下跌20%后　油價尋求平衡新區(qū)間

　　中國股民熟悉的投資家羅杰斯又說話了，這次說的不是中國股市，而是國際油價。

　　100美元以下！羅杰斯的預(yù)測擲地有聲。

　　比羅杰斯更“樂觀”的是歐佩克輪值主席哈利勒，他甚至放言，隨著美元匯率反彈，國際油價可能降至70美元至80美元區(qū)間。

　　油價的劇烈變動從未如此緊密的牽動國人的神經(jīng)。上半年的油價只能用瘋狂來形容，油價的加速走高，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)——農(nóng)產(chǎn)品、黃金價格持續(xù)攀高，大宗商品價格飛漲，全球通脹加劇……

　　然后，我們發(fā)現(xiàn)，中國遭遇了“輸入型通貨膨脹”，再然后，是與此相適應(yīng)的“從緊”的宏觀政策……

　　所以，7月11日美國原油期貨價格沖高至147美元/桶高峰之巔的回落，是大多數(shù)國人樂意看到的場景。一個月后的8月11日，美國原油期貨價格收于每桶114.45美元，是連續(xù)第五周下跌。下半年的油價究竟將往何處去？成為影響全球經(jīng)濟和各方關(guān)注的焦點因素。

　　油價回落的幅度

　　8月11日，受美元走強的影響，美國原油期貨繼續(xù)下跌，代表性價格NYMEX9月輕質(zhì)低硫原油期貨(WTI)盤中一度跌至113美元附近，尾盤有所反彈，結(jié)算價下跌75美分，至每桶114.45美元。分析人士認為，汽油需求和美元走強這兩個因素足以抵消俄羅斯和鄰國格魯吉亞的邊境沖突的影響，格魯吉亞是巴庫-第比利斯-杰伊漢輸油管道的途經(jīng)地，這條輸油管道每天從里海至地中海平均運送85萬桶原油。

　　前期WTI在150美元附近明顯遇阻，展開回調(diào)整理，自7月11日觸及147.27美元以來一度跌幅超過21%。

　　8月11日，石油輸出國組織(歐佩克)秘書處公布的數(shù)據(jù)顯示：上周歐佩克市場監(jiān)督原油一攬子平均價為每桶115．89美元，比前一周下跌了5．98美元，這是歐佩克周平均油價連續(xù)第五周下跌。今年7月第一周，歐佩克周平均油價曾達到每桶138．31美元的歷史最高記錄，此后平均油價便連續(xù)下跌，到上周每桶已經(jīng)累計下跌了22．42美元。這是本輪油價上漲以來最大的跌幅，但是回落幅度到底能有多大？近日，投資家羅杰斯預(yù)測，油價可能調(diào)至100美元以下；歐佩克輪值主席哈利勒甚至放言，隨著美元匯率反彈，國際油價可能降至70美元至80美元區(qū)間。

　　但是更多的專家顯然沒有那么樂觀，他們認為，推動國際油價高漲的因素還沒有真正得到緩解，近期的大幅回落只能說是油價的階段性調(diào)整，而并不是油價反轉(zhuǎn)之勢已經(jīng)形成。目前市場是在尋找一個原油價格的平衡區(qū)間。

　　美國奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉表示，盡管油價從高位出現(xiàn)回落，但是長期來看，油價仍將維持高位運行。聯(lián)合國全球經(jīng)濟監(jiān)測部主任洪平凡則認為，國際原油期貨價格將在100美元至120美元區(qū)間達到一個動態(tài)平衡，油價過高有損于世界經(jīng)濟，指望油價回落至100美元之下也不現(xiàn)實。中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會信息與市場部副主任祝昉強調(diào)，目前油價屬于階段性調(diào)整，由于前期炒作過剩，所以短期資金獲利回吐。市場投機炒作是短期行為，不可能改變能源市場的供求情況。

　　多家證券分析師則紛紛發(fā)表研究報告指出依然看高油價，油價還會繼續(xù)創(chuàng)新高，只是國際原油價格在三、四季度會進入一個區(qū)間波動的格局，大致初步判斷的波動中軸為120 美元/桶，上下波動的區(qū)間為 20%左右。

　　油價四大驅(qū)動因素

　　原油價格上漲有四大因素：供應(yīng)增長有限、需求大幅增加、美元貶值、資金炒作。其中，最核心的原因就是原油供需緊平衡。

　　首先，供給仍然趨緊。據(jù)國際能源機構(gòu)統(tǒng)計，今年6月份全球原油供需缺口已達40萬桶。并且由于多年來投資開發(fā)不足，歐佩克目前有效剩余產(chǎn)能不足200萬桶，僅是上世紀80年代的七分之一。目前，高成本油田需兩三年后才能真正產(chǎn)生影響。

　　招商證券分析師裘孝峰指出，油價繼續(xù)上行的風(fēng)險主要在于供給面的問題。第一個問題就是非OPEC國家的產(chǎn)量增長低于預(yù)期的增長幅度；第二個問題是美國處于颶風(fēng)季節(jié)，但原油的庫存仍然處于歷史的低點。

　　其次，發(fā)展中國家需求仍然強勁增長。國際能源專家、PennWell國際部主席格倫·恩索爾指出，“美國是用油大國，美國的原油銷量比中國要大得多，他們把矛頭指向中國，那是極不負責(zé)任的做法。但是，美國需求增長速度沒有中國、印度快，這也是事實�！�

　　以中國今年1至6月份數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)成品油消費增長了14.6%，其中汽油增長16.2%。去年全年中國成品油消費增長了6.7%。中國汽車保有量仍以兩位數(shù)速度增長，這成為成品油消費增長主要推動力。

　　再次，美元貶值對于油價飆升的影響。需注意的是，這輪原油價格回落正與美元指數(shù)觸底超跌反彈同步。中期期貨高級分析師劉亞琴說：“此輪原油價格究竟以美國經(jīng)濟下滑，消費需求大幅度下降為終點；還是以通脹持續(xù)，美國進入加息周期為終點成為核心問題。無論加息或釋放能源儲備，美國目前尚未采取實質(zhì)有效的壓制油價措施。這波油價的大牛市在全球通貨膨脹的大環(huán)境下難言反轉(zhuǎn)�！�

　　最后，短期資金炒作讓原油價格和大宗商品價格波動劇烈。中期期貨金屬部負責(zé)人林煜輝則認為，近日原油價格大幅回落，主要是短期資金所為。由于前期資金參與原油及農(nóng)產(chǎn)品較多，因此資金出逃后，原油及農(nóng)產(chǎn)品期貨價格回落明顯。

　　社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝日前表示，近期國際油價變化速度之快出乎諸多研究機構(gòu)的預(yù)料，下跌是由原油市場交易行為造成，大量投機資金獲利回吐，近20%的跌幅并未脫離油價的正常調(diào)整范圍。

　　油價和衰退風(fēng)險

　　8月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新數(shù)據(jù)，7月工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比增長10%，創(chuàng)下1996年有公開數(shù)據(jù)以來新高。同日配發(fā)署名文章《正確看待工業(yè)品出廠價格的較快上漲》，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群在文中指出，主要有三大原因共同作用推動了此次的PPI漲幅提高，它們分別為資源性產(chǎn)品如原油、鐵礦石等國際市場價格上漲，國內(nèi)對鋼材等大宗商品的需求增長較快以及國內(nèi)成品油和工業(yè)用電價格上調(diào)。文章特別提到了6月份的油電價格上升，并認為這對PPI有一定影響。至此，國際原油價格的上漲對于國民經(jīng)濟各方面的影響作用進一步顯現(xiàn)。

　　那么，近期油價的下跌是否可以被認為是全球商品牛市盛宴的散場？一般認為油價的下跌有助于緩解全球的通貨膨脹率，而油價與股價一向被視為“蹺蹺板關(guān)系”，國際油價暴跌，這對美股以及全球股市都是一個值得期待的趨勢。

　　裘孝峰認為國際原油價格有望在三、四季度進入一個圍繞中軸震蕩的格局。主要的原因：第一是供給層面的，非OPEC國家的產(chǎn)量恢復(fù)增長；第二是需求層面的，從歷年的情況來看，9、10 月份主要發(fā)達經(jīng)濟體的需求都會有個回調(diào)；第三，中國在年內(nèi)可能再調(diào)一次價格，新增需求會受到影響。

　　但是分析師姜超指出他的憂慮“全球衰退的一致預(yù)期，才是油價暴跌的真正原因”： 短期而言，全球油價的下跌將有助于緩和國際國內(nèi)的通脹前景，降低中央政府加息的可能性。然而一旦歐元區(qū)和日本均步美國后塵開始減息，且中國政府加大促進經(jīng)濟增長的政策力度，那么全球石油消費的降幅或會低于預(yù)期，從而為油價的再次反彈提供動力，因而長期通脹風(fēng)險并未顯著消除。