失業(yè)率降、通脹升 國會證詞檢驗耶倫"鴿派信仰"

　　在今年2月，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)在國會的半年度證詞報告中時，失業(yè)率在6.7%，而通脹年率（PCE物價）為1.2%。而在本周她再度作證時，失業(yè)率將變成了6.1%，通脹已經(jīng)升至1.8%。
　　
　　耶倫此次的證詞中，最重要的將是她如何解釋這樣的發(fā)展，尤其是就業(yè)市場的改善。
　　
　　就業(yè)和通脹的改變已經(jīng)超美聯(lián)儲預(yù)期
　　
　　失業(yè)率降低，通脹率接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，這對美國經(jīng)濟(jì)顯然是好消息。這表明盡管第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但并沒有失去就業(yè)市場的動能，并且在進(jìn)一步接近美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)。當(dāng)然，這也為耶倫帶來了挑戰(zhàn)。
　　
　　失業(yè)率的下降速度超過了官方預(yù)期。在去年，官方曾預(yù)期在2015年下半年前，失業(yè)率難以接近6%。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)在上周接受采訪時說：“失業(yè)率有令人吃驚的下降�！贝蟛糠置缆�(lián)儲的官員都不認(rèn)為在2015年前會升息。布拉德認(rèn)為，升息將在2015年第一季度出現(xiàn)，這一預(yù)期已經(jīng)比很多美聯(lián)儲官員的早。他還稱，如果在接下去幾個月經(jīng)濟(jì)再有所增長，他的預(yù)期會更早。
　　
　　美國費城聯(lián)儲主席普羅索(Charles Plosser)上周表示，鑒于最近的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲首次加息的時間可能比很多人預(yù)期的更近。
　　
　　耶倫在2月的證詞中稱，美聯(lián)儲不會過分看重失業(yè)率，因勞動力市場的倦怠會以別的方式隱藏。比如，有大約750萬的美國人從事兼職工作，但這些人希望能有全職工作。這一數(shù)字從2月720萬有所增加，但比一年前的820萬則有所降低。失業(yè)率也在同時降低，因為一些人退休了，還有一些人干脆放棄尋找工作，他們都被從失業(yè)率的統(tǒng)計中移除。
　　
　　是否重估就業(yè)市場 關(guān)乎升息指引
　　
　　“勞動力市場的情況有顯著的改善，但認(rèn)為離令人滿意相去甚遠(yuǎn)�！币畟愒�5月的眾議院聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會上說道。
　　
　　對于本次耶倫的證詞，市場關(guān)注的是她是否會維持之前的態(tài)度，還是會對就業(yè)市場給出更好的評估，而這將為她的證詞定下基調(diào)。對就業(yè)市場更好的評估則暗示著更早升息。
　　
　　耶倫近期重申了其鴿派立場，她日前在接受《紐約客》雜志采訪時稱，即便美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到“我們期望的水平”，聯(lián)儲仍需采取“異常寬松的”貨幣政策。
　　
　　《紐約客》過去數(shù)月采訪了耶倫3次。該雜志援引耶倫的話稱，經(jīng)濟(jì)成長仍面臨阻力。
　　
　　耶倫稱：“因此，即便阻力減小到一定程度，讓經(jīng)濟(jì)最終重返正軌，達(dá)到我們期望的水平，也還是需要采取異常寬松貨幣政策�！�
　　
　　盡管就業(yè)市場在改善，但經(jīng)濟(jì)增長事實上很平淡。第一季度美國GDP萎縮2.9%，較預(yù)期相差很遠(yuǎn)，而一季度美國極端糟糕的天氣被認(rèn)為是造成這一結(jié)果的主因。但長期增長率也并沒有顯示出加速。
　　
　　之所以就業(yè)市場在改善但經(jīng)濟(jì)增長卻沒有，耶倫給出的答案或許將是近期或者長期利率的重要暗示。可能的解釋是勞動生產(chǎn)力并沒有很快的增長，而是被金融危機(jī)或者投資不足所傷。這或許能解釋為什么企業(yè)需要更多工人，卻只能換來很小的增長。
　　
　　通脹仍不是美聯(lián)儲擔(dān)憂
　　
　　目前，美聯(lián)儲官員似乎并不對近期開始上升的通脹有所擔(dān)憂，他們中的很多認(rèn)為去年數(shù)據(jù)的低水平是有特別的因素的，比如政府削減醫(yī)保支出等。工資的增長是比較適當(dāng)?shù)�，這會推高通脹統(tǒng)計，使得很多美聯(lián)儲官員認(rèn)為CPI的增長比預(yù)期更快的回到了美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
　　
　　對黃金的影響
　　
　　自美聯(lián)儲開始削減QE規(guī)模以來，何時升息就一直是黃金市場關(guān)注的焦點。如果因為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，為回歸貨幣正�；�而升息，那將對黃金是中短期都是利空影響。但若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍達(dá)不到預(yù)期水平，而通脹上升不得不迫使美聯(lián)儲開始升息，雖然可能短暫利空黃金，但中長期金價將受到通脹上升，或者滯漲因素的支持。
　　
　　而在耶倫國會證詞之前，現(xiàn)貨黃金周一（7月14日）大跌2.2%（由1335上方最低跌至1302）。多頭在耶倫證詞之前紛紛選擇獲利了結(jié)。