別被反彈蒙蔽雙眼！專家警告：美元仍有兩個“大麻煩”

　　美元在周一(2月19日)清淡的假日交投中呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)態(tài)勢，周二亞市早盤美元延續(xù)反彈勢頭。不過分析師指出，盡管最近數(shù)日展開溫和反彈，但目前尚不能確定美元下行趨勢是否已經(jīng)結(jié)束。實(shí)際上，日前包括摩根士丹利、麥格理等大行都發(fā)表看空美元的言論，其認(rèn)為美國高額赤字可能在中長期內(nèi)利空美元；此外，有專家也警告稱，美國貿(mào)易保護(hù)姿態(tài)將對美元構(gòu)成威脅。
　　
　　投資研究機(jī)構(gòu)Gaitame.com Research Institute總經(jīng)理兼高級研究員Takuya Kanda在接受彭博采訪時指出，美國長周末之前的空頭回補(bǔ)推動美元反彈，但市場參與者改變看空美元策略的可能性很小。
　　
　　在經(jīng)歷了2017年的糟糕表現(xiàn)之后，今年迄今美元的處境可謂“雪上加霜”。假如2018年第一季度美元指數(shù)收盤走低，這將是美元連續(xù)第五個季度下滑，最近一次出現(xiàn)這種情況還是在2007-08年。
　　
　　Kanda說道：“市場參與者仍有動力想要看到美元/日元跌破105，因此存在這樣一種風(fēng)險，即當(dāng)美國股市周二重新開盤時，這種動能可能會增強(qiáng)�！�
　　
　　他指出，隨著股市上漲，日元可能會遭到拋售，因?yàn)橥顿Y者會冒險購買大宗商品相關(guān)的貨幣或者新興市場貨幣。
　　
　　FX Prime by GMO首席分析師Hiroshi Yanagisawa周一表示，受長周末前的空頭回補(bǔ)推動，上周五美元反彈，但不清楚這是否意味著其長期弱勢已經(jīng)結(jié)束。
　　
　　Think Markets UK的首席市場分析師Naeem Aslam在給客戶的一份報告中說：“美元指數(shù)仍未顯示出任何明顯的強(qiáng)勁跡象，且整體看空趨勢可能會繼續(xù)。如果這種勢頭持續(xù)下去，很可能在未來幾個月，該指數(shù)可能觸及85的水平�！�
　　
　　上周ICE美元指數(shù)下滑1.4%，今年迄今的跌幅達(dá)到3%左右。
　　
　　美元兩大麻煩：美國高額赤字+貿(mào)易保護(hù)主義立場
　　
　　Kanda表示，對于一些市場參與者來說，要對抗當(dāng)前的看空美元趨勢很難，他們將美國財政赤字視為令美元承壓的因素。
　　
　　當(dāng)?shù)貢r間2月12日，美國白宮公布向國會提交的2019財年聯(lián)邦政府預(yù)算報告，規(guī)模達(dá)4.4萬億美元。
　　
　　根據(jù)預(yù)算報告，2019年美國財政赤字將增至2017年的兩倍，達(dá)到9840億美元。未來10年赤字總額將達(dá)到7萬億美元，公共債務(wù)接近30萬億美元。
　　
　　麥格理銀行(Macquarie Bank)表示，過去的美元驅(qū)動因素——財政政策——現(xiàn)在正重新回歸。
　　
　　該行表示：“我們感到，美國預(yù)算的迅速惡化，以及隨之而來的資金需求增加，將比美國加息帶來更大的影響�！�
　　
　　麥格理報告顯示，在1995年到2002年期間，美元升值了32%，因?yàn)榭肆诸D政府收緊了財政政策，然后在2002年到2008年間美元暴跌了25%，因?yàn)樵诓际矞p稅之后政府預(yù)算出現(xiàn)惡化。
　　
　　該行指出：“隨著預(yù)算赤字占GDP比重在2019年勢必會超過5%，我們將當(dāng)前的情況視為上一個周期的重復(fù)，隨著貿(mào)易平衡惡化，不斷惡化的預(yù)算平衡將導(dǎo)致美元貶值�！�
　　
　　在麥格理看來，這意味著從2017年初開始的美元拋售還有很長的路要走，該行并指出美元在過去30年里傾向于以多年的周期波動。
　　
　　麥格理表示：“我們現(xiàn)在認(rèn)為，美元處于熊市的早期階段，最有可能的結(jié)果是，美元實(shí)際有效匯率從目前的120左右，降至90年代初和2010年代初大約95的低點(diǎn)。”
　　
　　麥格理預(yù)計，歐元/美元將在2018年底和2019年底分別升至1.33和1.40，美元/日元料分別跌至100和95。
　　
　　摩根士丹利已大幅削減了對美元的年終預(yù)測，這家投行預(yù)計，2018年下半年美元拋售將加速。
　　
　　該行策略師Hans Redeker于周一下調(diào)了他對美元兌幾個主要發(fā)達(dá)國家和新興市場貨幣的匯價預(yù)測。該行預(yù)計，歐元/美元今年將升至1.30。
　　
　　Redeker說道：“我們美元長期空頭，沒有什么變化。我們認(rèn)為，一旦2018年第二季度與歐洲政治和日本對抗日元走強(qiáng)的短暫耽擱過去后，美元的下行趨勢可能會加劇。”
　　
　　全球外匯市場上就美國“雙赤字”問題展開越來越多的討論，而這一問題也是Redeker擔(dān)憂的另一個問題。簡單地說，由于減稅和聯(lián)邦政府支出計劃的刺激，政府預(yù)算赤字預(yù)計將達(dá)到戰(zhàn)爭和衰退之外罕見的水平。
　　
　　在經(jīng)濟(jì)普遍走強(qiáng)的時期，財政赤字激增，通常會導(dǎo)致國內(nèi)需求走強(qiáng)，這有時會引發(fā)經(jīng)常賬戶赤字的擴(kuò)大。這種“雙赤字”有時會對美元造成壓力。
　　
　　Redeker表示：“我們越來越強(qiáng)調(diào)美國的‘雙赤字'問題。如果財政赤字繼續(xù)擴(kuò)大，國內(nèi)儲蓄將不得不增加，或者經(jīng)常賬戶將不得不進(jìn)一步陷入赤字。在此之際，全球流動性過剩、最終注定會下降�！�
　　
　　ACLS Global的首席策略師Marshall Gittler在給客戶的一份報告中說，投資者應(yīng)該警惕美元會走軟，因?yàn)槊绹�商�?wù)部已經(jīng)建議對鋼和鋁進(jìn)口采取關(guān)稅措施或?qū)嵤┡漕~管理。
　　
　　他指出，這種貿(mào)易行動對于美元應(yīng)是一個巨大的負(fù)面因素。
　　
　　Gittler說道：“這是因?yàn)樗�可能會在其他地方引發(fā)一輪報復(fù)措施，而這些措施勢必會傷害美國經(jīng)濟(jì)。上一次類似的事情發(fā)生在布什總統(tǒng)對進(jìn)口鋼鐵征收關(guān)稅時，美元當(dāng)時普遍下跌�！�
　　
　　FX Prime by GMO首席分析師Hiroshi Yanagisawa周一表示，對于特朗普關(guān)于貿(mào)易關(guān)稅的言論，謹(jǐn)慎的態(tài)度依然存在。美元/日元本周可能會交投于105.00-107.50，存在進(jìn)一步向下測試的風(fēng)險。
　　
　　FED紀(jì)要對美元：福兮？禍兮？
　　
　　短期而言，美元本周的頭等大事是將于本周三的美聯(lián)儲(FED)1月30-31日會議紀(jì)要。
　　
　　若會議紀(jì)要強(qiáng)化美聯(lián)儲今年加息三次的預(yù)期，甚至提升更多次加息的預(yù)期，則有望給美元提供支撐，從而對金價構(gòu)成打擊。相反，若紀(jì)要顯示美聯(lián)儲官員們立場謹(jǐn)慎，那么美元將迎來大幅下跌。
　　
　　美聯(lián)儲在1月的會議聲明中預(yù)計，今年美國通脹將走高，這被是市場人士解讀為對3月加息的鋪墊。即將出爐的會議紀(jì)要不太可能偏離這一聲明，但投資者將仔細(xì)篩選，以評估該委員會2018年新成員的意見平衡，了解他們的投票傾向。
　　
　　東京三菱日聯(lián)銀行(BTMU)周一發(fā)布報告稱，美元今年以來的表現(xiàn)令人失望，美債走高以及目前市場風(fēng)險情緒低落的情況均未對美元起到支撐作用�？紤]到最新的CPI報告發(fā)布后，美元未能守住一波漲勢，這令美元前景更趨悲觀�！�
　　
　　報告稱，本周市場重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要，投資者期望能從中找到更趨鷹派的論調(diào)轉(zhuǎn)變。BTMU目前維持對歐元/美元的看多觀點(diǎn)，認(rèn)為匯價在短期內(nèi)將交投于1.2200-1.2600區(qū)間。
　　
　　IG Asia駐新加坡的策略師Jingyi Pan表示，市場對美元持看空立場，但預(yù)計1月會議紀(jì)要將發(fā)表鷹派措辭，在這種情況下，投資者將對事態(tài)如何發(fā)展很感興趣。