經(jīng)歷了黑色星期五 期貨交易者開始懷疑人生

　　11月11日（周五），是美國大選后第二個交易日，也是近年來中國內(nèi)地興起的一個網(wǎng)絡(luò)購物狂歡節(jié)，就在這樣一個節(jié)日里，投資市場不甘示弱。晚間，商品期貨市場劇烈波動，身邊很多商品期貨交易者爆倉出局，諸多期貨老手感嘆百年難遇，甚至開始懷疑人生。
　　
　　當天，避險之王黃金重挫3%；工業(yè)重要原料銅一度上漲接近10%，但最終以下跌接近2%收盤；白銀下跌7%，原油下跌3.5%。受此次影響下，國內(nèi)夜盤各品種大幅波動，鄭商所棉花期貨盤中巨震超過13%，滬鎳巨震12%。如果加上期貨市場的杠桿效應(yīng)，這樣的波動足以讓讓滿倉操作者爆倉三、四回。
　　
　　在驚嘆之余，很多從事多年商品期貨交易的“老手”，開始敬告投資者，遠離期貨、遠離杠桿。可以說一日之變，信仰全無。我雖然一直建議投資者不要輕易觸碰杠桿類投資，盡量間接持有商品資產(chǎn)，并長期持有，但如果因一次大的波動，就將期貨市場看作洪水猛獸，未免太大驚小怪了。
　　
　　本次商品市場的劇烈波動，背景非常復雜：
　　
　　首先一個是，近期以來商品市場的持續(xù)反彈，并沒有全球經(jīng)濟全面向好的支撐，更多的是對通脹預期變化做出的反應(yīng)，比如“滬銅”此前一周大漲了20%，回調(diào)壓力本身較大；
　　
　　其次是，美國大選給市場帶來的沖擊還在持續(xù)，整個投資市場都在調(diào)整資產(chǎn)持有的方式，以及大規(guī)模回籠現(xiàn)金；
　　
　　第三個是，在全球股市翻轉(zhuǎn)性大漲的背景下，尤其是特朗普將重整美國制造業(yè)和基建的預期下，風險資產(chǎn)遭到短期追逐，資金恐慌性的跨大類資產(chǎn)的輪動，可能僅僅是一個開始。
　　
　　在這樣的一個大背景下，基本面和技術(shù)面分析都會失去意義，真正考驗投資者的，是心態(tài)和策略，以及對“交易”的歷史性認識。
　　
　　很有意思，上周五國內(nèi)夜盤遭重創(chuàng)實際上是可以避免的。最早國內(nèi)期貨市場跟股票市場一樣，都在白天交易，晚上停盤，但由于期貨市場諸多商品價格主要跟隨國際盤波動，國內(nèi)交易時間段內(nèi)，歐美市場停盤，商品的活躍度非常低，為了規(guī)避風險和刺激交易，開設(shè)了夜盤。夜盤開通后，國內(nèi)諸多商品80%的交易量都是從夜盤打出來的。
　　
　　金融市場的發(fā)展有一個明確的脈絡(luò)，即永遠朝著更加便捷、更加活躍，以及更加“虛擬”的方向前進。人類的偉大不是創(chuàng)造了飛機、大炮、電燈電話，而是人類發(fā)明了“交易”。有了“交易”，才刺激了創(chuàng)造。期貨是交易史上最偉大的發(fā)明，沒有之一。
　　
　　所有的價值，需要通過交易來體現(xiàn)，對交易理解越深刻的市場，其創(chuàng)造力和競爭力就越強。荷蘭是現(xiàn)代金融的發(fā)源地，如今全球金融市場的發(fā)動機紐約華爾街，在歷史上另一個名字叫新阿姆斯特丹。至今，在荷蘭依然有著比全世界更自由的交易標的，即“性”和“大麻”。在交易史上，荷蘭曾創(chuàng)造過前無古人的郁金香泡沫，交易者制造的泡沫，已把荷蘭締造為“鮮花王國”，如今，荷蘭每年利用冷凍技術(shù)銷往世界各地的鮮花和盆栽植物分別占到世界市場的60%和90%。阿姆斯特丹依然是全世界最自由的交易港之一。至今，荷蘭的人均GDP依然高于德國、加拿大、法國、英國等國家。
　　
　　人類最早是以物易物，后來發(fā)明了交易媒介，即貨幣；再到后來，人們開始交易“合約”。期貨交易，實際上就是在交易一份“合約”。這份合約約定了未來交割的時間，極大的促進了生產(chǎn)創(chuàng)造的有效性，且使得市場更容易發(fā)現(xiàn)公平、透明的價格。目前金融市場諸多交易產(chǎn)品設(shè)計，實際上都是從期貨市場衍生過來的。
　　
　　當今社會，交易無處不在，當你還沒有搞明白什么是合約交易、信用交易，市場已經(jīng)出現(xiàn)了諸如比特幣這樣的交易標的，它僅僅交易的是一個虛擬的代碼，而且全年無休，全球24小時不間斷交易，無任何價格層面的限制。交易已經(jīng)超越了無紙化階段，目前已經(jīng)進入到了無物、無形、無休的階段。
　　
　　在國內(nèi)，很多時候我們會認為頻繁的、杠桿化的、看不見物的交易是一種典型的“脫實向虛”，而沒有真正理解交易的價值。商品期貨交易市場90%以上的交易都不會有實物交割，金融指數(shù)期貨甚至僅僅是在交易一個指數(shù)，但這并非毫無價值。企業(yè)主在此期間完成了套期保值，使得經(jīng)營更加穩(wěn)定，投資者承擔了分散市場風險的作用，同時也創(chuàng)造了分享利益的機會。
　　
　　尤其是期貨市場，其公平性更高。上周五，很多玩期貨交易的所謂大佬們紛紛撰文，感嘆利潤的喪失，以及對風險的敬畏和爆倉之后的無奈。這說明，在期貨市場，無論你資金量有多大，只要策略錯誤，都可能一夜之間出局，這跟股票市場完全不同。在股票市場散戶永遠玩不過莊家，因為莊家任何時候都沒有爆倉風險；期貨市場則不同，很多時候是散戶殺掉莊家。也就是說，期貨市場是唯一能夠讓散戶殺掉大戶的市場，這就是其公平所在。
　　
　　一個巨大的誤區(qū)是，很多期貨投資者竟然在期貨交易當中崇尚價值投資，關(guān)注什么趨勢交易。完全錯了，期貨市場有兩個基本功能，即套期保值和分散風險。很多大戶賣出期貨，并不是因為看跌，而是鎖定利潤；反過來說，很多投資者買入期貨，并不是因為看漲，而是對沖頭寸。真正能夠用頻繁交易在期貨市場持續(xù)賺錢的，絕對不是簡單的看對了一波行情，而是在跨市場、跨品種、跨周期領(lǐng)域，創(chuàng)造了一種套利的成功概率。因此，期貨投資者如果不懂得什么是套利和對沖，失敗的概率就會放大很多倍，無數(shù)次判斷正確獲得的收益，往往會在一次判斷錯誤中被全部抹殺。
　　
　　在國際金融大鱷里面，有一個如雷貫耳的名字，叫索羅斯。索羅斯以期貨交易見長，很少失手。為了等一次機會，索羅斯可以蟄伏多年，但一旦行情來臨，從不戀戰(zhàn)，吃完就走，且懂得迅速止損。如果單*判斷價格趨勢而要獲得期貨投資持續(xù)盈利，首先得有最大的耐心，等待行情波動的極限，然后像鱷魚撲食一樣，抓住那轉(zhuǎn)瞬即逝的機會。
　　
　　在國際金融大鱷里面，有一個如雷貫耳的名字，叫索羅斯。索羅斯以期貨交易見長，很少失手。為了等一次機會，索羅斯可以蟄伏多年，但一旦行情來臨，從不戀戰(zhàn)，吃完就走，且懂得迅速止損。如果單*判斷價格趨勢而要獲得期貨投資持續(xù)盈利，首先得有最大的耐心，等待行情波動的極限，然后像鱷魚撲食一樣，抓住那轉(zhuǎn)瞬即逝的機會。
　　
　　我并非嘲笑內(nèi)地很多期貨投資者，只是我從沒見過一個常年泡在期貨市場，對每一波行情都爛熟于心，且有時間紀錄和書寫行情波動的投資者，能夠持續(xù)在期貨市場盈利的。因此，期貨市場只有兩種人可以賺錢，一個是嚴格的套利者，這種人根本不太關(guān)心價格的趨勢，只要套利空間出現(xiàn)，就做，近乎是機械的；另一種人是就像索羅斯這種，*判斷趨勢獲得超額利潤，但出手極其謹慎，甚至一年下來都不會下一單。前者*技術(shù)、精算、專業(yè)和團隊，后者*智慧。
　　
　　關(guān)于期貨市場，有太多的故事可講，因為這里將普通交易市場的貪婪和恐懼放大了數(shù)倍，是交易者完成升華和獲得救贖的地方，偉大的交易員，大多曾遭受過期貨市場的洗禮。等以后有機會，再給大家講講發(fā)生在這里的傳奇故事。