美國(guó)投資家：投機(jī)放大了石油的供需不平衡

　　高企的油價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響，就高油價(jià)產(chǎn)生原因本報(bào)記者近日分別采訪了芝加哥商學(xué)院院長(zhǎng)Edward.Snyder先生、美國(guó)Rota Capital 副董事長(zhǎng)唐納德·斯特森先生、美國(guó)MASTERS基金管理公司的董事總經(jīng)理Masters先生等在美國(guó)專門從事石油價(jià)格理論研究或關(guān)注、參與NYMEX油價(jià)炒作的專業(yè)人士，其中唐納德和Masters都掌管著性質(zhì)不同的巨額投資基金。

　　“簡(jiǎn)單地說，我認(rèn)為(油價(jià)高企)是因?yàn)榛�本面造成的�！盓dward.Snyder先生說：“與以前不同的是這次油價(jià)高企是因?yàn)樾枨笊蠞q造成的�！�

　　在他看來，剩余產(chǎn)能的不足和需求的持續(xù)增長(zhǎng)是投機(jī)資金炒作油價(jià)的主要理由，“當(dāng)人們預(yù)期剩余產(chǎn)能無法滿足未來的需求增長(zhǎng)時(shí)，大家都會(huì)做多油價(jià)，用套期保值回避油價(jià)高漲的風(fēng)險(xiǎn)，這樣油價(jià)自然就上漲了。”

　　對(duì)此觀點(diǎn)，Masters和唐納德都表示認(rèn)同。他們進(jìn)一步指出：投機(jī)資金對(duì)需求與供給的矛盾有放大的效應(yīng)，目前價(jià)格的過度上漲的確是投機(jī)的作用，但它同樣也會(huì)造成價(jià)格的快速下降。

　　最近七周以來，NYMEX攀上了147美元/桶的歷史新高后又迅速滑落到124美元/桶，似乎印證了上述人士的這種說法。

　　投機(jī)放大了供需不平衡

　　Snyder認(rèn)為，自1990年代開始，前蘇聯(lián)解體和中國(guó)進(jìn)入重化工時(shí)代等原因推動(dòng)了全球性的原油需求增長(zhǎng)，然而由于投資不足，全球原油供給卻沒有大幅的增長(zhǎng)。此消彼長(zhǎng)之間，1900年代的廉價(jià)石油開始向高油價(jià)時(shí)代過渡。

　　“1990年代全球有近30億人口進(jìn)入了市場(chǎng)化階段，他們?cè)敢獍凑帐袌?chǎng)規(guī)則采購所需，但國(guó)際市場(chǎng)并沒有準(zhǔn)備好足夠商品滿足他們的需求�！盨nyder說。

　　在他看來，進(jìn)入市場(chǎng)化階段是一種進(jìn)步，人們更愿意用西方國(guó)家人們的行為模式勾畫自己的生活——在中國(guó)和印度，有更多人開始以車代步，這增加了原油供應(yīng)的壓力——但OPEC及其他產(chǎn)油國(guó)顯然忽視了這種變化。

　　“最大的新增需求來自中國(guó)，每年它的需求量都會(huì)增加，印度也是如此�！碧萍{德說：“可是由于投資不足，現(xiàn)在每年原油開采能力和煉油能力增加變得很困難，2004年以來由于地緣政治的不確定性更加重了市場(chǎng)對(duì)于(原油)供不應(yīng)求的擔(dān)憂�！�

　　當(dāng)人們預(yù)期供不應(yīng)求出現(xiàn)時(shí)，他們會(huì)用套期保值的方法鎖定成本，套期保值的量增加了，價(jià)格也就開始上漲了。來自國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的資料顯示：目前國(guó)際市場(chǎng)中石油供需缺口為40萬桶/日，未來可能還將不斷增加，而OPEC剩余產(chǎn)能已不足150萬桶。

　　事實(shí)上很多跨國(guó)公司都持此觀點(diǎn)，有跨國(guó)石油公司官員即明確指出：石油公司是高油價(jià)時(shí)代中當(dāng)然的受益者，但它并不能左右石油的價(jià)格�！耙�?yàn)槭袌?chǎng)供應(yīng)并不是“寡頭對(duì)多頭，一旦誰企圖利用減產(chǎn)控制油價(jià)，那么其他有能力的供應(yīng)商會(huì)迅速填補(bǔ)它留下的市場(chǎng)”。

　　然而2008年以來國(guó)際油價(jià)從100美元飆升至近150美元,難道供需之間的不平衡達(dá)到了如此危機(jī)的程度嗎？

　　“今年以來油價(jià)迅速飆升是無法解釋的�！盨nyder搖搖頭說：“我只能認(rèn)為是投機(jī)資金放大了供需不平衡間的矛盾。”

　　6月來自美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)CFTC報(bào)告顯示，目前囤積在期貨市場(chǎng)中的資金高達(dá)2600億元，而2003年這個(gè)數(shù)字僅是它的1/20。

　　唐納德則進(jìn)一步指出，當(dāng)大量的錢進(jìn)入期貨市場(chǎng)中，危機(jī)總是有可能發(fā)生的，因?yàn)榭傆写罅康姆欠ɑ蛘叻缸锉O(jiān)管者沒有注意到。資本市場(chǎng)上有很多的投機(jī)和杠桿工具供投機(jī)者使用。當(dāng)一家公司利用杠桿時(shí)，他們會(huì)有賺取暴利的機(jī)會(huì)，也有風(fēng)險(xiǎn)會(huì)破產(chǎn)。

　　今年以來，太多的對(duì)沖基金公司在美國(guó)使用杠桿力量太過了。投機(jī)資本的指數(shù)復(fù)制策略，放大了油價(jià)的波幅，將油價(jià)抬升到真正供需不可到達(dá)的高位上。

　　高盛的作用

　　由于去年以來全球著名投行高盛準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了2008年油價(jià)將站上100美元/桶的高位，因此投行在高企的國(guó)際油價(jià)中的作用也讓這些美國(guó)人產(chǎn)生了爭(zhēng)論。

　　Masters即認(rèn)為，這種機(jī)構(gòu)確實(shí)在這里可以獲得豐厚。因?yàn)樯矸荻嘀�，可以獲得很多的信息來預(yù)知趨勢(shì)來贏利。他掌管著9.7億美元的基金，并曾經(jīng)重倉汽車及航空業(yè)股票，然而因?yàn)楦哂蛢r(jià)，今年以來他損失慘重。

　　然而唐納德則認(rèn)為，高盛沒從ICE這里得到什么優(yōu)勢(shì)。他們對(duì)油價(jià)走勢(shì)并沒有什么太特殊的信息供應(yīng)渠道——“需求是推動(dòng)油價(jià)上漲的主因。我不相信投機(jī)讓油價(jià)變高，因?yàn)橥稒C(jī)是在雙方面的，看空或者做多�！�

　　當(dāng)記者向Snyder詢問CFTC是否可以進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管措施，限制投機(jī)商對(duì)油價(jià)的炒作時(shí)，他表示從目前情況看加強(qiáng)監(jiān)管的需求并不強(qiáng)烈，他認(rèn)為，如果CFTC加強(qiáng)監(jiān)管將會(huì)導(dǎo)致大量資金流向其他監(jiān)管比較寬松的市場(chǎng)，比如倫敦交易所等，對(duì)于抑制過度炒作油價(jià)并無實(shí)際意義。

　　“紐交所上市審核制度在全球都是知名的嚴(yán)格，因此它在全球IPO市場(chǎng)中的份額也就大大遜色于其他交易所，我們?yōu)槭裁醋屛覀兊慕灰咨淌�去不該失去的市�?chǎng)呢？”Snyder最后說。