黃金新定價機(jī)制會怎樣

　　從上周五起，由美國芝加哥交易所集團(tuán)（CME）和湯森路透管理的全球白銀新定價機(jī)制，正式取代了117年以來的倫敦白銀定價基準(zhǔn)。今年初，由于監(jiān)管的加強(qiáng)，德意志銀行宣布縮減大宗商品業(yè)務(wù)，不再參與黃金和白銀的定價制定過程，而德意志銀行是倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）三大白銀定價行和五大黃金定價行之一。德意志銀行退出白銀定價席位后，白銀現(xiàn)貨定盤價的制定就只有兩家銀行，其抗操縱性、公正性更易受到市場的質(zhì)疑，因此行業(yè)必須尋求替補(bǔ)。
　　
　　在白銀定價機(jī)制改革后，與白銀患有同樣“毛病”的黃金現(xiàn)貨定價機(jī)制何去何從，成了業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　
　　由于2008年9月全球金融海嘯爆發(fā)后全球各國監(jiān)管的持續(xù)介入，包括德國、英國、美國等監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在調(diào)查傳統(tǒng)定價機(jī)制的“問題”�，F(xiàn)有定價機(jī)制已搖搖欲墜，行業(yè)必須要找到市場滿意，避免操縱、能增進(jìn)市場透明的定價機(jī)制，來滿足21世紀(jì)黃金白銀新形勢的全球變化。
　　
　　現(xiàn)有的黃金定價機(jī)制誕生于1919年。由于倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)金國——南非的全部黃金銷售，致使世界黃金市場的大部分黃金供給均通過倫敦金市交易。倫敦黃市的五大定價銀行與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系。倫敦每日黃金定盤價影響著價值20萬億美元金市的交易。今天隨著電腦互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)的人工定價無疑逐漸喪失了公開透明的優(yōu)勢。更有分析認(rèn)為，“這種帶有暗中操作性質(zhì)的定價為可能的操縱行為埋下隱患�！�
　　
　　世界黃金協(xié)會表示，新價格機(jī)制既要反映倫敦市場的深度和流動性，又能體現(xiàn)倫敦作為黃金主要交易中心的歷史和當(dāng)前的地位�！叭魏畏桨付夹柙诒镜匾詫�(shí)物被交割，需要一個透明的價格基準(zhǔn)，以降低管理者潛在的信譽(yù)風(fēng)險，將做市和基準(zhǔn)管理分離，同時新的定盤價應(yīng)基于市場交易及成交價，數(shù)據(jù)高度透明并以具有足夠深度和流動性的市場作為計(jì)算基礎(chǔ)。”
　　
　　業(yè)內(nèi)人士則出，“恢復(fù)市場對金融定價基準(zhǔn)的信心，最好的辦法是消除可能被濫用的途徑、機(jī)會和動機(jī)�！蹦壳笆袌鲈谔岣叨▋r過程信息透明度方面基本取得共識，新定價機(jī)制需要擴(kuò)大定價的參與范圍以反映所有市場參與者的利益，同時建立一個透明的形成機(jī)制及考慮實(shí)物交割的便利性。
　　
　　目前，全球金銀市場已實(shí)現(xiàn)24小時連續(xù)電子交易，同時除了金銀外，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等基本金屬也都全部實(shí)現(xiàn)通過電子平臺來透明定價和交易。不過，就目前市場的表態(tài)來看，電子交易是個重要方向，但新機(jī)制可能變動不會太大，畢竟市場可能還不適應(yīng)大幅變動。
　　
　　中國黃金協(xié)會發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。去年中國黃金消費(fèi)量首次突破1000噸，達(dá)到1176.40噸，同比激增41.36%。中國超越印度成為全球最大黃金消費(fèi)國。同時，去年中國黃金產(chǎn)量達(dá)到428.163噸，連續(xù)七年位居世界第一。據(jù)湯森路透GFMS黃金調(diào)查，去年中國黃金需求達(dá)到1189.8噸，同比大增32%。
　　
　　據(jù)2013年末全球官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2009年時，中國擁有1054噸黃金儲備，分別與擁有8000多噸和3395噸黃金的美國、德國相比差之甚大。但到2012年起，中國每一年生產(chǎn)黃金超過400噸，今后10年左右就可翻近4倍多，也就是說到2020年后中國黃金總生產(chǎn)量就接近5000噸，再加上中國每一年進(jìn)口黃金1000噸，那么到2020年保守估算：中國黃金總量將超過12000噸，成全球第一。
　　
　　但“定價權(quán)”成為中國消費(fèi)者揮之不去的“情結(jié)”。
　　
　　黃金白銀的定價機(jī)制改革能否給“中國價格”帶來機(jī)會？中國的金銀價會否有可能輸出成為“全球價格”嗎？以筆者的觀察，中國市場對金價的影響力肯定會增強(qiáng)，不過，作為特殊商品，全球黃金白銀的定價不僅由供需關(guān)系主導(dǎo)，金融、市場風(fēng)險等因素也會對價格帶來影響。囿于美元在全球市場的霸權(quán)，黃金白銀基本上都是占全球貨幣交易流通總額超過60%以上的美元所控制。一個合理的、受到廣泛認(rèn)可的定價基準(zhǔn)首先應(yīng)該是全面反映市場信息和關(guān)系的權(quán)威價格，如今盡管國內(nèi)市場的消費(fèi)量不小、場內(nèi)場外的交易量不小，但仍是一個封閉的市場，還不具備開放的市場體系。所以，雖然事實(shí)上我國貴金屬價格在南非等地已具有相當(dāng)影響力，交易員在開盤前也都會參考上海市場的價格，但這一價格對境外交易員而言，不能買也不能賣，影響力很有限。
　　
　　特別值得關(guān)注的是，近幾年來不少中國機(jī)構(gòu)逐漸走出去參與海外市場的交易，比如工行、中行等積極爭取倫敦金銀市場協(xié)會定價席位。但現(xiàn)實(shí)表明，對于定價權(quán)——“話語權(quán)”而言，或許“引進(jìn)來”比“走出去”要更為重要。畢竟，“走出去”實(shí)際上是在增強(qiáng)境外市場交易地的全球性定價影響力，而“引進(jìn)來”是通過擴(kuò)大海外資金和投資者的參與度，使交易出的價格在全球更具代表性、更具影響力。
　　
　　顯然，中國今天在國際黃金白銀市場已形成了強(qiáng)大的生產(chǎn)、購買力，而要獲得影響國際市場的定價權(quán)、“話語權(quán)”還有很長的路要走。