美油強(qiáng)勢(shì)升穿60美元大關(guān)，這或是多年牛市新起點(diǎn)

　　周二（12月26日）因利比亞輸油管線(xiàn)爆炸，油價(jià)上漲。布倫特原油突破67美元/桶關(guān)口，日內(nèi)漲幅近3%，續(xù)創(chuàng)兩年半新高；WTI原油觸及60美元/桶關(guān)口。
　　
　　HFI Research此前曾預(yù)計(jì)，2017年底WTI原油將上漲至60美元/桶。如今WTI已經(jīng)到達(dá)60美元/桶，接下來(lái)將發(fā)生什么？
　　
　　心里偏見(jiàn)
　　
　　在原油市場(chǎng)分析領(lǐng)域，分析師和預(yù)測(cè)家經(jīng)常受到兩種重要但經(jīng)常被忽視的心理偏見(jiàn)的影響：錨固偏見(jiàn)（Anchoring Bias）和近期偏見(jiàn)（Recency Bias）。
　　
　　錨固偏見(jiàn)是指潛意識(shí)里把買(mǎi)入價(jià)當(dāng)成合理的、參照的錨點(diǎn)。錨固偏見(jiàn)來(lái)自于油價(jià)一直在50美元/桶左右徘徊的事實(shí)，因此這導(dǎo)致對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)測(cè)錨定在過(guò)去。
　　
　　近期偏見(jiàn)是因?yàn)檫^(guò)去兩年，油價(jià)一直窄幅波動(dòng)，結(jié)果對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)測(cè)也窄幅波動(dòng)。
　　
　　2014年，即便當(dāng)時(shí)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量以創(chuàng)紀(jì)錄的速度增長(zhǎng)，很少有人預(yù)測(cè)油價(jià)會(huì)下跌到50美元/桶。當(dāng)時(shí)多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，市場(chǎng)只是輕微過(guò)剩，認(rèn)為油價(jià)將維持在90美元/桶以上。
　　
　　時(shí)間快進(jìn)3年，上面兩個(gè)偏見(jiàn)讓預(yù)測(cè)家和分析師們?cè)俅畏噶讼嗤�的錯(cuò)誤。以下是美國(guó)各大投行今年10月對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度美國(guó)原油期貨價(jià)格的預(yù)測(cè)：
　　
　　從圖中可以看出，幾乎所有投行都預(yù)測(cè)2018年美國(guó)原油將低于60美元，除了渣打銀行（Standard Chartered）預(yù)測(cè)明年一季度美國(guó)原油將到達(dá)60美元/桶，對(duì)四季度預(yù)測(cè)接近60美元/桶。
　　
　　實(shí)際上，進(jìn)入2017，基本面變得越來(lái)越樂(lè)觀。但以前我們也提到，市場(chǎng)情緒是一個(gè)很好笑的“小家伙”。多數(shù)市場(chǎng)參與者讓價(jià)格支配他們?nèi)绾卧忈?a href=http://quote.zhijinwang.com/>數(shù)據(jù)，而不是反過(guò)來(lái)。
　　
　　美國(guó)能源信息署（EIA）原油庫(kù)存總量
　　
　　非OPEC國(guó)家（除美國(guó)）供應(yīng)開(kāi)始加速下行
　　
　　原油基本面正在改善：非OPEC國(guó)家（除美國(guó)）供應(yīng)開(kāi)始加速下行。
　　
　　研究機(jī)構(gòu)HFI對(duì)2018年石油市場(chǎng)供需（百萬(wàn)桶/天）的預(yù)測(cè)：
　　
　　目前，市場(chǎng)一致預(yù)計(jì)范圍在-30萬(wàn)桶/天到30萬(wàn)桶/天。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)2018年石油儲(chǔ)存沒(méi)有變化。
　　
　　研究機(jī)構(gòu)HFI表示，盡管我們使用的北美供給為140萬(wàn)桶/天，我們的數(shù)據(jù)依然顯示2018年庫(kù)存下降74萬(wàn)桶/天。因此，我們預(yù)計(jì)，2018年WTI均價(jià)為70美元/桶。
　　
　　除了基本面樂(lè)觀，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)從未如此之高。2018年1月，總統(tǒng)特朗普將給出他在伊朗核協(xié)議上的決定，這將在石油市場(chǎng)引起動(dòng)蕩。研究機(jī)構(gòu)HFI預(yù)計(jì)，如果總統(tǒng)特朗普退出伊朗核協(xié)議，石油產(chǎn)量將下降50萬(wàn)桶/天。
　　
　　此外，利比亞局勢(shì)也不會(huì)很快改善。輸油管線(xiàn)爆炸可能令利比亞的原油產(chǎn)出減少9萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于利比亞11月總產(chǎn)量的1/10，據(jù)外媒報(bào)道本次爆炸可能是班加西防衛(wèi)隊(duì)（Benghazi Defense Brigades）發(fā)起的恐怖襲擊。而十二月初，因發(fā)現(xiàn)裂縫，北海福蒂斯輸油管道關(guān)閉，目前該管道尚未修復(fù)。因此，供給的任何減少都可能立即推高油價(jià)。
　　
　　這對(duì)能源股意味著什么？
　　
　　HFI指出，標(biāo)普油氣開(kāi)采ETF最終取得關(guān)鍵技術(shù)突破。如下圖：
　　
　　這張圖很重要，因?yàn)檫@是這張相關(guān)圖表在2017年第一次突破心理水平。這次突破，加上石油市場(chǎng)基本面，讓我們相信，2018年對(duì)能源股來(lái)說(shuō)將是極好的一年。
　　
　　多年石油牛市周期的開(kāi)始
　　
　　HFI認(rèn)為，我們正處于一個(gè)多年石油牛市周期。過(guò)去三年上游資本支出的大幅削減將在2018年下半年開(kāi)始感覺(jué)到。近日法國(guó)能源巨頭道達(dá)爾(Total SA)宣布，將對(duì)巴西桑托斯盆地(Santos Basin)的一個(gè)大型海上油田進(jìn)行投資；此外，挪威國(guó)家石油公司宣布了同意收購(gòu)巴西的朗卡德油田(Roncador)25%的股份，向巴西國(guó)家石油公司的這項(xiàng)收購(gòu)金額達(dá)29億美元。HFI表示，巴西的常規(guī)項(xiàng)目是2018年預(yù)期常規(guī)產(chǎn)量增長(zhǎng)的近一半，但由于巴西之前經(jīng)常令人失望的歷史， 2018年不會(huì)有什么不一樣。
　　
　　巴西石油公司（PBR）年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)總是太過(guò)樂(lè)觀：
　　
　　自2019年開(kāi)始，批準(zhǔn)的非OPEC項(xiàng)目開(kāi)始大幅縮減。過(guò)去非OPEC常規(guī)項(xiàng)目平均約180萬(wàn)桶/天上線(xiàn)，自2019年開(kāi)始將下降30%。
　　
　　此外，美國(guó)能源調(diào)查公司Rystad Energy指出，2017年常規(guī)資源發(fā)現(xiàn)再創(chuàng)新低：
　　
　　缺乏新常規(guī)產(chǎn)量上線(xiàn)對(duì)全球油價(jià)來(lái)說(shuō)將是最大的利好。市場(chǎng)會(huì)乞求美國(guó)頁(yè)巖油加大馬力生產(chǎn)，但HFI認(rèn)為這仍然不夠。
　　
　　結(jié)論
　　
　　面對(duì)諸多懷疑，WTI仍然站上60美元/桶。油價(jià)將繼續(xù)上行，從“OPEC下一步將做什么”到“美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將增加多少”。那些關(guān)注細(xì)枝末節(jié)的人會(huì)忽略所有大宗商品的黃金法則：治愈更低價(jià)的方法是更低的價(jià)格。
　　
　　在三年常規(guī)資本支出削減之后，加上常規(guī)資源發(fā)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄新低，種下了未來(lái)幾年石油牛市的種子�！罢�(qǐng)系好安全帶”，因?yàn)楦�高的油價(jià)即將到來(lái)。