國際油價不會一夜之間崩潰

　　國際原油價格一年前雖已不低卻也只有每桶70美元左右，僅僅12個月之后的今天，油價就暴漲了一倍，直逼150美元大關(guān)。高油價對美國乃至世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響不言而喻，對消費者更有切膚之痛。然而，如此高的油價真如部分人所說的那樣，是供需距離所導(dǎo)致的嗎？筆者認(rèn)為，油價走高雖有經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律的原因，但金融資本對石油期貨的投機性炒作，卻是油價大幅背離經(jīng)濟(jì)規(guī)律背后看不見的黑手。

 　　根據(jù)正常的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，美國經(jīng)濟(jì)增速大幅下降，中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)大國的經(jīng)濟(jì)調(diào)整對原油需求的增速明顯放慢，這些，都是國際油價應(yīng)該出現(xiàn)明顯修正的重要原因。然而，油價與這一經(jīng)濟(jì)規(guī)律反方向運行，上漲力度絲毫不減。為此，沙特政府的石油部長、國際貨幣基金組織，以及美國國會民主黨參眾議員異口同聲說，不規(guī)范能源期貨市場的大規(guī)模投機性炒作，單只提高石油產(chǎn)量對打壓油價漲勢只是杯水車薪。

　　期貨市場的原油投機炒作，主要涉及紐約金融市場上兩大資本類型，一是巨額資金如對沖基金等，二是機構(gòu)資本如高盛、摩根等大型金融機構(gòu)。炒作的途徑是置換石油作為商品的屬性，賦予石油以類黃金的保值功能。炒作的手段是大量買賣甚至囤積石油期貨合同，加大石油價格的漲跌幅度，從中牟取暴利。正常情況下，作為商品的石油在期貨市場上被買賣，買方最終的目的是擁有并消費石油，如一家煉油廠為兩個月后的原料需求而購買石油期貨等。然而，目前大型資本對石油期貨的投機性炒作，則從一開始就不打算真正擁有石油產(chǎn)品，而是要在某個價位上拋出合同牟利。

　　應(yīng)該講，石油期貨炒作以前就有，但大規(guī)模炒作且日益扭曲價格規(guī)律，則是從2000年前后開始。當(dāng)時，在安然公司的游說下，美國相關(guān)監(jiān)管法律允許大型資本對石油期貨的買賣，不必向美國的期貨監(jiān)管機構(gòu)——期貨貿(mào)易委員會(CFTC)報告，不受CFTC監(jiān)管。這一法律漏洞不但導(dǎo)致后來巨額資本對石油期貨買賣的不透明，更刺激大型資本無序進(jìn)入石油期貨市場，最終扭曲國際石油價格規(guī)律。尤其是2005年前，當(dāng)房地產(chǎn)價格暴漲時，大量投機資本專注從次貸中盈利。次貸危機暴露后，這類投機資本紛紛改換門庭進(jìn)入石油期貨炒作，從而使國際油價急劇膨脹。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，2000年，石油期貨炒作只占當(dāng)時石油期貨市場總量的29%，而今天卻已大幅上升到71%。尤其是從2003年起，期貨市場的整體商品指數(shù)投機資金由130億美元，上升到今天的2600億美元，升幅2000%，其中單只是炒家擁有的石油期貨合同，就從714筆，暴漲到今天的300萬筆，上升了4200倍左右。由此不難看出，任何商品如果被如此瘋狂炒作，其價格都將被嚴(yán)重扭曲。不少國會議員認(rèn)為，投機性炒作使石油價格扭曲的程度高達(dá)每桶70美元左右。這就是說，一旦石油價格泡沫被刺破，國際油價就可能降到每桶80美元上下。

　　筆者認(rèn)為，之所以石油被炒家看中，是由其不可再生性、仍無明顯替代產(chǎn)品、對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵作用，以及需求增長剛性四大特點所決定的。時至今日，美國相當(dāng)一部分決策者已認(rèn)識到石油期貨炒作的嚴(yán)重負(fù)面作用，如國會正在就幾個相關(guān)方案進(jìn)行辯論，有望很快獲得通過，以賦予CFTC對大型資本及金融機構(gòu)買賣石油期貨的監(jiān)管權(quán)力。

　　當(dāng)年信息高科技股市泡沫破裂的劇烈程度人們今天仍記憶猶新，今天，美國人還未走出房地產(chǎn)泡沫的煎熬。未來一旦石油價格泡沫破裂，對消費者和各國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長雖會有好處，但相應(yīng)產(chǎn)生的負(fù)面效果仍難斷定。不過，由于石油供需市場前景的特殊性，油價下跌將是一個緩慢和較長的過程，期待國際油價一夜之間崩潰似乎并不現(xiàn)實。