰退造成高失業(yè)率已經導致得出這樣的結論：勞動力市場已經發(fā)生了結構性變化，因此很難或不可能恢復到經濟衰退前的就業(yè)水平。當前的經濟衰退除了更糟糕，與之前經濟衰退沒有根本性區(qū)別，因為沒有找到任何關于勞動力市場結構變化引起失業(yè)率持續(xù)高企的令人信服的證據(jù)。相反，證據(jù)主要指向周期性因素。在美國的勞動力市場中，有許多正在進行的、長期性的行業(yè)和人口結構的轉變，但是沒有因素可以解釋最近失業(yè)率上升。例如，美國制造業(yè)崗位相對減少已持續(xù)了半世紀，并且女性就業(yè)的上升可以追溯到20世紀下半葉。
　　
　　美國勞動力正經歷老齡化,不過這是一個長期趨勢。有證據(jù)表明，在近期及其他過去的經濟衰退中，在勞動力市場，長期趨勢發(fā)揮的作用有限。例如，1979年12月至2012年3月的每個經濟周期中，失業(yè)率的上升或下降可以解釋為不同性別失業(yè)率的變化，而不是勞動力性別組合的轉變。同樣，勞動力老齡化并未與經濟周期內短期波動的失業(yè)率緊密相關。
　　
　　自1982年11月起，勞動力年齡構成變化已經降低了失業(yè)率0.8個百分點。這種趨勢因勞動力受教育水平提高、就業(yè)向服務轉變等等因素加強，這些因素在過去四十年里令失業(yè)率降低。在2007-2009年衰退期間，失業(yè)率快速上升幾乎全部可由行業(yè)性失業(yè)率上升進行解釋。 如建筑業(yè)、制造業(yè)和零售貿易等一些行業(yè)經歷了失業(yè)率飆升，但在復蘇期間，這些行業(yè)同樣失業(yè)率大幅減少。具體到建筑業(yè)，衰退期間的失業(yè)率占全國失業(yè)率增量的19.4%；而復蘇期間的失業(yè)率占了減少的總體失業(yè)率的21.5%。同時，由于空缺崗位與失業(yè)人數(shù)的錯配造成的失業(yè)同樣如此：雖然行業(yè)錯配造成的失業(yè)率上升會在隨后快速下降。 但是職業(yè)錯配的失業(yè)率總是高于行業(yè)錯配的失業(yè)率，且對商業(yè)周期不甚敏感。職業(yè)錯配造成的失業(yè)率在最近的衰退中上升，但現(xiàn)已降至衰退前水平之下。沒有證據(jù)表明經濟衰退導致持續(xù)性的技能人才缺口，需要對熟練工再培訓，以勝任其他不同行業(yè)的工作。
　　
　　換句話說，就算將失業(yè)的制造業(yè)及建筑業(yè)工人培訓成成為護士和教師，他們也不會立即有工作機會，因為其實在低失業(yè)率行業(yè)中也有剩余勞動力存在。綜上所述，在深度剖析美國就業(yè)市場后發(fā)現(xiàn)此番失業(yè)率高企看起來比以前有所不同：首先，與前幾次衰退相比，長期失業(yè)者占了失業(yè)總數(shù)的較大份額，甚至是那些相對高失業(yè)率行業(yè)也是如此。 其次，每一失業(yè)人員有更多的職位空缺，甚至多于幾年前。因此，美聯(lián)儲在未來更長的時間內維持現(xiàn)有的幾乎接近于零水平的利率將成為不爭之事實，但是將“扭轉操作”轉換為開放式的量化寬松又會導致通脹壓力抬頭，最終的結果便是負利率時代的再度到來。黃金自2001年5月開始這波超級大牛市行情起，曾經歷過一系列的起起伏伏，但始終保持振蕩上行的格局，其基本的驅動力就是在于實際利率的變化之上。
　　
　　在傳統(tǒng)意義上，最純粹以及最保守的利率便是一年期的美國國債的收益，因為在全球范圍內大多數(shù)把美國國債為是一種沒有風險的投資，是許多利率體系的基礎。一般來說，實際利率往往表現(xiàn)的比較正面。因為把原始資本投入到風險中去，債券投資者在經歷通貨膨脹以后，應該會賺取實質性的購買力回報。即使相比股票投資者來說，也并不會接受過多的風險，但是這仍然需要為他們的風險做出相對性的補償。如果沒獲得相對的補償，那么從長期來看將會投入得更少，由于沒有理由為了受保障的損失而去冒險投入資金。當名義利率由央行強制性調整到較低的時候，債券投資人會漸漸轉向投資黃金。原因是當投資債券肯定會對投資人造成實質損失的時候，黃金至少會和通貨膨脹率保持同步，即“隨脹而漲”，這樣可以最大程度的保存其所持有的現(xiàn)金購買力。而短期內由于投資者對未來量化寬松會否導致通脹抬頭的把握性不大，故暫時減低了持有黃金資產的意愿。
　　
　　從黃金周K線圖來看，金價長期以來的上漲行情始終依托100周均線運行，該支撐在價格回調過程中曾多次經受考驗，上周K線亦在1630美元上方企穩(wěn)回升，預示著階段性探底或告一段落。另外，回顧2008年底的金價走勢可以發(fā)現(xiàn)，當30周均線上穿60周均線形成金*后，才是真正牛市行情的開始。而目前的均價系統(tǒng)確有這一運行趨勢，故后市價格若能有效站穩(wěn)100周均線之上，并且周線級別金*醞釀成功，則新一輪的金價上漲值得期待。技術指標方面，順勢指標CCI呈現(xiàn)加速探底過程，現(xiàn)已進入“超賣”區(qū)域，當價格走勢與其背離時，當是買入的良好時機。同時，RSI接近40一線，表明價格下跌趨勢或進入尾聲。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1. 建議短線考慮以區(qū)間高拋低吸的策略為主.，核心交易區(qū)間設置在1645- -1665美元。
　　
　　2. 中長線建立戰(zhàn)略性多頭則考慮以50周均線作為基準價格，尤其是位置下方1%- -2%即1635- -1655美元將是極為理想的進場價位，基本可以稱為是底部區(qū)域。