原油投機(jī)資金翻云覆雨 限制措施難以真正出臺(tái)

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周最新公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，NYMEX原油期貨上的非商業(yè)性多頭頭寸降至192,081手，較前一周下滑5,251手；而非商業(yè)性空頭較前一周下滑1,671手至201,211手。非商業(yè)性多頭頭寸較3個(gè)月之前的水準(zhǔn)至少下滑了7萬手之多。從7月中旬油價(jià)下滑以來，多頭減持也超過1.7萬手。多頭減持幾乎伴隨著原油價(jià)格的每一輪或大或小的回調(diào)。

　　更多數(shù)據(jù)可以佐證，原油市場(chǎng)漲跌中不乏資金進(jìn)出的身影。這一跡象從5月份時(shí)就已初見端倪。當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)在不斷沖擊120美元~130美元，關(guān)于油市受到投機(jī)資金操縱的批評(píng)開始蔓延，而CFTC對(duì)能源市場(chǎng)展開的監(jiān)控調(diào)查嚇走了不少資金。隨后，美國(guó)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)陰影進(jìn)一步迫使資金涌出市場(chǎng)，促成了本輪油價(jià)調(diào)整。

　　投機(jī)調(diào)查模棱兩可

　　在最初的調(diào)查中，有關(guān)方面一直對(duì)投機(jī)操縱予以否認(rèn)。CFTC于7月22日提交了一份針對(duì)油市投機(jī)問題的中期調(diào)查報(bào)告，在報(bào)告中僅承認(rèn)油市投資活躍程度的增加，并不支持投機(jī)操縱油價(jià)的觀點(diǎn)。這也引致了業(yè)內(nèi)人士的一些質(zhì)疑。

　　期貨市場(chǎng)上必定會(huì)存在投機(jī)，這也是市場(chǎng)的重要構(gòu)成之一。問題在于投機(jī)力量在市場(chǎng)中的構(gòu)成是否合理，是否存在操縱市場(chǎng)的情況。研究機(jī)構(gòu)曾指出，截至今年3月底，進(jìn)入NYMEX市場(chǎng)的1390億美元中，絕大部分投資于原油，而其中又有過半數(shù)來自于養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)。國(guó)際油價(jià)飆升促使養(yǎng)老金涌入這個(gè)高度投機(jī)的市場(chǎng)，在推高期價(jià)的同時(shí)，也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　8月初，CFTC修正持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，指出截至7月15日投機(jī)者掌控著NYMEX原油期貨和期權(quán)未平倉(cāng)合約的48%，修正后的投機(jī)者合約數(shù)量增加近25%。這令市場(chǎng)進(jìn)一步確信，油市中的投機(jī)客比重遠(yuǎn)高于預(yù)期。

　　限制措施難以真正出臺(tái)

　　在CFTC的調(diào)查過程中，曾經(jīng)先后提出過一些對(duì)期貨市場(chǎng)投機(jī)的限制議案，其中包括限制單個(gè)投資者的持倉(cāng)數(shù)量，要求披露更多交易信息等。對(duì)此一些分析人士則表示，除非美國(guó)政府真能動(dòng)用提高交易保證金等硬手腕，油市投機(jī)還很難被控制。

　　分析人士指出美國(guó)政府不會(huì)真正出臺(tái)限制投機(jī)的措施。從金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，采取限制的舉措可能性不大。而CFTC的調(diào)查也僅僅是劃清不同性質(zhì)的交易，較難對(duì)持倉(cāng)或保證金進(jìn)行新的限制。

　　投機(jī)力量并不足以長(zhǎng)期推動(dòng)油價(jià)持于高位。聯(lián)系煤炭、鐵礦石等沒有場(chǎng)內(nèi)交易、而漲幅卻大過原油的商品來看，期市中的投機(jī)力量?jī)H僅是推高價(jià)格的原因之一，供需因素占有更重要的地位。投機(jī)炒作只是加大了市場(chǎng)的波動(dòng)，長(zhǎng)期來看，價(jià)格仍將依據(jù)基本面的軸線變化。