日元黃金——金價(jià)暴跌期間的“世外桃源”

　　今年10月國(guó)際金價(jià)曾跌穿1180美元的關(guān)鍵支撐，并于上周五(11月7日)刷新1132美元/盎司的逾4年半低位。然而，在以美元計(jì)價(jià)黃金接連暴跌的環(huán)境下，以日元計(jì)價(jià)的黃金卻不為所動(dòng)，延續(xù)年初以來(lái)良好的表現(xiàn)。
　　
　　自今年8月開(kāi)始，以美元和日元計(jì)價(jià)的黃金出現(xiàn)截然不同的“風(fēng)險(xiǎn)”。在到11月的這三個(gè)月中，日元黃金的表現(xiàn)要比美元黃金高出逾10%。事實(shí)上，今年為止日元黃金累計(jì)上漲了5.3%，年化標(biāo)準(zhǔn)差在10.7%。而美元黃金卻累計(jì)下跌2.6%，年化標(biāo)準(zhǔn)差在12.5%。
　　
　　在10月黃金波動(dòng)率飆升的環(huán)境下，日元黃金依舊維持著穩(wěn)健的表現(xiàn)，而美元黃金則是遭遇重挫。
　　
　　歸根結(jié)底，導(dǎo)致上述兩種黃金嚴(yán)重背離的主要原因是日元兌美元匯價(jià)的暴跌。據(jù)圖2顯示，自8月開(kāi)始，日元兌美元在三個(gè)月內(nèi)累計(jì)下跌超過(guò)11%，同時(shí)由于受到日本10年期實(shí)際利率(通脹相關(guān)國(guó)債收益率)的支撐，以日元計(jì)價(jià)的黃金才能免于下跌的命運(yùn)，成為全球金價(jià)暴跌中的唯一“避風(fēng)港”。日本10年期實(shí)際利率也從-0.56%的高位下至11月的-0.72%，這些都是因此前日本央行(BOJ)曾意外宣布擴(kuò)大寬松規(guī)模。
　　
　　此外，另一個(gè)顯著支撐日元黃金價(jià)格的因素是以投資者以通過(guò)融資日元購(gòu)買黃金，已達(dá)到賺取正利差的目的。目前通過(guò)融資日元來(lái)購(gòu)買黃金可能為投資者賺得接近0.42%的正利差。隨著美國(guó)和日本貨幣政策的進(jìn)一步背離，日元黃金和美元黃金走勢(shì)的分歧也將加劇，因此當(dāng)下相對(duì)于美元黃金，持有日元黃金是一個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。