美聯(lián)儲(chǔ)重磅大戲即將上演！外匯和債券交易員嚴(yán)陣以待

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議是本周金融市場(chǎng)的“重頭大戲”。根據(jù)市場(chǎng)參與者，華爾街的債券和外匯交易員正在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)將如何衡量立法措施(比如減稅)的影響。交易員和策略師將密切關(guān)注會(huì)后聲明如何談及財(cái)政刺激以及明年市場(chǎng)波動(dòng)的威脅，這可能會(huì)影響美國國債和美元走勢(shì)。
　　
　　華爾街眼下幾乎完全確信，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在周三結(jié)束會(huì)議之后加息25個(gè)基點(diǎn)。這是耶倫(Janet Yellen)作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的最后一次會(huì)議，在明年年初鮑威爾(Jerome Powell)將取代她成為新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。
　　
　　自9月觸及年內(nèi)低點(diǎn)以來，美元已經(jīng)展開反彈，而國債收益率曲線趨平，反映出對(duì)加息舉措的廣泛預(yù)期。但市場(chǎng)參與者表示，假如美聯(lián)儲(chǔ)意外鴿派，則美元和債券收益率可能會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
　　
　　杰富瑞(Jefferies)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ward McCarthy認(rèn)為，圍繞美國稅改及其對(duì)貨幣政策的影響，以及耶倫離去之后美聯(lián)儲(chǔ)政策變動(dòng)方面有許多不確定性，這可能抑制對(duì)所謂“點(diǎn)陣圖”進(jìn)行改變的預(yù)期。
　　
　　根據(jù)高盛(Goldman Sachs)上周五發(fā)布的一份報(bào)告：“先例表明，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的參與者可能會(huì)更新他們的預(yù)測(cè)，以部分反映稅收改革的影響，不過全面的影響——尤其是在利率預(yù)期方面——可能會(huì)晚些時(shí)候出現(xiàn)�！�
　　
　　高盛報(bào)告稱：“盡管我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息四次，但我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)2018年底的點(diǎn)陣圖中值會(huì)從3次提升，還為時(shí)尚早�！�
　　
　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年會(huì)加息三次，但根據(jù)匯豐(HSBC)外匯策略師David Bloom和Daragh Maher，市場(chǎng)當(dāng)前大約只消化了其中一半的次數(shù)。
　　
　　假如美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)點(diǎn)陣圖做出任何改變，債券和外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性都可能增加。自9月20日美聯(lián)儲(chǔ)公布最近一次利率預(yù)期以來，2年期美債收益率已經(jīng)攀升逾50個(gè)基點(diǎn)，而ICE美元指數(shù)也有所走強(qiáng)。債券市場(chǎng)這一變動(dòng)導(dǎo)致短期國債收益率與長(zhǎng)期國債收益率之間的差距縮小，也出現(xiàn)了所謂收益率曲線扁平化現(xiàn)象。
　　
　　考慮到所有的未知因素，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻性指引將發(fā)生變化。在以往前瞻指引能夠?qū)�交易提供指引作用，其本身已變成一種事實(shí)上的政策工具。
　　
　　“點(diǎn)陣圖”可能上移的一個(gè)原因在于，近期通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善。盡管就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，但持續(xù)的低通脹一直是美聯(lián)儲(chǔ)的“大麻煩”之一。由于肩負(fù)維持物價(jià)穩(wěn)定的任務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于將加息預(yù)期走向與通脹預(yù)期保持一致。
　　
　　加息和低通脹引發(fā)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策失誤的擔(dān)憂，這可能導(dǎo)致收益率曲線進(jìn)一步趨平，或收益率曲線倒掛。收益率曲線倒掛(短期債券收益率高于較長(zhǎng)期債券的收益率)通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。
　　
　　然而，近期核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)已經(jīng)反彈，引發(fā)外界的一些猜測(cè)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快加息步伐。在夏季觸及低點(diǎn)之后，10月核心CPI年率升幅走高至1.8%。
　　
　　事實(shí)上，一些分析人士擔(dān)心，在2018年通脹可能會(huì)加速過快，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)更加激進(jìn)地加息。耶倫此前曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該逐步提高利率，以避免市場(chǎng)動(dòng)蕩。
　　
　　匯豐的Bloom和Maher周一在一份報(bào)告中說，美聯(lián)儲(chǔ)提供指引的努力有助于降低波動(dòng)性，例如外匯市場(chǎng)，然而，前瞻指引可能會(huì)失去向市場(chǎng)發(fā)出明確信息的能力。
　　
　　他們寫道：“如果美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的共識(shí)開始動(dòng)搖，提供有意義的前瞻性指引就會(huì)出現(xiàn)問題�！边@可能會(huì)妨礙政策清晰性，導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率升至較市場(chǎng)預(yù)期更高的水平。