歷史地看待黃金市場(chǎng)熊與牛

　　把握黃金的未來走勢(shì)，簡單地談?wù)摗靶堋�、“牛”顯然過于武斷。金價(jià)變動(dòng)的背后往往與全球經(jīng)濟(jì)特別是主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策等密切相關(guān)。
　　
　　據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，繼上周瀑布式下跌后，紐約金價(jià)26日再度大幅下挫，跌幅3.55%，收盤價(jià)創(chuàng)3年新低。至此，紐約黃金價(jià)格6月以來已下跌11.6%，本季度已下挫23%。這場(chǎng)冷冷的“冰雨”，澆滅了各地掀起的黃金消費(fèi)狂熱，讓黃金市場(chǎng)走勢(shì)更加撲朔迷離。把握黃金的未來走勢(shì)，簡單地談?wù)摗靶堋�、“�！憋@然過于武斷，從黃金市場(chǎng)的歷史變化中探索帶有規(guī)律性的東西或許更有意義。
　　
　　黃金在上世紀(jì)70年代后期退出貨幣舞臺(tái)，進(jìn)入商品屬性和金融屬性共同主導(dǎo)的新時(shí)期。一時(shí)間，美國黃金市場(chǎng)異軍突起，普通百姓重獲擁有黃金的權(quán)利，再加上美國等西方國家通脹率急劇升高，令投資者對(duì)黃金格外看好，黃金“大牛市”出現(xiàn)。尤其是到了1979年，世界通脹情況加劇惡化，美國政府債務(wù)以驚人速度增長，使黃金價(jià)格出現(xiàn)了一輪瘋漲：360美元/盎司、500美元/盎司、700美元/盎司……一次次超出人們想象。1980年1月，黃金價(jià)格一度漲至850美元/盎司，成為當(dāng)時(shí)最高點(diǎn)。但到了上世紀(jì)80年代，全球經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，尤其是90年代美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長達(dá)10余年的高增長、低通脹，令黃金保值功能大大降低。而且黃金需求的旺盛也使黃金產(chǎn)量大增，供求關(guān)系逐漸平衡，這推動(dòng)金價(jià)重回400美元/盎司之下，并保持近20年之久。
　　
　　進(jìn)入新世紀(jì)，以2001年3月為節(jié)點(diǎn)，美國進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)衰退�！�9·11”事件更讓經(jīng)濟(jì)雪上加霜，失業(yè)率創(chuàng)多年新高。為了刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年11次降息，使聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率降到了幾十年來的最低點(diǎn)，美元吸引力大大減弱，金價(jià)步入新一輪“牛途”。2007年下半年之后，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)逐步從局部發(fā)展到全球，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)險(xiǎn)象環(huán)生，增長明顯減速，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)深陷衰退。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，各國紛紛開動(dòng)“印鈔機(jī)”大打匯率戰(zhàn)，全球性貨幣競相貶值，不少央行買入黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。受此影響，2008年3月紐約金價(jià)突破每盎司1000美元大關(guān)，2011年9月金價(jià)再創(chuàng)新高，每盎司超過1920美元。
　　
　　回顧40多年黃金市場(chǎng)的“熊”、“牛”更替，不難看出“亂世買黃金”這句話有一定道理，金價(jià)變動(dòng)的背后往往與全球經(jīng)濟(jì)特別是主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策等密切相關(guān)。目前全球有近百個(gè)黃金交易市場(chǎng)，黃金交易有以美元、歐元計(jì)價(jià)的，也有以英鎊、港幣計(jì)價(jià)的。與其他因素相比，黃金的金融屬性在金價(jià)影響因素中占的權(quán)重更大，黃金價(jià)格更主要取決于該國經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的穩(wěn)定程度，以及由此引發(fā)的市場(chǎng)預(yù)期。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)一度傳出要退出QE3，前幾天美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克又進(jìn)一步表示，如果美國經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候開始削減資產(chǎn)購買規(guī)模，并在2014年年中結(jié)束量化寬松。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好跡象，6月消費(fèi)信心指數(shù)創(chuàng)5年來最高，顯然這些都是本輪黃金下跌不可輕視的重要因素。
　　
　　抓住主要矛盾，才能抓住問題的牛鼻子。黃金價(jià)格的變化是多方共同作用的結(jié)果。但在不同階段，唯有把握規(guī)律，抓住影響其變化的主導(dǎo)因素，才能真正掌握主動(dòng)。未來，世界經(jīng)濟(jì)究竟向何處走發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體真會(huì)逐步退出貨幣寬松政策嗎這將是觀察黃金市場(chǎng)如何變化的主要晴雨表。