摩根士丹利：油價(jià)變化左右美元走勢

　　8月26日，摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告稱，盡管沒有確切的統(tǒng)計(jì)數(shù)字證明美元和石油間存在因果關(guān)系，但是很多因素足以證明兩者間存在負(fù)相關(guān)紐帶。

　　摩根士丹利認(rèn)為，石油的價(jià)格在一定程度上影響著美元的走勢，較低的石油價(jià)格對于美元的走強(qiáng)起積極作用。而石油價(jià)格和美元走勢保持緊密相關(guān)狀態(tài)是因?yàn)槎�者始終受共同因素的影響，即不斷惡化的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　2006年以來，石油價(jià)格與美元陷入一個(gè)惡性循環(huán)當(dāng)中——油價(jià)上漲、美元下跌，然而，最近這種趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。摩根士丹利認(rèn)為這是一種好現(xiàn)象——石油價(jià)格的降低不僅僅可以滿足全球供應(yīng)問題，還可以增加貨幣的靈活性以應(yīng)對較低的經(jīng)濟(jì)增長。

　　對于石油價(jià)格與美元走勢的負(fù)相關(guān)性，摩根士丹利在報(bào)告中給出了自己的解讀。

　　首先，石油美元的循環(huán)使用對美元形成抑制。近年來，石油輸出國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對美國的依賴性逐步降低。和以前相比，石油美元的擁有者更傾向于消費(fèi)歐洲生產(chǎn)的產(chǎn)品。另外，由于目前供石油美元持有者選擇的投資資產(chǎn)種類十分豐富，他們降低了投資美國資產(chǎn)的興趣。

　　歐洲貨幣聯(lián)盟的建立加強(qiáng)了歐元主導(dǎo)的資產(chǎn)的資金流動(dòng)性，同時(shí)歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)體的差異使投資于歐元資產(chǎn)獲利的多樣性得以保存，石油美元的持有者很好地適應(yīng)了全球金融市場的變化，因而，石油價(jià)格越高，投資產(chǎn)品的多樣性越強(qiáng)，而美元的走勢越弱。

　　其次，不同地區(qū)的中央銀行對石油震蕩做出的反應(yīng)不同。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲中央銀行對于高企的油價(jià)的看法各不相同，由于任務(wù)的差異性，歐洲中央銀行的反應(yīng)將比美聯(lián)儲(chǔ)更加激烈。因此，同美國相比，較高的油價(jià)將引起歐洲中央銀行更為激烈的反應(yīng)，而對于有經(jīng)濟(jì)增長和抑制通脹雙重任務(wù)的美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局來說，就溫和許多，因此在油價(jià)上漲的時(shí)候，歐元相對于美元而言更受投資者青睞。

　　另外，高油價(jià)將損害美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字。自2005年第四季度以來，美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字迅速縮水，特別是經(jīng)常項(xiàng)目的非石油部分。高油價(jià)抵消了美國在外部不平衡上取得的巨大優(yōu)勢，而這種外部不平衡仍在進(jìn)一步發(fā)展，并且阻止了美元本應(yīng)該獲得的優(yōu)勢。

　　摩根士丹利預(yù)期，石油價(jià)格同美元走勢的負(fù)相關(guān)狀態(tài)將持續(xù)一段時(shí)間，而美元走勢的表現(xiàn)將在一定程度上由石油價(jià)格決定，對于全球經(jīng)濟(jì)來講，強(qiáng)勢的美元與低價(jià)的石油組合是更愿意被接受的。