國際油價徘徊于短期十字路口

　　從中長期來看，供求基本面決定了我們將長期生活于一個高油價時代

　　最近一周來，國際油價一再走低，7月23日紐約市場油價收于每桶124.44美元，創(chuàng)下7周以來最低水平。本輪下跌發(fā)端于7月15日，受美國兩大房貸擔(dān)保巨頭房利美和房地美陷入債務(wù)危機傳聞影響，由于市場擔(dān)心拖累美國經(jīng)濟前景，進而減少對石油的需求，油價從145美元的歷史高位應(yīng)聲而落。

　　以筆者淺見，油價出現(xiàn)階段性回落的主要原因，還是因為前一陣油價上漲速度過猛，令投資者信心不足。如果單純是因為美國經(jīng)濟存在下行風(fēng)險，理論上其對全球石油需求的影響并不大：經(jīng)過1970年代兩次石油危機的洗禮，歐美經(jīng)濟整體上對于石油的依存度已大為降低，而居民對石油消費的順周期性并不明顯；此外，一個公認的事實是：全球能源新增需求的主要貢獻者是中國、印度等新興市場國家，從目前情況看，這些國家經(jīng)濟受次貸危機影響相對較小，而此前本幣的快速升值也一定程度上抵消了油價對其經(jīng)濟的負面影響。

　　許多人試圖以各種基金的進入和退出，或者某一時段商品期貨交易市場的交易量作為判斷油價漲還是跌的風(fēng)向標(biāo)。對此，筆者并不以為然。交易量的暫時下降并不說明任何問題。試問，在中國、印度經(jīng)濟仍在高速增長和全球通脹的背景下，還有比石油、煤炭、糧食這些大宗初級產(chǎn)品更好的投資對象和保值工具嗎？

　　基于各方面信息的綜合判斷，筆者認為，以下幾個變數(shù)對于影響油價短期內(nèi)的走勢至關(guān)重要，值得市場高度關(guān)切：

　　首先，美國國會的態(tài)度。美國國會最近涉及到三個與石油相關(guān)的議案：一是美國近海石油開發(fā)解禁的問題，多數(shù)人相信國會不大可能放行，即便勉強通過了，從投資到投產(chǎn)，那也是若干年以后的事情，對于抑制當(dāng)前油價作用不大；二是眾議院批準(zhǔn)援救“兩房”的方案，這對油價反彈是個利好消息；三是參議院通過一項抑制石油期貨市場投機的法案，其對國際油價的影響如何，需要進一步觀察，這取決于投機因素是否真是推高油價的主導(dǎo)力量。

　　其次，石油輸出國再次收緊產(chǎn)量的可能性。在油價上漲過程中，迫于美國壓力，作為歐佩克老大的沙特宣布增產(chǎn)20萬桶；而當(dāng)前在油價大幅跳水的情況下，根據(jù)沙特在歷史上的表現(xiàn)，考慮到歐佩克國家及其自身的利益，有理由相信其不會坐視油價無休止下跌。

　　最后，地緣政治風(fēng)險及自然災(zāi)害的影響，都可能刺激脆弱的油價短期內(nèi)大幅攀升。根據(jù)筆者長期觀察，對于伊朗而言，恰到好處地挑動一下地區(qū)緊張局勢，讓油價漲而不是跌，更符合這個波斯灣產(chǎn)油大國的國家利益。從實踐情況看，這套把戲伊朗已經(jīng)玩得相當(dāng)純熟了。而西半球夏秋季節(jié)頻繁的颶風(fēng)，同樣時刻都在考驗著紐約商品期貨交易所的心臟。墨西哥灣星羅棋布的海上鉆井平臺避開一次颶風(fēng)可以說是幸運，但好運不會每次都降臨的。

　　從表面看，國際油價現(xiàn)在似乎正徘徊于一個十字路口，短期是跌是漲難見分曉，因為影響油價的不確定因素實在太多，但如果撥開各種紛紜復(fù)雜的亂相，不難發(fā)現(xiàn)，從中長期來看，供求基本面決定了我們將長期生活于一個高油價時代；即便從短期看，油價反彈也隨時可能出現(xiàn)。問題是，你對此準(zhǔn)備好了沒有？