美聯(lián)儲每一次加息周期都會引發(fā)重大危機

　　每當美聯(lián)儲(FED)啟動一輪加息的時候，就像是在搖一棵過熟的果樹。這是德意志銀行(Deutsche Bank)宏觀策略師Alan Ruskin本周三在一份報告中提出的類比。
　　
　　Ruskin寫道，美聯(lián)儲的每一個緊縮周期都會在某個地方引發(fā)一場重大危機，經常是在美國之外，但通常會在美國國內帶來一些影響。
　　
　　美聯(lián)儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來，至今已加息6次。
　　
　　為了支持上述觀點，Ruskin給出了以下的歷史教訓：
　　
　　回顧歷史，2004-2006年美聯(lián)儲的緊縮政策看上去是良性的，但美國房地產市場的崩潰引發(fā)了危機的蔓延，全球金融體系幾近崩潰，使所有戰(zhàn)后危機都相形見絀。
　　
　　上世紀90年代末，美聯(lián)儲收緊貨幣政策，將基準利率從4.75%上調至6.5%，當時爆發(fā)亞洲金融危機、長期資本管理公司(LTCM)倒閉以及俄羅斯危機。
　　
　　1993年到1994年，美聯(lián)儲將利率從3%提高至6%，引發(fā)債券市場動蕩以及墨西哥危機。
　　
　　上世紀80年代末，美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策伴隨著儲貸危機(S&L crisis)。
　　
　　而在1987年，格林斯潘第一次笨拙的緊縮政策引發(fā)了“黑色星期一”(Black Monday)，隨后美聯(lián)儲放松了貨幣政策，“格林斯潘對策”(Greenspan put)正式生效。
　　
　　那么現(xiàn)在呢？在2015年12月開始的一系列緩慢加息之后，美聯(lián)儲的基金利率從接近零的水平上升，目前為1.50%-1.75%。
　　
　　美聯(lián)儲緊縮的程度似乎相當溫和，但Ruskin指出，這是在經歷了一段“極端和長期的”貨幣寬松時期之后實行的，且采取的形式連經濟學家和投資者都不完全理解，因為美聯(lián)儲還開始縮減資產負債表。
　　
　　此外，他表示，美國目前的2年期和10年期名義收益率在十國集團(G10)國家中最高，這種現(xiàn)象自1983-1984美元繁榮周期以來就從未出現(xiàn)過。與此同時，目前美國正“特立獨行”地追求大規(guī)模財政刺激和緊縮的貨幣政策。
　　
　　Ruskin表示，一些新興市場國家所發(fā)生的情況表明，其看起來在很大程度上是美聯(lián)儲加息的“受害者”。
　　
　　他表示，隨著美聯(lián)儲加息，美元最初出現(xiàn)下跌，這讓人們認為“這一次情況不同”，一個良性的加息周期已經開啟。但自那以來美元已經站穩(wěn)腳跟，自4月中旬以來強勁上漲并不斷刷新2018年高點。
　　
　　眼下新興市場可謂“風聲鶴唳”，危機四伏。此前阿根廷比索暴跌并迫使該國央行瘋狂加息，如今又一新興市場國家走上了這條道路。土耳其央行本周三意外加息300個基點。
　　
　　當前對于新興市場而言，最大的麻煩或許就是強勢美元；而美聯(lián)儲不斷的加息給美元提供了強勁的上升動能。
　　
　　哈佛大學著名經濟學教授Carmen Reinhart日前警告稱，新興市場危機嚴重，比2008年金融危機時還要糟糕！
　　
　　法國農業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)表示，新興市場動蕩與美元相關，當美元停止上漲時，新興市場的拋售應該會緩解，因為當前的跌勢并不完全歸因于經濟基本面。
　　
　　周三公布的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)5月1-2日政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員表示，經濟前景將“很快”確保再次加息。會議紀要幾乎證實了美聯(lián)儲將在6月的下次會議上加息。